WisdomTree Efficient Core ETF (90/60 Levered)

[Diamantenhände]

WisdomTree hat nun den ersten Efficient Core ETF auch in‘s UCITS Universum importiert. Vorerst US-Aktien + Treasury Futures (ISIN IE000KF370H3). Wenn es anläuft, gibt es sicherlich auch noch die anderen Märkte. In den USA wurden im US-ETF mittlerweile $800MM eingesammelt.

 

Lesematerial: 

 

Weniger Risiko in Portfolios ohne Abstriche bei den Renditen – wir stellen vor: „Efficient Core“

NTSX – The What, Why, and How

 

[DST]

Das erinnert an HEDGEFUNDIE's Excellent Adventure

[qwertzui]

Wow cool, ein Hebelportfolio mit voller Steuerstundung. Gibt es irgendwelche produktspezifischen Nachteile? Die Theorie hinter den gehebelten Portfolio ist ja relativ klar und ausreichend diskutiert 

In der verlinkten Analyse sieht man inbeiner der Grafiken übrigens schön, dass die Zusatzrendite in Zeiten mit niedrigem Zins entstand und in der Hochzinsphase zum Großteil annuliert wurde. 

[hattifnatt]

vor 5 Stunden von DST:

Das erinnert an HEDGEFUNDIE's Excellent Adventure

Nur dass hier (zum Glück) nicht 3-fach, sondern nur 1,5-fach gehebelt wird.

Der allseits gefürchtete "Volatility Decay" wird durch die ausschließliche Verwendung von Bond-Futures auch vermieden.

 

Interessantes Produkt!

[The Statistician]

Die langfristige Rendite (1926 bis 2021 & 1925 bis 2023) sind in den verlinkten Artikeln enthalten, u.a.:

 

 

Gibt es das auch irgendwo in rollierender Weise, sprich für 10, 20 und 30 Jahresintervalle seit 1925 o.Ä.? Hier dürften die fallenden Zinsen der letzten Dekaden sicher ordentlich reingespielt haben. Mich würden daher einzelne Zeiträume stark interessieren. Rendite seit 1925 bis 2023 ist zwar nett, aber übersteigt das eigene Anlegerleben doch sehr extrem. 

[qwertzui]

vor 13 Minuten von The Statistician:

Die langfristige Rendite (1926 bis 2021 & 1925 bis 2023) sind in den verlinkten Artikeln enthalten, u.a.:

 

 

Gibt es das auch irgendwo in rollierender Weise, sprich für 10, 20 und 30 Jahresintervalle seit 1925 o.Ä.? Hier dürften die fallenden Zinsen der letzten Dekaden sicher ordentlich reingespielt haben. Mich würden daher einzelne Zeiträume stark interessieren. Rendite seit 1925 bis 2023 ist zwar nett, aber übersteigt das eigene Anlegerleben doch sehr extrem. 

Man sollte beachten, dass es frühestens seit den 70ern möglich ist, ein Portfolio über Futures zu hebeln. Die Zahlen die weiter zurückreichen sind also unter bestimmten Annahmen zurückgerechnet. Inwieweit dann die Werte davor überhaupt eine Relevanz haben, muss jeder selbst einschätzen. Aber ich gebe dir Recht, als Statistiker hätte ich auch gerne eine Monatszeitreihe. 

[DST]

Unklar sind m. E. die Kosten. Aus der 0,20 % TER folgt nicht automatisch eine niedrige TD. Teilweise sind Kosten auch bereits in Indizes inkludiert (z. B. bei Leveraged ETFs). Zudem fallen im Gegensatz zu synthetischen S&P 500 ETFs Steuern auf US-Dividenden an, weswegen ein synthetischer S&P 500 ETF eine höhere Renditeerwartung (zu einem höheren Risiko) haben könnte.

[indianahorst]

Wie bekommt man denn heraus, ob dieser ETF oder z.B. der Amundi Leveraged MSCI USA (A0X8ZS) höhere interne Kreditkosten hat?

[hattifnatt]

vor einer Stunde von indianahorst:

Wie bekommt man denn heraus, ob dieser ETF oder z.B. der Amundi Leveraged MSCI USA (A0X8ZS) höhere interne Kreditkosten hat?

Da das Hebeln über Bond-Futures umgesetzt ist, dürften die Kosten niedriger sein.

[Saek]

32 minutes ago, hattifnatt said:

Da das Hebeln über Bond-Futures umgesetzt ist, dürften die Kosten niedriger sein.

Wobei der Amundi ETF, wenn ich mich richtig erinnere, einen EUR-Zins für den Hebel ansetzt.

Die US-Treasury-Futures sind im Prinzip short T-Bills oder ähnlich, d.h. USD. Das ist aktuell höher als €STR. Bei beiden kommen vermutlich Kosten im Bereich 0.1%...0.3% oder so drauf.

Mir gefällt das bei NTSX, weil dadurch der 50% der 60% Anleihen gehedegt sind (long treasuries, short kurzfristiger USD-Zins). Nur die 10% USD Cash bleiben noch übrig... Die könnte man natürlich noch hedgen oder stattdessen als Collateral EUR halten.

[Bigwigster]

Da nicht wirklich prominent platziert, ist diese Info bestimmt auch noch interessant: Der Index schließt Unternehmen aus, die nicht die ESG-Kriterien (Umwelt, Soziales und Unternehmensführung) von WisdomTree erfüllen. (Factsheet)

[Diamantenhände]

So richtig kommen sie noch nicht zu potte, erst 3MM AUM eingesammelt. Angebote für einen Sparplan gibt’s laut ExtraETF auch nur über Zero.

[Beginner81]

Spread bei Scalable Capital aktuell bei ca. 1%...

[Mrtn17]

Interessantes Produkt. Inzwischen hat der ETF 8 Mio EUR Volumen.

Sparplan sollte auch bei DKB gehen.

[testaccount]

Am 22.4.2024 um 14:18 von Mrtn17:

Interessantes Produkt. Inzwischen hat der ETF 8 Mio EUR Volumen.

Sparplan sollte auch bei DKB gehen.

Das ist ja nix - vll. 1000 Kunden, vermutlich deutlich weniger

[Mrtn17]

Tja, tut sich in Europa noch etwas schwer. Der amerikanische ETF (NTSX) hat 1 Mrd Volumen.

[StE]

Ja tut sich schwer, weil die Leute nicht wissen, daß hier doch ein oder zwei Innovationen dahinterstecken.

 

Das ist imho ein idealer ETF für den aggressiven Modus eines HAA-Simple-IEF Systems, wo genau S&P 500 und US Treasurys als Mix gefragt sind. Ein 100/50, also nur leicht anders als hier der 90/60, hatte im Backtest von 1991 bis 2024 einen maximalen Drawdown von -17% und ein doch üppiges CAGR von 13%. Habe Nicolas Lequeux extra nochmal angeschrieben (sehr netter Typ sich die Zeit zu nehmen zu antworten), eigentlich muss SPY/IEF immer zum Monatsende rebalanciert werden. Steht irgendwo, wie oft dieser ETF dies tut?

 

Edit: Bin doof und blind... "Der Index wird vierteljährlich einer Neugewichtung (Rebalancing) unterzogen."

[Diamantenhände]

Hoffentlich gibt WisdomTree dem ganzen genug Zeit und holt die Marketingkeule raus. NTSI/NTSE folgen dann bestimmt auch noch.

[StE]

Thema Spread, aktuell bei Tradegate über Consorsbank:

 

WisdomTree IE000KF370H3: 0,19 / 27,44 ≈ 0,006924198251

iShares Core S&P 500 IE00B5BMR087: 0,10 / 501,99 ≈ 0,0001992071555

0,006924198251 / 0,0001992071555 ≈ 34,75878280

 

Faktor 35 höherer Bid/Ask-Spread ist schon noch eine gröbere Baustelle.

 

Edit: Auf Xetra über Interactive Brokers aktuell 0,53% im Vergleich.

[kr@utg]

Am 25.4.2024 um 18:41 von StE:

. Habe Nicolas Lequeux extra nochmal angeschrieben (sehr netter Typ sich die Zeit zu nehmen zu antworten), eigentlich muss SPY/IEF immer zum Monatsende rebalanciert werden. Steht irgendwo, wie oft dieser ETF dies tut?

Herzlichen Dank für den Hinweis auf Nicolas Lequeux

[StE]

Bitte, gerne. https://www.linkedin.com/pulse/haa-strategy-revisited-nicolas-lequeux-niixe/ hier auch nochmal der Artikel. Die Regeln sind recht einfach, caveat, bin ein rechter Fan:

 

Momentum von SPY > 0 und TIP > 0? Dann in 60% SPY + 40% IEF, oder alternativ mit Hebel 1.5 in 100% NTSX (entspricht 90% SPY 60% IEF, plus minus ESG Tracking-Error, der hoffentlich nicht zu groß ist).

Ansonsten wenn Momentum von IEF ETF > BIL ETF dann 100% IEF. Kommt eher selten vor.

Ansonsten in 100% BIL, bzw. für Europäer vermutlich besser in einen EUR-Geldmarktfonds. Diese Option ist im April 2024 auch aktuell der Status Quo.

 

Momentum ist definiert als Durchschnittsrendite in % bestehend aus 1, 3, 6 and 12-Monatsrendite relativ zu heute. Google Spreadsheet vom HAA Teil-Autor: https://docs.google.com/spreadsheets/d/e/2PACX-1vRhJ_aPUNgXL9QQkyAfVc3LYi1BHQ9M1_DpLy-fZCZxpJk1zls3zqzdH7msUGZuk7R6JKn2BH8gUAgV/pubhtml?gid=1389397904 um zu sehen, was aktuell beispielhaft an Momentum anliegt. Das ganze HAA ist komplizierter, das oben beschriebene ist von Lequeux und AllocateSmartly "HAA-Simple" bzw. mit der IEF-Modifikation vermutlich dann HAA-Simple-IEF zu benennen. Warum nicht HAA? Zu hoher Turnover im Depot durch die vielen ETFs, die in der Regel parallel gehalten werden. Für Europäer außerdem schwierig, an die ganzen ETFs wie z.B. PDBC zu kommen. Gibts als UCITS schlicht nicht.

 

Was erreicht man damit? Wenn Momentum von SPY negativ wird, d.h. in einem Bärenmarkt, ist man am Drawdown nur die ersten -10% oder so beteiligt, weiter nicht mehr. Also besserer Kapitalerhalt als Buy&Hold durch monatliche Trendfolge. Das andere betrifft den TIP ETF, der als Kanarienvogel ("Canary", wie damals in Minen zur Kohlenmonoxid-Erkennung) dazu verwendet wird zu erkennen, ob die Dekorrelation Aktienmarkt zu Anleihemarkt aktuell noch gilt. Wenn nicht, heisst das Stress, und das System steigt entweder auf nur IEF also 7-10y US Treasurys um, oder wenn die auch nicht laufen, auf Cash.

 

Im Artikel von Lequeux nach "Using TIP as a filter turns the 6040 allocation into a long, quiet river" suchen und die rote Linie in der Grafik darüber anschauen. Liefert im Backtest mit 9% CAGR einen deut weniger als der US-Aktienmarkt, aber -11% maximaler Drawdown statt -55% eines reinen S&P kann sich wirklich sehen lassen. Rechts daneben das klassische 60:40 Buy and Hold mit -33% Drawdown. Das ist insofern hochinteressant für Leute, die bereits in Rente und in der Entnahmephase sind, und die sich mit 3% Entnahme pro Jahr begnügen müssen, weil die Volatilität durch simples Buy and Hold sehr stark sein kann. Habe noch keine Zahlen aber ich schätze, daß man bedingt durch den absolut ruhigen Verlauf eher 6% im Jahr entnehmen kann, also mal eben das Doppelte!

 

Durch den Hebel von NTSX kommt man nach meiner Schätzung fussend auf dem 100:50 Backtest auf 12-13% CAGR bei 17-19% maximalem Drawdown. Mehr Hebel z.B. 2 bringt einen auf der efficient frontier Kurve viel weiter über -20% Drawdown, mit diminishing returns beim CAGR. NTSX ist mit Hebel 1.5 meiner Meinung nach daher ziemlich der Sweetspot. Plus kein Vola Drag, plus geringe Kosten weil nur die Treasurys über Futures gehebelt werden. Das einzige was mich noch stört ist der Bid-Ask-Spread und die 8.5 Mio EUR AUM.