Piotroski Trading Systematik

[Pike-Matrick]

Ich habe mich für euer kleines Forum angemeldet da es scheinbar gute Diskussionen hier gibt.

 

Sehr lobenswert und schön zu sehen, da gute Foren im Deutschsprachigen Raum sehr

 

Rar geworden sind.

 

 

 

Nun zu Piotroski:

 

 

 

Diese Strategie soll angeblich laut einem Backtest, von 1999-2010, eine jährliche

 

Performance von 18,03 Prozent erreichen. Dies scheint es Wert zu sein sich die Systematik

 

Genauer anzuschauen.

 

 

 

 

 

 

 

Joseph Piotroski, an accounting professor at the University of Chicago, came up with the idea of developing an investment formula that is very successful. His paper Value Investing: the use of historical financial information to separate winners from losers was published in 2000. In this paper he showed that by using a set of nine different fundamentals we could outperform the market by 10% a year on average from 1976 to 1996.

 

 

 

Piotroski's methodology starts by narrowing stock choices to those trading in the top 20 percent of the market based on their book/market ratios (or, conversely, the bottom 20 percent of the market based on price/book ratios). He found that just buying low price/book stocks does not produce excess returns over the long term, because many low price/book companies are trading at a discount because they deserve to. "they're dogs with poor prospects."

 

 

 

When he applied a series of additional tests of financial strength to these low price/book stocks, Piotroski was able to separate the dogs from the good prospects. He formalized this in a 9 point scoring system in 3 categories, and called this the F-score:

 

Profitability

 

• Positive return on assets in the current year (1 point)
• Positive operating cash flow in the current year (1 point)
• Higher return on assets (ROA) in the current period compared to the ROA in the previous year (1 point).
• Cash flow from operations are greater than ROA (1 point).

Leverage, Liquidity and Source of funds

 

• Lower ratio of long term debt to in the current period compared value in the previous year (1 point).
• Higher current ratio this year compared to the previous year (1 point).
• No new shares were issued in the last year (1 point).

Operating Efficiency

 

• A higher gross margin compared to the previous year (1 point).
• A higher asset turnover ratio compared to the previous year (1 point).

The strategy usually finds smaller companies whose stocks are flying under Wall Street's radar.

 

 

 

Quelle: http://www.value-investing.eu/en/Home/Strategies_And_Performance

 

[Pike-Matrick]

Info`s einer anderen Seite:

 

Piotroski's method is very simple.

A stock is scored by 9 different, and very simple, criteria that measure the company's performance between the past 2 years.

 

The stock gets a '1' for each test it passes, and a '0' for each test it does not. If both years show identical values, a '0.5' can be awarded.

 

At the end, all of the scores are added up to come up with the Piotroski score.

 

In this scale, a '9' is a perfect score, passing all tests. '8' (and '8.5') are excellent scores worthy of consideration.

 

Back-testing has found that choosing stocks with low valuations and Piotroski scores of 8 or 9 vastly outperforms the market.

 

Piotroski started by screening for the stocks with the lowest 20% P/B ratios that were non-negative. This limits the strategy to true value companies. After the price to book ratio, nine other pieces of information were used, as follows:

 

1. Net Income: '1' if last year's net income is positive, '0' if not.
2. Operating Cash Flow: '1' if last year's operating cash flow number is positive, '0' if not.
3. Return on Assets Increasing: '1' if last year's return on assets are greater than prior year, '0' if not.
4. Quality of Earnings: '1' if operating cash flow is greater than net income, '0' otherwise. This test can identify potential accounting issues, as cash flow is usually greater than net income due to depreciation and intangible asset amortization charges.
5. Long-term Debt vs. Assets: '1' if long-term debt to assets ratio is lower than year-ago number, or if long-term debt is 0. Is the company reducing its debt relative to assets?
6. Current Ratio: '1' if short-term assets / short-term liabilities ratio is greater than previous year. Is the company getting financially stronger?
7. Shares Outstanding: '1' if outstanding shares is lower or the same as prior year, '0' otherwise. Is management buying back shares and being reasonable with options grants?
8. Gross Margin: '1' if gross margin from last year exceeds previous year, '0' otherwise. Has the company been able to maintain pricing power against cost of goods?
9. Asset Turnover: '1' if rise in revenues exceeds rise in total assets, '0'.

Quelle: http://sites.google.com/site/investing411/trade-the-trend/piotroski-9

 

 

 

Auf der folgenden Seite gibt es einen Screener dazu:

http://www.grahaminvestor.com/screens/piotroski-scores/

 

Habt ihr eine Ahnung wie man das für den Deutschan Mark screenen könnte?

[Schinzilord]

Ich denke, einen umfassenden Zugang sagen wir zu CDAX Werten mit diesen Werten in einer Datenbank wird wohl nur kommerziell zu erreichen sein.

Andere Möglichkeit:

Alle Unternehmen aus dem DAX nach einfach zugänglichen Werten vorscreenen, und dann die verbleibenden Bilanzen / Kapitalflussrechnungen selbst nachvollziehen über IR:

[Pike-Matrick]

Danke, aber das wäre sehr umständlich.

Welche tools können denn danach screenen (auch kostenpflichtige)

 

Hab zwei Werte gefunden:

 

9 von 9

 

 

Koenig +Bauer

Heidelberg Cement

[Pike-Matrick]

Ich habe mal ein kleines Depot aufgesetzt um eine langfr. Studie zum Thema

Piotroski zu starten.

Bin mal gespannt wie sich die Werte entwickeln vor allem wenn es zu einer

neuen Baisse kommt.

[Stratege]

Habe mich nun durch ein paar Papers gelesen, der Ansatz scheint wirklich interessant zu sein. Er scheint sich vor allem bei Small Caps zu bewähren...

 

In Hausse-Phasen outperformt die Strategie wohl den Index, in Baisse-Phasen allerdings ist keine wirkliche Out-oder Under-Performance erkennbar. Daher frage ich mich, wie die Backtests aussehen würden, wenn man z.B. noch zusätzlich mit einem SMA200 Markettiming betreibt.

Ich weiß, das läuft der reinen Value-Investing-Idee zuwider, aber könnte durchaus die Performance verbessern.

[value4never]

Interessant. Der Backtest ist nicht viel wert - den muss man schon selbst überprüfen. Mittels Yahoo bekommt man kostenlos Daten für alle US Aktien. Es gibt verschiedene Tools mit denen man die Seite scrapen kann.

 

Mit der Strategie wird man allerdings in schlechten Phasen sehr viel Geld verlieren, weil Aktien mit einem KBV < 0.5 in diesen Zeiten typischerweise komplett einbrechen. Die Strategien hat in 2008 50% verloren - das ist nicht wirklich gut. Könnte sein, dass man das Risiko teilweise raushedgen kann, indem man z.B. Aktien mit einem ähnlich niedrigen KBV dagegen hedged.

 

Quantitative Strategien zu verfolgen macht dann Sinn wenn man einen Backtest hat. Das ist gerade der Vorteil. Man braucht keine 10 Jahre warten, sondern kann die 10 Jahre simulieren.

[Pike-Matrick]

Thx für die Kommentare.

 

Da ich kein Investor bin sondern eher in Richtung Trader gehe steckt folgende Idee dahinter.

 

Man muss einen Basket entwickeln:

Alle infrage kommenden Aktien nach Piotroski sollen irgendwie gefunden werden.

Danach soll der Basket um die Werte bereinigt werden die einfach nicht handelbar sind wegen zu wenig Volumen.

 

Der Basket gibt einfache Trendsignal:

GD 8 > GD 34 = Long

GD 8 < GD 34 = Hedge Aktivierung

Filter: GD 233

 

Da es sich um Micro und Smallcaps handelt werden die Werte bei Gegensignal nicht verkauft sondern geheged.

hedges könnte man via ETF`s machen. und die summe anpassen je nach dem wie viele

Werte des Baskets gerade auf Hedge stehen.

 

Ziel ist es Werte zu finden abseits des Amerikanischen Markts, da dort so ziemlich jeder screenen kann (umsonst)

und die vorteile geringer sind als in Nischen Kapitalmärkten wie D.

 

Ziel ist es in einem Mark tief rein zu zoomen und Werte zu finden die

 

Bei den großen nicht auftauchen. Aber dennoch ausreichend handelbar sind (Volumen).