Behr GmbH & Co. KG FLR-nachr.Anl. v.06(14/unb.)

[Prospektständer]

Hallöle,

 

Auf Wunsch eröffne ich hier mal einen Thread zu der Behr GmbH Anleihe. Wäre schon wenn ein Moderator die entsprechenden Postings aus dem Distressed Debt Investing Thread hinüberschieben könnte.

 

Emittent: Behr GmbH

Fälligkeit: unbefristetet, "ewig"

Ausgabedatum: 22.12.2006

Nominalzinssatz: 7,875%, ab 2014 3M-Euribor + 5% (vierteljährig,14. Januar/April/Juli/Oktober)

Stückelung: 50.000

Anleihevolumen: 100 Mio.

Zinszahlung jährlich

Zinstermin: 15.Juli

Zinssatz fix, variabel

Nachrangig: Ja

Währung: EUR

 

Keine Zinszahlung für den Zeitraum von 15.07.2009 bis 14.07.2010!

[Prospektständer]

1) Auch im Bondbereich: https://www.boerse-stuttgart.de/rd/de/anleihen/factsheet?sSymbol=QUQA.STU〈=de Nachrang der Behr Gmbh, Mahle ist da "mit ins Boot" gesprungen...Zinszahlung fällt aus...

 

Hast du nähere Infos dazu ? Lass mal hören!

Gibt hier einen Thread im Bondboard schon darüber: http://forum.baadermarkets.de/showthread.php?t=72

Generelles Problem ist, dass die der Bond ursprünglich eine Privatplatzierung ist und die Infos wohl an die Erstzeichner gehen...

 

Achtung: Keine Zinszahlung für den Zeitraum von 15.07.2009 bis 14.07.2010! Kündbar zum 15.07.2014 zu 100%. Weitere Kündigungstermine immer zum 14. Januar/April/Juli/Oktober. Ab 07/2014 Floater, Kupon: 3 Monats Euribor + 500 Basispunkte.

 

Wie gesagt, Mahle ist bei Behrs Industry (Tochter der Behr GmbH) Hauptanteilseigner und strebt auch bei der Gruppe die Mehrheit an.

 

Gebe hier mal einen kurzen Überblick über GuV und Bilanz 2009 des Mahle Konzerns:

 

Bilanziert wurde eine Eigenkapitalquote von ~ 30% (der Goodwill / immaterielle Vermögenswerte nehmen hier nur einen unbedeutenden Teil der AKtiva ein, der Umsatz entwickelte sich stark rückläufig von 5 Mrd. (2008) auf 3,8 Mrd. Im Vorjahr betrug der Gewinn nur schmalle 21 Mio.€, aufgrund der nicht im gleichen Verhältnis zum Umsatz zurückgehenden Herstellungskosten ist man hier 2009 mit 379 Mio.€ ins Minus gerutscht.

 

Behr Gruppe 2009; GuV; Bilanz:

 

In 2009 rutschte man noch tiefer in die roten Zahlen, EKQ auf ~12% nahezu halbiert....

http://behr.de/Internet/behrmm.nsf/lupgraphics/Zahlen%C3%BCbersicht_deutsch_2010.04.20.pdf/$file/Zahlen%C3%BCbersicht_deutsch_2010.04.20.pdf

[Prospektständer]

Habe nun das Prospekt zu fassen bekommen, sieht mir nach "normalem Nachrang" aus Stückelung beträgt 2.000 50k (siehe Vanity Korrektur) Nominale...

Eine Besonderheit ist wohl der Cashflow-Trigger, der auf Seite 16 erläutert wird. Cashflow/Zinsaufwand < 3 ---> Zinsaufschub... der aktuelle Cashflow ist nur leider sowas von im Eimer... :-

 

Behr Hybridanleihe 100 Mio. EUR.pdf

 

Wertpapierbedingungen Hybridanleihe 100 Mio. EUR Teil 2.pdf

 

Edit: Teil 2 angehängt

[vanity]

Habe nun das Prospekt zu fassen bekommen, sieht mir nach "normalem Nachrang" aus Stückelung beträgt 2.000 Nominale...

Eine Besonderheit ist wohl der Cashflow-Trigger, der auf Seite 16 erläutert wird. Cashflow/Zinsaufwand < 3 ---> Zinsaufschub... der aktuelle Cashflow ist nur leider sowas von im Eimer... :-

Einspruch! Den Prospekt zu fassen bekommen reicht nicht, man muss ihn auch lesen und verstehen!

 

Sieht vielleicht wie normaler Nachrang aus, ist aber bestimmt keiner (schon daran zu erkennen, dass Kupons verschoben werden können und keine Endfälligkeit gegeben ist). Die Anzahl der Stücke beträgt 2000, die Stückelung ist 50000 (€ NW pro Stück).

[Prospektständer]

Okay, okay ich geb zu, dass du mich bei Stückelung erwischt hast, aber das es sich hier um einen "Ewigen" handelt, hab ich schon kapiert, nur nicht dazugeschrieben, da ich es für eindeutig hielt und "normaler Nachrang" ist ja ein dehnbarer Begriff...

[Prospektständer]

Teil 2 des Anleihenprospektes habe ich noch nachträglich angehängt.

[checker-finance]

Behr - hm nicht uninteressant. Die Kindersicherung funktioniert ja nur noch zu 60%. Allerdings setzt diese Mittelstandshilfe eine u. U. lange Haltedauer voraus. Wie wär's hier mit Schätzungen, ab wann der Kupon-Trigger wieder zu Ausschüttunge führt?

 

Mal ein genereller Vorschlag: Anglo Irish LT2, ONO, die bösen Depfa GS, etc - dazu gibt es doch schon Threads. Wie vermeiden wir hier Doppeldiskussion bzw. Zersplitterung? Könnten wir das hier zu einer Art Meta-Thread machen, indem vorwiegend diskutiert wird, ob die Anleihe noch zu "distressed" zählt, bzw. distressed-spezifische Themen wie recovery value und ansonsten auf den jeweiligen Thread verweisen?

[Prospektständer]

Wie gesagt, Mahle ist bei Behrs Industry (Tochter der Behr GmbH) Hauptanteilseigner und strebt auch bei der Gruppe die Mehrheit an.

MAHLE GmbH: MAHLE und BEHR unterzeichnen Beteiligungsvertrag

 

Edit: Was meint ihr, reicht das für einen eigenen Thread?

[Stairway]

Wie gesagt, Mahle ist bei Behrs Industry (Tochter der Behr GmbH) Hauptanteilseigner und strebt auch bei der Gruppe die Mehrheit an.

MAHLE GmbH: MAHLE und BEHR unterzeichnen Beteiligungsvertrag

 

Edit: Was meint ihr, reicht das für einen eigenen Thread?

 

Ja, jetzt wird es hier interessant, da hast du gutes Timing bewiesen!

 

Über finanzielle Details wurde Stillschweigen vereinbart. Der Einstieg von Mahle unterliegt noch der Genehmigung durch die Kartellbehörden. Durch die zweistufige Kapitalerhöhung sinkt die Beteiligung der Behr-Familiengesellschafter bis Anfang 2011 auf knapp 49 Prozent von derzeit 77,4 Prozent, der Anteil der Beteiligungsgesellschaft BWK wird auf 14,3 Prozent von derzeit 22,6 Prozent verwässert. Spätestens 2023 kann sich Mahle Behr über eine komplexe Options-Struktur ganz einverleiben.

 

Mahle hatte dem verschuldeten Konkurrenten Behr bereits im Februar unter die Arme gegriffen und 60 Prozent von Behr Industry übernommen. In diesem Geschäftsbereich hat Behr Produktion und Vertrieb von Klimaanlagen und Lüftungen für Züge, Schiffe und Baumaschinen gebündelt.

 

Das doppelt gut: Zum einen kommt frisches Kapital rein und ein Großinvestor steigt ein. Das dies aber nicht unbedingt die Rettung ist, hat der Fall Conti/Schäffler gezeigt. Jschoech, wie wärs, machst du einen eigenen Thread auf ?

[Stairway]

Also MAHLE steht auch recht solide da. Zwar von der Krise ordentlich durchgeschüttelt, aber eine solide EK Quote und gute Gewinne in den Jahren zuvor. Schade nur, dass die Anleihe schon bei 60 steht, 30k sind dann doch etwas viel hier.

[H.B.]

Jschoech, wie wärs, machst du einen eigenen Thread auf ?

 

Kurzer Hinweis: Wir sprechen über ein Investment, wo es 2000 Einzelstücke gibt.

Wenn man da einsteigt, muss man schon genau wissen, was man tut.

[Stairway]

Wenn man da einsteigt, muss man schon genau wissen, was man tut.

 

Das ist hoffentlich immer so Das die Stückzahl bei nem 59k Schein nicht sehr hoch ist, ist auch klar.

[checker-finance]

Jschoech, wie wärs, machst du einen eigenen Thread auf ?

 

Kurzer Hinweis: Wir sprechen über ein Investment, wo es 2000 Einzelstücke gibt.

Wenn man da einsteigt, muss man schon genau wissen, was man tut.

 

Man... Na ja. Ich kaufe nur Anleihen, die ich bis zur Endfälligkeit zu halten bereit bin. Was interessiert es mich da, ob es 2000 oder 200.000 Einzelstücke gibt?

[BondWurzel]

Jschoech, wie wärs, machst du einen eigenen Thread auf ?

 

Kurzer Hinweis: Wir sprechen über ein Investment, wo es 2000 Einzelstücke gibt.

Wenn man da einsteigt, muss man schon genau wissen, was man tut.

 

Man... Na ja. Ich kaufe nur Anleihen, die ich bis zur Endfälligkeit zu halten bereit bin. Was interessiert es mich da, ob es 2000 oder 200.000 Einzelstücke gibt?

 

Was sind "Einzelstücke".

[checker-finance]

Dasselbe wie Stücke. Aber weil es davon so wenig gibt, nennt ficoach das wohl "einzelstücke".

[MisterCashMachin]

Für die Anleihe gab's keine Zinszahlung für den Zeitraum von 15.07.2009 bis 14.07.2010!

Im Geschäftsjahr 2009 fiel ein Verlust vor Steuern von 235 Mio. EUR an.

Die Eigenkapitalquote ist damit von 22% auf 13% gesunken.

Mehrere Standorte / Bereiche der Behr GmbH & Co. KG sollen geschlossen werden.

Quelle: http://behr.de/Internet/behrmm.nsf/lupgraphics/Pressemitteilung_deutsch_2010.04.20.pdf/$file/Pressemitteilung_deutsch_2010.04.20.pdf

 

Die Mahle GmbH will sukzessive die Mehrheit an der Behr GmbH & Co. KG übernehmen.

Quelle: http://behr.de/Internet/behrcms.nsf/%28$All%29/2877B6B928151C14C125776C00347CFC?OpenDocument

Hat aber selbst 2009 einen Verlust über 379 Mio. EUR verbucht.

Quelle: http://www.geschaeftsbericht.mahle.com/C1256F7900537A47/vwContentByKey/W284FD7P319STULDE/$FILE/MAHLE%20Geschaeftsbericht%202009.pdf

[Prospektständer]

Laut aktuellem Briefkurs ergibt sich ein CY von ~ 12% p.a. natürlich unter der Prämisse, das Zinsen immer gezahlt werden...die diessjärige Ausschüttung (für das letzte Jahr) entfällt, sieht dass natürlich anders aus...

[BondWurzel]

Deutscher Autozulieferer Behr kurvt zurück in die Gewinnzone

 

23.07.2010 | 16:16 | Agenturen/ekh (wirtschaftsblatt.at)

 

Mit Rückenwind durch die unerwartet schnelle Erholung der Automobilindustrie ist der Zulieferer Behr nach jahrelanger Verlustserie in die Gewinnzone zurückgekehrt. Im ertsen Halbjahr 2009 war noch ein Verlust in dreistellger Millionenhöhe zu Buche gestanden.

 

"Wenn die positive Marktentwicklung weiter anhält, werden wir den Turnaround bereits in diesem Jahr und nicht erst wie geplant 2011 erreichen", stellte Behr-Chef Markus Flik am Freitag in Aussicht.

 

Im ersten Halbjahr 2010 erwirtschaftete der auf Fahrzeugklimatisierung und Motorkühlung spezialisierte Stuttgarter Konzern einen Vorsteuergewinn von 12 Mio. Euro, vor Jahresfrist hatte Behr noch einen Verlust von 137 Mio. Euro verbucht. Seit 2008 hatte Behr in den roten Zahlen festgesteckt.

 

Der Umsatz sprang in den Monaten Jänner bis Juni um 45 Prozent auf 1,62 Mrd. Euro in die Höhe, da Behr vor allem in Europa mehr Klimaanlagen sowie Kühler und Lüfter an die Pkw- und Lkw-Hersteller verkaufte. Zum Ende dieses Jahres könne der 2009 um ein Viertel auf rund 2,5 Mrd. Euro gesunkene Umsatz wieder über der Marke von 3 Mrd. Euro liegen. Die Zahl der Mitarbeiter schrumpfte per Ende Juni um knapp 300 auf rund 16.000 Beschäftigte.

 

Bis zu 250 Stellen will Behr allerdings noch streichen. Die finanzielle Lage habe sich deutlich stabilisiert, teilte das mehrheitlich in Familienbesitz befindliche Unternehmen mit. Die Verschuldung sei leicht gesunken. Den Beschäftigten an vielen deutschen Standorten verordnete Behr Mitte Juli deutliche Gehaltseinbußen.

[Prospektständer]

Kurzes Update:

 

Heute wurden in Frankfurt zuletzt 77,50 % bezahlt, die letzten Geldkurse waren so gegen 79%...also im nach hinein ein moderater Kursanstieg seit der Threadöffnung (damaliger Kurs von ca. 72,5%).

 

€: Behr-Chef nimmt wegen Mahle-Einstieg seinen Hut (06.09.)

[Prospektständer]

Kartellwächter segnen Einstieg ab

 

Mahle ist wie geplant mit knapp 20 Prozent bei dem Kühlerspezialisten Behr eingestiegen. Die Kartellbehörde habe dem Einstieg zugestimmt, teilten Sprecher beider Unternehmen am Freitag in Stuttgart mit. Mahle-Chef Heinz Junker und sein Geschäftsführungskollege und Finanzfachmann Bernhard Volkmann zogen zugleich in den Aufsichtsrat von Behr ein. Außerdem übernahm Peter Grunow am Freitag offiziell den Posten als neuer Behr-Chef. Markus Flik hatte als Mann an der Spitze des Kühlerspezialisten Anfang September seinen Hut genommen (wir berichteten).

 

Die beiden Stuttgarter Autozulieferer hatten sich Ende Juli auf den schrittweisen Einstieg des Kolbenspezialisten Mahle bei Behr geeinigt. Nach der nun erfolgten ersten Beteiligungsstufe von 19,9 Prozent soll Anfang 2011 die Beteiligung auf 36,85 Prozent erhöht werden. Mahle hat zudem die Möglichkeit, vom Jahr 2013 an die Mehrheit an dem Kühlerhersteller zu übernehmen. Als Grund für den langsamen und schrittweisen Weg hatte Junker erklärt, Mahle wolle sich für die Beteiligung nicht verschulden.

 

Der Automobilzulieferer Behr hatte im vergangenen Jahr mit roten Zahlen zu kämpfen. Im ersten Halbjahr 2010 schaffte Behr die Rückkehr in die Gewinnzone. Mahle war 2009 ebenfalls von der Autokrise schwer getroffen worden und ins Minus gerutscht. Im ersten Halbjahr 2010 wurde wieder ein Gewinn im zweistelligen Millionen-Euro-Bereich eingefahren. (dpa)

 

€: Pünktlich ziehen die Briefkurse in Berlin und Frankfurt auf ~ 81% an, Stuttgart sogar 84,8%...die Spreads sind aber jenseits von Gut und Böse..

[Prospektständer]

Baldige Kursaussetzung und Stückzinswiederaufnahme + Couponsnachzahlung möglich. Letzter Handel war bei ca. 85%...

 

Datum: 08.07.2010, 20:13

 

Mitteilung der Behr GmbH & Co. KG gem. der Wertpapierbedingungen derê 100.000.000 nachrangigen Wertpapiere ohne Fëlligkeitstag der Behr GmbH & Co. KG Stuttgart Bundesrepublik Deutschland

 

In Übereinstimmung mit 4 (5) der \/Venpapierbedingungen wird angezeigt, dass der Cash Flow Trigger 3,0 unterschreitet und damit ein zwingender Aufschiebungsgrund besteht bzw. ein zwingender Aufschub der Vergütungszahlungen eingetreten ist.

 

Berechnung des Cash Flow (...)

 

Es ist beabsichtigt, dass die Behr GmbH & Co. KG (ohne hierfür eine Rechtspflicht in irgendeiner Forrrl zu übernehmen) die aufgeschobenen Vergütungen infolge einer Kapitalerhöhung im Zuge der Aufnahme eines neuen Gesellschafters nachzahlt,Dr. Markus Flik Hermann Tetzner

 

Quelle Bondboard (Danke Keynes)

[Prospektständer]

Gestern wurde der Kurs ausgesetzt, Börse Stuttgart kommuniziert eine Wiederaufnahme im laufe des Tages, Zinsnachzahlung bestätigt... :-

[Prospektständer]

Mittlerweile wieder in Fra und Stut Handel mit Stückzinsen...vielen Dank mal wieder an Petra ans Bondboard...da die Resonanz hier ja nicht so rießig ist (und ich nicht investiert bin) stell ich mal die Zwischenberichte hier ein...für Interessierte empfehle ich den Bondboard Thread.

[stolper]

...keine guten Nachrichten über Behr:

http://www.handelsbl...en/6876558.html

 

...ausführlichere Diskussion hins. möglicher Auswirkungen auf den Bond bereits im entsprechenden BB-Thread vorhanden.

[Prospektständer]

Kurzes Update - Kurs über pari (zuletzt 101,5%) und dieses Jahr wird dann auf variable Verzinsung, also auf 5% + ~0,3 (3M-Euribor) umgestellt.