ETF Spreads explodieren -> Lösung Tagestiming?

[Anlagefuchs]

Beobachtung der letzen Wochen: Spreads auf liquide ETF sind häufig sehr hoch.

Einmalig habe ich laut meiner Erinnerung 3% gesehen - aber keinen screenshot zum Beweis gemacht.

Ich war so verunsichert, ich habe keinen deal gemacht.

Bei hoher Vola sind höhere Spreads ja auch nichts völlig unerwartetes.

 

Evtl. waren das Einzelfälle, aber in der Größenordnung bei liquiden ETFs hätte ich das nicht erwartet.

Dagegen sind die häufig verglichenen Nachkommastellen in der TER ja fast schon zu vernachlässigen.

 

Bei den Gesellschaften wird ein täglicher Spreadkurs veröffentlich, der m.E. deutlich niedriger ist.

Bewußte Fehlangaben auf den Webseiten der Anbieter wird die Bafin hoffentlich unterbinden, d.h. es wird schon für eine bestimmte Urzeit am Tag dieses Spread gegeben haben.

 

Ich habe die Vermutung:

 

Einmal am Tag handelt der Emmitent selbst und erreicht damit zu einer festen(?) Uhrzeit, dass der spread kurzzeitig niedrig ist.

Sozusagen "Windowdressing" für die Attraktivität der ETFs auf hohem Niveau.

 

Diese These ist gewagt - ist die neu? Ist da was dran?

Falls ja, würde das ein Indiz geben, zu welcher Urzeit man evtl. bevozugt (mit limit) handeln sollte?

Konkret müsste man einen Intradaychart über die Höhe der Spreads sehen. Gibt es das als Zahlenreihe?

[otto03]

Ich habe die Vermutung:

 

Einmal am Tag handelt der Emmitent selbst und erreicht damit zu einer festen(?) Uhrzeit, dass der spread kurzzeitig niedrig ist.

Sozusagen "Windowdressing" für die Attraktivität der ETFs auf hohem Niveau.

 

Emiitenten handeln definiv nicht.

 

Permanente Bid/Ask Kurse werden nur von den "Designated Sponsors" gestellt. Zwischenzeitliche Spreadverengungen enstehen m.E. häufiger, wenn andere Marktteilnehmer mit Limit versiuchen, unterhalb/oberhalb der Geld/Briefkurse zu handeln - Indiz dafür sind stark unterschiedliche Bid/Ask Stückzahlen.

 

Folgender Schluß wurde bei einer Untersuchung des US Marktes gezogen in Bezug auf Spreads ETF/Aktie gezogen:

 

An Analysis of Intraday Patterns in ETF and Common Stock Spreads

We analyze the intraday patterns observed in the bid-ask spreads of Exchange

Traded Funds (ETF) and comparable common stocks. First, we look at how ETF

effective spreads vary throughout the trading day. Then, by decomposing the spread into

its components using the methodology developed in Madhavan, Richardson, and

Roomans (1997), we examine how these components change throughout the day,

focusing specifically on the adverse selection component. Finally, we compare ETF

spreads and spread components to those of matched NYSE and Nasdaq stocks. Our

findings suggest that ETF spreads are, on average, lower than those of common stocks

throughout the trading day. We also find that ETFs have a lower information asymmetry

component when compared to common stocks possibly due to their market-basket

structure. Our findings confirm our initial intuitive prediction and lend support for the

theoretical model.

There are a number of reasons why we undertake this study. The first is to test the

microstructure models of the spread using ETFs. A significant line of research in market

microstructure deals with modeling the spread observed between the bid and ask prices in

securities trading. While many spread models can be applied to all types of traded

securities, most empirical work focuses on common stocks. ETFs trade like common

stocks but differ from stocks in important ways since they represent a basket of securities.

An investor who has private information should prefer to trade the underlying security

rather than the basket which includes the security, therefore, we expect the information

asymmetry component of ETF spreads to be less than that of a comparable common

stock. Moreover, spreads also offset the market makers cost of holding an undiversified

inventory as well as order processing expenses, yet making a market for an already

diversified ETF should not carry significant inventory exposure.

While theory may well explain common equity spread and spread component

patterns, we do not expect that it will necessarily hold for exchange traded funds (ETFs).

We believe that, due to their structure and singular trading characteristics, adverse

selection and inventory costs will not be the same for ETFs versus comparable stocks,

possibly leading to narrower spreads for ETFs. Thus, ETFs provide an opportunity to

directly test the microstructure models from a different perspective.

Additionally, we would like to document how the spread changes throughout the

day for ETFs. The bid-ask spread is often used as a measure of trading costs for at least

some investors. Since ETFs are becoming increasingly popular, we believe that an

analysis of how spreads evolve throughout the day for ETFs is warranted and worthwhile.

 

 

Die dort beschriebene Beobachtung, daß in der ersten halben Stunde des Handels die Spreads größer sind als später (und zwar unabhängig von dem abgebildeten Markt - Markt bereits geschlossen/Markt offen/Markt noch nicht offen) ist mir selbst sporadisch auch aufgefallen, insbesondere bei Ishares ETFs.