Sonae Capital

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Sonae Capital ist ein Immobilien-Entwickler und ein Spin-Off von Sonae SGPS. Der Gründer - Belmiro Mendes de Azevedo - ist einer der reichsten Portugiesen und hat 1997 vom Staat attraktive Ländereien sehr günstig erworben. Die Ertragskraft ist relativ eingeschränkt, insbesondere im jetztigen Umfeld, aber potentiell sind die Assets ein zig-faches des aktuellen Börsenkapitalisierung wert (100 Millionen €). So werden allein die Immobilien-Anteile von einem unabhängigen Berater mit 700 Millionen € bewertet. Man braucht sicher einiges an Geduld dafür. Kann nicht schaden wenn einer der besten Value Investoren 10% des Unternehmens hält und seit dem Kauf die Aktie um 50% gefallen ist (der Buchwert hingegen konstant geblieben). Durch die Unternehmensstruktur bin ich noch nicht ganz durchgestiegen, denn neben der Entwicklung der Immobilien, besteht das Unternehm aus 11 Fitnesss-Studios, 3 Hotels, Energie-Unternehmen, einem Kühlschränkehersteller, sowie ein Fährengesellschaft.

 

 

ausstehende Aktien: 250 M

Kurs: 0,32€

Marketcap 100 M€

 

2010

Umsatz 178M€

Gewinn -3.6M€

 

siehe:

http://www.sonaeturi...40&exmenuid=705

 

 

Die entscheidende Frage bei der Bewertung ist die Diskrepanz des Wertes bei den Immobilien, siehe den Report: http://www.sonaeturi...ENG31122009.pdf. Im GB heißt es:

 

2.3 Tangible assets

Tangible assets acquired up to 1 January 2004 (transition date to IFRS) are recorded at acquisition cost, or revalued acquisition cost, in accordance with generally accepted accounting principles in Portugal until that date, net of depreciation and accumulated impairment losses.

 

Die Gebäude sind mit 156.184.941€ bewertet. Der Report weist aus: 790.412.799. Marktpreis und Anschaffungspreis weichen, wenn ich das richtig verstehe, um 634 Millionen € ab.