AVW Grund AG Inh.-Schv. v.11(13/15)

[MisterCashMachin]

ISIN/WKN

DE000A1E8X61, A1E8X6

Emittent

AVW Grund AG

Garant

AVW Immobilien AG

Volumen

Bis zu 50,83 Mio. Euro

Mindestanlage

1.000 Euro

Stückelung

Bis zu 50.830 à 1.000,00 Euro

Handelbarkeit

Börseneinführung in den Freiverkehr der Hanseatischen Wertpapierbörse Hamburg nach Zeichnungsende vorgesehen.

Ausgabepreis

100%, kein Ausgabeaufschlag

Bezugszeitraum

Ab 18. Mai 2011 für 6 Monate

Laufzeit

4,5 Jahre, gestaffelte Zusatzprämie bei vorzeitiger Rückzahlung

Zins

6,1%, jährliche Zinsausschüttung

Sicherheit

Anleihe-Bonitätsrating BBB- (Creditreform Rating Agentur)

Objektbesicherung durch erstrangige Grundpfandrechte

Abtretung der Mieten an eine namhafte Wirtschaftsprüfungsgesellschaft als Treuhänder

Ausfallgarantie durch die AVW Immobilien AG (Konzernhaftung)

Langfristige Mieterträge übersteigen den Zinsaufwand

Mittelverwendungskontrolle durch eine namhafte Wirtschaftsprüfungsgesellschaft als Treuhänder

Beabsichtigte Mündelsicherheit

Verwendung

Erwerb, wertsteigernde Verwaltung und Platzierung der vier ausgewählten Objekte am Markt

Besonderheiten

Inflationsschutz durch vertraglich gesicherte Mietpreisanpassung

(Quelle: Angaben des Emittenten)

 

Wertpapierprospekt, Rating Summary, Factsheet, etc. finden sich hier.

 

Weitere Informationen:

 

Der 'Garant', die AVW Immobilien AG hatte folgende Jahresüberschüsse (nach IFRS in Mio. ):

2010: 1,26; 2009: -2,96; 2008: 5,84

(Quelle: OnVista)

Deren Marktkapitalisierung beträgt (Stand: 18.05.2011) 37,84 Mio. .

75,61% der Anteile sind in Händen von Frank und Magritta Albrecht.

(Quelle: Börse Stuttgart)

[Ramstein]

Zwei Fragen stellen sich mir sofort:

 

Erstens: Es wird von der beabsichtigten Mündelsicherheit der Anleihe geschrieben. Wie realistisch ist das wohl?

 

Zweitens: Im Rating Summary steht:

 

Der AVW Grund AG liegt eine Verpflichtung zur Zeichnung durch eine Gruppe von Ankerinvestoren um den Großaktionär der AVW Immobilien AG, Herrn Frank Albrecht, in Höhe von 25 % des platzierten Anleihevolumens, jedoch maximal bis zu EUR 12,5 Mio. vor. Hierbei erklären die Ankerinvestoren, dass ihre Zins- und Rückzahlungsansprüche einen individuellen Nachrang gegenüber den Forderungen der anderen Gläubiger der Teilschuldverschreibung besitzen.

Das habe ich im Prospekt nicht gefunden. Habe ich es überlesen oder steht es nicht drin? Falls es nicht drin steht, wie belastbar ist diese Aussage?

[Prospektständer]

Hier zitiere ich mal den entsprehenden Passus zur pfandrechtlichen Besicherung im WP-Prospekt:

 

Besicherung:

 

90 % der Einzahlungen auf die Anleihe sollen nach Verwendung dieser Mittel durch die Emittentin durch Grund-

pfandrechte auf Immobilien besichert werden, die die Emittentin mit Mitteln aus der Anleiheemission zukünftig erwerben wird. Die Grundpfandrechte dürfen dabei einschließlich eventueller vor- und gleichrangiger Grund-pfandrechte Dritter maximal bis zu einer Höhe von 90 % des Verkehrswertes der entsprechenden Immobilien be-stellt werden. Der Verkehrswert ist gutachterlich zu ermit-

teln. Für zu errichtende Immobilien können gegen Bestel-lung von Grundpfandrechten aufgrund eines Kostenplans nach Bauabschnitten Mittel aus der Anleihe eingesetzt werden. Daneben werden Mietzinsforderungen siche-rungsweise abgetreten und die Garantie der Garantin wird abgegeben.

 

http://www.avw-grund.de/fileadmin/images/AVW-Grund/Downloads/Wertpapierprospekt.pdf

 

Wie ist das zuverstehen besichert ist also nur 90% des Anleihenvolumens mit 90% des Verkehrswerts der Immobilien bei Kauf oder bei in Anspruchnahme des Pfands bei Rückzahlungsschwierigkeiten?

[5er]

Ich bin leider bei der "Reiff-Anleihe" leer ausgegangen (WKN A1H3F2) und habe mich auch bezüglich der AVW Anleihe informiert. Vom Bauchgefühl her bin nicht 100% überzeugt und zögere noch, zumal die Anleihe auch heute nicht ganz so übbig gezeichnet wurde, wie ich es erwartet hätte. Des Weiteren sieht mir alles nach ausßen hin so perfekt aus - so nach totaler Sicherheit.

[MisterCashMachin]

Des Weiteren sieht mir alles nach ausßen hin so perfekt aus - so nach totaler Sicherheit.

Bin kein Freund von Interpretationen. Jeder sollte sich selbst die nackten Zahlen (Prospectus, Rating-Summary) ansehen und anschließend seine Gedanken machen.

Zu oben zitierter Aussage möchte ich dennoch auf das Anleihe-Rating von 'BBB-' verweisen.

[5er]

Des Weiteren sieht mir alles nach ausßen hin so perfekt aus - so nach totaler Sicherheit.

Bin kein Freund von Interpretationen. Jeder sollte sich selbst die nackten Zahlen (Prospectus, Rating-Summary) ansehen und anschließend seine Gedanken machen.

Zu oben zitierter Aussage möchte ich dennoch auf das Anleihe-Rating von 'BBB-' verweisen.

 

Wenn über Onvista sinngemäß geschreiben wird, man hätte nur bei dieser Anleihe auf maximale Sicherheit für die Anleger gedacht, dann darf dies schon interpretiert werden, weil in der Regel nicht so dick aufgeragen wird - gerade unter dem Aspekt Rating BBB-.

[vanity]

Besicherung:

 

90 % der Einzahlungen auf die Anleihe sollen nach Verwendung dieser Mittel durch die Emittentin durch Grund-

pfandrechte auf Immobilien besichert werden, die die Emittentin mit Mitteln aus der Anleiheemission zukünftig erwerben wird. Die Grundpfandrechte dürfen dabei einschließlich eventueller vor- und gleichrangiger Grundpfandrechte Dritter maximal bis zu einer Höhe von 90 % des Verkehrswertes der entsprechenden Immobilien be-stellt werden. Der Verkehrswert ist gutachterlich zu ermitteln. Für zu errichtende Immobilien können gegen Bestel-lung von Grundpfandrechten aufgrund eines Kostenplans nach Bauabschnitten Mittel aus der Anleihe eingesetzt werden. Daneben werden Mietzinsforderungen siche-rungsweise abgetreten und die Garantie der Garantin wird abgegeben.

Wie ist das zuverstehen besichert ist also nur 90% des Anleihenvolumens mit 90% des Verkehrswerts der Immobilien bei Kauf oder bei in Anspruchnahme des Pfands bei Rückzahlungsschwierigkeiten?

Der Unterschied zwischen einem klassischen Pfandbrief und dieser Anleihe stellt sich so dar:

 

Hypothekenpfandbrief: 100% des investierten Kapitals ist durch erstrangige Grundpfandrechte gedeckt, die weniger als 60% des Verkehrswerts des als Sicherheit dienenden Objekts darstellen. Es besteht also eine Überdeckung von über 50%.

 

Hypothekenanleihe (wie diese): 90% des investierten Kapitals ist durch erstrangige Grundpfandrechte gedeckt, die weniger als 90% des Verkehrswerts des als Sicherheit dienenden Objekts darstellen. Es besteht also keine Überdeckung.

 

Sobald im Falle einer Verwertung der Veräußerungserlös unterhalb des angesetzten Verkehrswerts liegt, besteht die Gefahr, dass die Deckung nicht ausreichend ist. Zudem, und das ist der eigentliche Pferdefuß, habe ich (beim Überfliegen der Bedingungen) an keine Stelle entdecken können, dass die Besicherung des angelegten Kapitals anderen Sicherheiten im Rang vorgeht. Es ist nur die Rede davon, dass die Grundpfandrechte zugunsten der Anleihegläubiger sowie andere diesen im Rang gleichen oder vorgehenden insgesamt 90% des Verkehrswerts nicht überschreiten dürfen (s. o.). Diese Formulierung schließt nicht aus, dass die Anleihegläubiger beliebig höherrangige Sicherheiten vor der Nase sitzen haben, die im Falle der Verwertung zuerst bedient werden müssen. Alle Mindererlöse gegenüber dem Verkehrswert gehen gehebelt zu Lasten der Anleihegläubiger (wie hoch der Hebel ist, hängt von der Finanzierungsstruktur ab).

 

Wie ein solches Konstrukt sich entwickeln kann, möge man im Deikon- oder im Gebhard-Thread nachlesen.

 

(ein AAA-Pfandbrief vergleichbarer Laufzeit rentiert derzeit knapp über 3%, z. B. 2 7/8 EHYN bis 01.2016)

[John Silver]

EDIT: Falscher Denkansatz, deshalb gelöscht.

[Marius]

So sieht es Die AVW:

 

http://magazine.onvista.de/aktuelles/artikel.html?cmsid=5144

 

da ist mann sprachlos

[BenGunn]

So sieht es Die AVW:

 

http://magazine.onvi...html?cmsid=5144

 

da ist mann sprachlos

 

Eine Portion Aufrichtigkeit wird "mann" doch nicht 'umhauen', bestätigt der Beitrag doch nur einen im Forum vertretenen Grund(?)tenor - wie ihn Vanity in einem vorangehenden Beitrag vorbildlich darlegt. Bondm ist nicht big enough ... aber so verlockend wie die 'Griechen'.

 

Preisfrage: Bürgt der Koupon für 'erstklassige' Sicherheit bzw. kennt jemand die Sicherheiten??:- - Auf jeden Fall sind Immos ein hartes Geschäft.

[Marius]

So sieht es Die AVW:

 

http://magazine.onvi...html?cmsid=5144

 

da ist mann sprachlos

 

Eine Portion Aufrichtigkeit wird "mann" doch nicht 'umhauen', bestätigt der Beitrag doch nur einen im Forum vertretenen Grund(?)tenor - wie ihn Vanity in einem vorangehenden Beitrag vorbildlich darlegt. Bondm ist nicht big enough ... aber so verlockend wie die 'Griechen'.

 

Preisfrage: Bürgt der Koupon für 'erstklassige' Sicherheit bzw. kennt jemand die Sicherheiten??:- - Auf jeden Fall sind Immos ein hartes Geschäft.

 

 

aber noch der unterschied, das die griechen die 3fache renidite bietet und genausoviel vermögen vorhanden ist wie schulden, hier hingegen nur schornsteinhypotheken

[DrNick]

Gestern wurde auf der ersten Seite der Welt noch einmal für die Anleihe geworben, und daher wäre ich mal an aktuellen Meinungen interessiert. Wenn ich von einem "neuartigen 7-Säulen-Sicherheitskonzept" lese, klingeln bei mir zumindest leise die Alarmglocken.

[MisterCashMachin]

Hat jemand was Neues gehört?

 

Auf den Webseiten von AVW Grund und AVW Immobilien ist nichts Neues zu finden.

 

Aber der Kurs der Anleihe ist binnen eines Monats von 98€ auf heute (05.04.2013 13:00) 75€ abgestürzt (-23%).

 

Der Aktienkurs der AVW Immobilien ist binnen Monats "nur" von 2,67€ auf 2,54€ gesunken (-4,9%).

 

Wundert mich alles etwas, insb. wegen der Ausfallgarantie durch die AVW Immobilien.

[Torman]

So richtig rund scheint es dort nicht zu laufen.

 

Hamburg, 23. November 2012 +++ Der Aufsichtsrat der AVW Immobilien AG hat mit Beschluss vom gestrigen Tag die Bestellung von Herrn Stefan Strubelt als Vorstand der Gesellschaft widerrufen. Die bisher von Herrn Strubelt verantworteten Geschäftsbereiche werden zunächst kommissarisch von Herrn Willy Koch verantwortet.

http://www.finanznachrichten.de/nachrichten-2012-11/25263691-avw-immobilien-ag-beruft-stefan-strubelt-als-vorstand-ab-016.htm

 

Unternehmen | 30.11.2012

AVW Immobilien schließt Bauabteilung

http://www.immobilien-zeitung.de/1000011929/avw-immobilien-schliesst-bauabteilung

 

03.12.12

Anleihen-Check: AVW Immobilien AG zeigt, was man alles falsch machen kann

Die AVW Immobilien AG emittiert eine Anleihe im Volumen von 50 Mio. Euro, der Basisprospekt lautet über 180 Mio. Euro. Gezeichnet werden kann die Anleihe seit dem 1. Dezember. Nach der Emissionsphase soll die Notierung im Freiverkehr der Börse Hamburg erfolgen. Der Kupon beträgt 5,585%, die Laufzeit beträgt 4 Jahre.

 

Zum Hintergrund: Die AVW Grund AG, eine 100%ige Tochtergesellschaft der AVW Immobilien AG, hatte im Mai letzten Jahres eine besicherte Unternehmensanleihe im Volumen von bis zu 51 Mio. Euro emittiert. Die Anleihe wurde mit BBB- (von Creditreform ) gerated. Der Kupon beträgt bei einer Laufzeit von 4,5 Jahren 6,10% (plus Indexierung). Doch tatsächlich platziert wurden nur etwa 22 Mio. Euro – also weniger als die Hälfte des geplanten Volumens

 

Doch was hat das Management der AVW Immobilien AG daraus gelernt? Ganz einfach, man hat die Konditionen noch schlechter gemacht…

 

Für die neue Anleihe gibt es kein Rating. Der Kupon für die unbesicherte (!) Anleihe ist mit 5,85% niedriger als der, der besicherten AVW Grund-Anleihe. Auch ein konkretes Datum für die Notierungsaufnahme ist nicht genannt. Im letzten Geschäftsjahr hat die AVW Immobilien AG übrigens einen Verlust eingefahren, und ein Basisprospekt über 180 Mio. Euro dürfte bei einer Bilanzsumme von 134 Mio. Euro und einem Eigenkapital von weniger als 27 Mio. Euro wohl auch eher abschreckend wirken. Da verwundert es auch nicht weiter, dass keine Bank als Bookrunner im Wertpapierprospekt zu finden ist…

http://www.fixed-income.org/index.php?id=51&tx_ttnews%5Btt_news%5D=2387&cHash=f1b98b3892bcc0b15458593733af43b1

 

Hamburg - Ulrich Borchert ist seit dem 1. Januar 2013 Vorstandsmitglied der AVW Immobilien AG. Der Aufsichtsrat der AVW hat den 49-jährigen Juristen auf seiner Sitzung am 16. November 2012 neben Willy Koch (Vorsitzender) zum weiteren Vorstand der Gesellschaft bestellt. Herr Borchert verantwortet den Bereich Finanzierung. Angesichts der immer wachsenden Bedeutung dieses Bereichs für die Expansionsstrategie der AVW freut sich der Aufsichtsrat, dass mit der Berufung von Herrn Borchert diese Lücke mit dessen hoher fachlichen Kompetenz gefüllt werden konnte.

http://www.finanznachrichten.de/nachrichten-2013-01/25629141-avw-immobilien-ag-ulrich-borchert-zum-weiteren-vorstand-bestellt-016.htm

 

In der Tat, diese Einleitung hatte selb-live.de am 9.6.2011. Große Pläne hat da damals die AVW Immobilien AG mit Sitz in Hamburg dem Selber Stadtrat in einer Sondersitzung vorgelegt. Und seitdem? Die Euphorie um das neue geplante Einkaufszentrum als Nachfolger des Kaufhaus Storg mitten in der Innenstadt ist schon längst wie weggeblasen. Dran glauben tut fast keiner mehr. Zu sehen ist schließlich nichts. Gar nichts. Die Schaufenster des Gebäudes sind weiter mit buntgemalten Bildern zugehangen. Auch Häuser, die den Plänen nach hätten weichen müssen, prägen weiter das Stadtbild. „Wir befinden uns aktuell intensibv mitten im Planungsprozess. Aus diesem Grund sind fundierte Aussagen über den Start von Baumaßnahmen nicht möglich“, das teilte AVW-Pressesprecher Dirsko von Pfeil am 3. Februar gegenüber selb-live.de mit – im Jahr 2012 wohlgemerkt. Und auch Oberbürgermeister Wolfgang Kreil kamen zuletzt im September offen erste Zweifel auf.

selb-live.de hatte in der jüngsten Vergangenheit ebenso Probleme in Sachen Informationsabfrage. Nach mehreren gescheiterten Versuchen bzw. immer gleichen Antworten hat sich nun der Vorstandvorsitzender der AVW Immobilien AG, Willy Koch (Foto), aber doch kurz Zeit für eine Stellungnahme genommen…

http://www.selb-live.de/news/4012-wir-halten-am-projekt-in-selb-fest-und-sehen-potential.html

 

Erneute Diskussion: Eigentümerwechsel als letzte Option - 28.03.2013Markthalle macht Beirat ratlos

Von Ulf Buschmann

Vegesack. Es herrschte Ratlosigkeit. Sowohl bei den Wirtschaftsförderern als auch bei den Stadtteilpolitikern. Sie hatten im Vegesacker Beirat zum wiederholten Male das Thema Markthalle auf dem Programm. Dazu war – ebenfalls zum wiederholten Male – ein Vertreter der AVW Immobilien AG eingeladen worden, jedoch nicht erschienen.

http://www.weser-kurier.de/bremen/stadtteile/bremen-nord_artikel,-Markthalle-macht-Beirat-ratlos-_arid,533343.html

[MisterCashMachin]

Dirsko v. Pfeil, Pressesprecher der AVW Immobilien AG äußert sich auf Nachfrage (05.04.2013) bei anleihen-finder.de zum Kursrutsch bei der Anleihe:

"aus unserer Sicht gibt es keine rationale Erklärung für diese Entwicklung"

http://www.anleihen-...os-0006402.html