Abengoa

[BenGunn]

Der bono verde oder green bond ist der "Auslöser". Dank @Torman für den Prospekt-Link.

 

Als Investor sollte man aber schon von der realen Möglichkeit ausgehen, dass die Mutter für den Bond einzustehen hat - so auch Fitch im letzten Rating (vgl. auch den Link unten). Insofern erscheint mir die Kritik hinsichtlich des Zwischenberichts mehr als gerechtfertigt. Man beachte auch die Zeitpunkte: Berichtsende 30.09., Bond-Emittierung 30.09.

 

Die wahren Irritationen resultieren wohl aus Folgendem - http://www.reuters.c...N0T34LV20141113

 

One bank analyst asked management to help him understand why the company was not including Greenfield bonds in its corporate debt figures, before raising concerns about how the ratings agencies will look at it.

 

Barbara Zubiria, an executive vice president at Abengoa, replied that the project finance bridge loans also typically carried corporate guarantees but were still considered non-recourse. "It is pre-operational non-recourse debt," she said. "And that is accounted for as non-recourse debt, which is where existing bridge loans were being accounted for until now."

 

Many high-yield bond investors were not convinced by this explanation, however.

 

"I think a lot of investors have depended on the leverage and Ebitda figures presented to them, without really digging into their annual report or questioning what management tells them," said the bond investor.

 

"The company has so many different buckets of debt and management has cleverly used this to report reductions in reported net leverage."

 

Insofern will man es jetzt genauer wissen. Fraglich ist eben, ob insgeheim ein "Schneeball" gerollt wird.

Sollte es tatsächlich nur um den green bond gehen, wäre die Sache m.E. zu hoch gehängt, da er angeblich der Kostenreduzierung dient; eine Rufschädigung wäre dann nicht auszuschliessen. Aber nichts Genaues weiss man.

 

Fitch hat im Rating vom 21.10.2014 den Bond klar als von der Mutter garantiert in Bezug genommen und entsprechend das Urteil auf "Negativ" gesenkt - vgl. dazu auch die jetzige Kurzmeldung https://www.fitchrat...ge?pr_id=923575 . Dies war allen Investoren bekannt.

 

Salopp gesagt: Entweder ist der Laden pleite oder jemand macht ein gutes Geschäft.

[Torman]

Fitch und Abengoa widersprechen sich in zwei Punkten.

 

1. Der Status der neuen Anleihe

Abengoa: Projektfinanzierung

Fitch: Corporate Debt

 

2. Verhältnis der neuen Anleihe zu den bisherigen Projektkrediten

Abengoa: gleichwertig/gleichrangig

Fitch: unterschiedlich zu bewerten

 

Daraus ergeben sich theoretisch 4 Varianten der Wahrheit. Meine persönlichen Wahrscheinlichkeiten habe ich mal in Klammern gesetzt.

 

1. Abengoa hat in beiden Punkten Recht (10%)

- viel Lärm um nichts

- widerspricht bezüglich Pkt. 1 der menschlichen Logik

 

2. Fitch hat in beiden Punkten Recht (70%)

- Abengoa hat die neue Anleihe falsch bilanziert und den Verschuldungsgrad zu gering ausgewiesen

- Vertrauensproblem, aber wohl nicht das Ende der Firma

 

3. Abengoa hat in Pkt. 1 und Fitch in Pkt. 2 Recht (5%)

- Ergebnis ähnlich wie zu 1. aber noch unwahrscheinlicher

 

4. Fitch hat in Pkt. 1 und Abengoa in Pkt. 2 Recht (15%)

- Abengoa hätte einen großen Teil der bisherigen Projektfinanzierung falsch bilanziert und der Verschuldungsgrad wäre noch viel höher als von Fitch geschätzt.

- dies könnte das Ende der Firma bedeuten

- eigentlich nur möglich, wenn Fitch die Kreditverträge nicht kennt oder nicht sorgfältig genug geprüft hat

[BenGunn]

Nur um Punkt 4. geht es.

 

Mal sehen wie Fitch sich da raus dreht.

[Prospektständer]

Abengoa (Nasdaq: ABGB) would like to clarify a misunderstanding around its calculation of corporate net debt, as presented in its earnings call on Wednesday, November 12th, 2014 and around the guarantees provided under one of its high yield bonds. Abengoa S.A. (the Parent) issued a green bond on September 30, 2014 through its subsidiary Abengoa Greenfield (the “green bond”). This green bond is guaranteed on a senior basis by Abengoa SA and certain of its subsidiaries, just like all the existing high yield bonds issued out of Abengoa Finance SA. The green bonds are effectively pari-passu with existing Abengoa S.A. bonds. The guarantees are outstanding during the whole life of the green bond. However, the green bond has been accounted for as “non-recourse debt in process” in its September 30, 2014 balance sheet because it is intended to bridge the long term non-recourse financing in eligible green projects, consistent with the treatment of bridge loans for non-recourse projects. The cash cannot be used for any other corporate purposes. The Company has 1.592 million euros of bridge financing accounted for under this category as of September 30, 2014.

 

The intended use of the green bond is conceptually similar to a bridge loan of a project finance agreement or a project finance itself under construction, which have corporate guarantees as per customary practice. The bridge financing gets repaid when the long-term financing is secured. The proceeds from the bond have been assigned from the Parent to non-recourse eligible green projects in order to substitute prior committed bridge financing which had been signed at a higher financing cost. When the long-term financing for those non-recourse projects is secured, the proceeds from the green bond will be used to finance other eligible green projects.

 

For the reasons described above, the green bond liability and related cash have not been included in the calculation of corporate net debt. The Company did include in its proforma corporate net debt calculation the collection of the first asset sale to its subsidiary Abengoa Yield under its ROFO agreement.

 

http://www.streetinsider.com/Corporate+News/Abengoa+%28ABGB%29+Comments+on+Net+Debt+Concerns/10014606.html

[BenGunn]

http://www.bloomberg...-investors.html

 

The Seville-based company said today that its consolidated financial statements reflect all its outstanding debt, and that it plans to buy back some bonds at current prices, according to a regulatory filing. Abengoa also said it has earmarked 601 million euros to repay debt. Citigroup Inc. and HSBC Holdings Plc have organized meetings with Abengoa and its investors in London and New York this week to discuss the company’s accounts, Barbara Zubiria, Abengoa’s vice president for capital markets, said on a call with analysts and investors this morning.

 

Für mich bleibt bisher unerklärlich, weshalb man als "Groß-Investor" = HF solch ein Theater veranstaltet, anstatt die offenen Fragen hinsichtlich des Bilanzrechts (insbes. der Auslegung der strittigen Anleihenbedingungen) nebst des Schuldenstands und seiner rechtlichen Qualifikation "in aller Stille" zu klären. Vielleicht geht es nicht anders? Von Freitagmittag bis heute konnte man gutes Geld verdienen. Falls der green bond (von seinem Charkter her wohl so eine Art hausinterne "Minibank" [???]) noch nicht gänzlich verbraten ist, lässt er sich eventuell sinnvoll einsetzen.Der Ruf der Firma ist jedenfalls ramponiert.

[kraftfutter]

Fitch und Abengoa widersprechen sich in zwei Punkten.

 

 

2. Fitch hat in beiden Punkten Recht (70%)

- Abengoa hat die neue Anleihe falsch bilanziert und den Verschuldungsgrad zu gering ausgewiesen

- Vertrauensproblem, aber wohl nicht das Ende der Firma

 

 

Vertrauensproblem. Spanien. Firmenprofil:

 

Angeboten werden beispielsweise schlüsselfertige Projekte und Betriebsanlagen zur Erzeugung von Energie aus erneuerbaren Ressourcen wie Solarenergie und Bioenergie, für die Entsalzung von Meerwasser, für die Wiederverwendung von städtischen und industriellen Abwässern wie auch für das Recycling von Industrieabfällen. Im Weiteren betreibt Abengoa auf Konzessionsbasis Solaranlagen...

 

Typische Branchen, in denen ohne umfangreiche "Entscheidungshilfen" keine Geschäftsabschlüsse möglich sind. Falls Abengoa von allen Seiten durchleutet werden sollte und nicht nur die Kreditverträge, wird man fündig werden. Wobei durchaus unsicher ist, ob irgendwer ein Interesse daran hat, in den Details zu wühlen.

[mylowg]

In Spanien sind Entscheidungshilfen der Standard. Daran stört sich auch niemand.

Und man wird keinen finden, der Interesse an den Details hat.

 

Positive Kommentare der Citi haben den Ausschlag für mich gegeben, die Aktien zu kaufen.

Kauf bei 2,12, heute um 12. Jetzt bei 2,50.

 

http://www.valenciaplaza.com/ver/143546/abengoa-vale-un-300-mas-en-bolsa-dice-citi.html

[BenGunn]

Reuters bringt einen summarischen Problemaufriss zur Verschuldungsdiskussion - http://www.reuters.c...ame=companyNews .

 

Grober Konsesns besteht nun darüber, dass das "corporate leverage" einschließlich des "non-recourse debt" 3,9 betragen soll. Schaut man sich die Aufzählund der Schulden in den Anleihebedingungen des green bonds an, ist dies offensichtlich.

 

Für mich bleibt weiterhin der Rabbatz unverständlich. Entscheidend ist doch, will man mit der Firma Geld verdienen, ob sie mit ihren nicht kleinen Projekten, die ja die Verschuldung bedingen, im Geschäft bleibt. Gegenfeuer haben deshalb wohl Citi und HSBC gelegt, indem sie das Ziel für die B-Aktie auf bis zu 6 € hochpushten (falls ich das richtig verstanden habe) - http://www.expansion...1416223454.html und http://lacartadelabolsa.com/leer/articulo/abengoa._hsbc_recorta_precio_objetivo

[mylowg]

Und wieder verkauft. Heute Vormittag, Kurs 2,43. D. h. ca. 14 % in 24 Stunden.

Irgendwie ist dieses Zocken nichts für mich.

http://www.expansion.com/mercados/cotizaciones/valores/abengoab_M.ABG.P.html

[Fleisch]

Abengoa vor dem Aus

 

Der spanische Konzern Abengoa, tätig im Bereich der Erneuerbaren Energien, steht vor dem Konkurs. Aktien- und Anleihekurse fielen am Mittwoch stark.

 

Die Krise des Versorgers strahlte auch auf die Kurse einiger Bankaktien des Landes aus. Sollte das Unternehmen untergehen, so ist aus Madrid zu hören, stehen Verbindlichkeiten über 8,9 Milliarden Euro im Feuer.

 

http://www.faz.net/aktuell/finanzen/anleihen-zinsen/erneuerbare-energien-abengoa-vor-dem-aus-13932182.html

 

Das wird ein Fest für Zocker. Anleihen aktuell zwischen 10 und 20 %

[checker-finance]

Sind die Anleihen schon auf Flatnotiz umgestellt?

[BenGunn]

Sind die Anleihen schon auf Flatnotiz umgestellt?

 

Nein

[Trauerschwan]

Ein neuer Auftrag für Abengoa. Auftragsvolumen unbekannt.
 

Zitat

 

Abengoa is awarded the extension of a 132 kV substation in Argentina - August 8, 2018

 

The company will be responsible for the execution of the civil works, electromechanical assembly, assistance for the commissioning and commissioning, for the Argentinian company AESA.

This is the substation of Villa María thermal power plant, property of MSU Energy.

 

August, 8 – Abengoa (MCE: ABG/P:SM), the international company that applies innovative technology solutions for sustainability in the infrastructures, energy and water sectors, has been selected by the company AESA to carry out the works of the expansion of the 132 kV substation of the Villa María thermal power plant, owned by the electricity generation company MSU Energy, located in the province of Córdoba (Argentina), in the central region of the country.

 

Abengoa will be responsible for labour provision, partial materials and all the equipment necessary for the expansion, with the construction of a substation bay, including civil works, assembly of equipment, connection, assistance for commissioning and commissioning.

 

This new contract strengthens the market’s trust in Abengoa and reinforces the company’s leading position in the electrical infrastructures market. Abengoa has been present in Argentina for 50 years and has undertaken major projects in all of the sectors in which it operates, primarily in the area of power transmission and distribution.

 

 

[whatever100]

Da hätte ich mal wieder eine Frage zu schönen Abengoa

 

Am 30.09. wäre Zinstermin gewesen für die PIK Umtauschbonds, hat hier jemand irgendetwas erhalten?

 

 

[davidh]

Was meinst du mit "erhalten"?

Ich behaupte mal, dass sich der Poolfaktor geändert hat und nicht neue Bonds eingebucht werden. Aufgrund der Witznotiz bei der Wiener Börse leider nicht nachvollziehbar...

[whatever100]

20 minutes ago, davidh said:

Was meinst du mit "erhalten"?

Ich behaupte mal, dass sich der Poolfaktor geändert hat und nicht neue Bonds eingebucht werden. Aufgrund der Witznotiz bei der Wiener Börse leider nicht nachvollziehbar...

War mir eben nicht sicher ob es Poolfaktor oder Stücke sein werden, kann aber gut sein dass es via Poolfaktor laufen wird, wie bei der vorgänger Anleihe.

 

Die Notiz in Wien ist echt ein Witz, null Handel seit Einführung, keine Kursstellung, etc....

 

[BenGunn]

Zum Investor Day haben sie eine "Bestandsaufnahme" herausgebracht; inklusive einer Darstellung der Firmen- bzw. Schuldenstruktur - also wer eventuell wann was (Zinsen, Firmenanteile) bekommt: http://www.abengoa.com/export/sites/abengoa_corp/resources/pdf/gobierno_corporativo/hr_y_otras_comunicaciones_cnmv/hechos_relevantes/2019/20191015_ID-2019-VF-public.pdf

[Amateur]

Sehr ich das richtig, es geht langsam aufwärts?

[Amateur]

Hallo, wie ist eure Meinung dazu?

[BenGunn]

Am 16.10.2019 um 07:04 von huberkone:

Sehr ich das richtig, es geht langsam aufwärts?

So lange sich die Auftragslage nicht verbessert, stagniert (mE) der Laden. Unübersichtlich sind zudem die nicht zu vernachlässigenden gerichtlichen Streitigkeiten.