KTG Agrar SE

[ebdem]

 

Kurzer Abriss über das Unternehmen

Zitat

Das Agrarunternehmen KTG Agrar SE mit Sitz in Hamburg gehört mit Anbauflächen von rund 35.000 Hektar zu den führenden Produzenten[2] von ökologischen und konventionellen Marktfrüchten (unter anderem Getreide, Mais und Raps) in Europa. Als integrierter Anbieter erzeugt das Unternehmen Agrarrohstoffe, erneuerbare Energien und Lebensmittel. Das Unternehmen ist seit dem 15. November 2007, als erstes landwirtschaftliches Produktionsunternehmen Deutschlands, im Entry Standard an der Frankfurter Wertpapierbörse notiert.

Zur KTG-Gruppe gehören derzeit über dreißig landwirtschaftliche Betriebsgesellschaften. Die Produktionsflächen befinden sich mit einem Umfang von 27.800 Hektar überwiegend in Deutschland, u. a. an den Standorten Anklam, Quesitz, Marxdorf (Vierlinden), Oranienburg, Podelzig, Putlitz, Starsiedel, Wegenstedt (bei Calvörde), Nonnendorf, Linthe, Altdöbern. Seit 2005 betreibt KTG auch Produktionsflächen in Litauen (etwa 7.200 Hektar in Raseiniai, Geluva und Mazakai).

Quelle: Wikipedia

 

Aktuelle Nachrichtenlage

Finanznachrichten.de

 

Geschäfts- und Halbjahresberichte

Seite der KTG Agrar

Kennzahlen

Seite der KTG Agrar - finanzen.net

Aktienbesitz: 38% gehören Beatrice Arms, 62% sind Streubesitz. Mit Fosum ist ein chinesischer Investor eingesteigen. Er hält unter 10%

 

Geschäftsfelder

- Agrar: Ökolandanbau und konventioneller Fruchtanbau

KTG Agrar vermarket seine Produkte auch über eine eigene Marke. Die ökologische Landwirtschaft machte in 2015 unter 10% des Umsatzes aus. Der Umsatz in diesem Bereich liegt auch unter 10%.

 

- Energieproduktion und Biogas

Hierzu zählen Biogasanlagen, die auch teilweise zugekauft wurden. Die Anlagen erhalten noch die attraktive Förderung vor der EEG Novelle. Ca 30% des Umsatzes kommen aus diesem Bereich.

 

- Nahrungsmittelproduktion und Food

KTG Agrar hat einige Marken, wie z.B. die Landwirte. Dadurch werden die Agrarprodukte und unter einiger Regie regional vermarktet. Der Hauptteil des Umsatze mit ca. 45% kommt aus diesem Bereich.

 

- Ergänzende Agraraktivitäten & Tierproduktion

Hier werden auch unter 10% des Umsatzes gemacht.

 

 

Analystenbewertungen

Seite der KTG Agrar - Die Aktie wird von unterschiedlichen Quellen mit 20 - 22 € bewertet. Zum aktuellen Kurs von 14,60 € ist ein Abschlag von ca. 1/3 auf den Inneren Wert der Analysen.

 

Eigene Meinung

KTG Agrar ist ein Unternehmen aus dem Agrarbereich (siehe unseren Branchenthread), das interessante Chancen bietet, aber auch Risiken hat. Ein großes Risiko ist die hohe Verschuldung und das niedrige Eigenkapital. Die Eigenkapitalquote liegt irgendwo zwischen 14 - 17%, ist aber in letzter Zeit gestiegen. Hier will das Unternehmen, das in den letzten Jahren sehr stark gewachsen ist, auch bewusst gegensteuern. Die EK-Quote soll erhöht werden. Ein Risiko ist auch die Abhängigkeit vom Agrarmarkt und den Rohstoffpreisen. KTG Agrar hat aber auf Grund der Eigenvermarktung seiner Produkte - auch als regionale Marken - hier eine gewisse Abkopplung geschafft. Zudem ist man im Biobereich ganz gut aufgestellt, was auch höhere Preise ermöglicht. Ein Risiko besteht auch in von regulatorischer bzw. Subventionsseite. Das Agrargeschäft ist stark von Subventionen abhängig. Auch der Energiebereich von KTG Agrar ist es. Von daher muss man dies auch im Blick haben. Aktuell sehe ich hierin aber keine akute Gefahr für das Geschäftsmodell.

 

Versteckte Potentiale für das Unternehmen bilden die Agrarflächen. Diese sind noch zum Buchwert in der Bilanz und mittlerweile deutlich im Wert gestiegen. Der innere Wert dieses Vermögens ist also deutlich höher.

Sinnvoll war meiner Meinung nach der Verkauf der Beteilligung in Russland, aber auch die Verkleinerung des Vorstandes.

 

Die Positionierung KTG Agrars gegenüber anderen Agrarunternehmen ist sehr gut von der DZ Bank aufgearbeitet worden. Die Bewertung im Vergleich zu anderen Unternehmen scheint preiswert.

 

Spannend bleibt vor allem, ob und wie der Strategiewechsel des Unternehmens klappen wird. Die Schulden müssen prozentual reduziert werden. Ich hoffe, dass die Synergieeffekte, die immer wieder aufgeführt werden, wirklich gehoben werden können. Auf Grund der geschlossenen Wertschöpfungskette des Unternehmens und auch der energetischen Verwertung der Produkte sehe ich hier eher positiv.

 

Inwiefern sich die internationale Strategie von KTG Agrar mit der Platzierung in China auswirkt, kann ich schwer einschätzen. Agrarmärkte sind immer noch vor allem nationale Märkte. Dennoch könnte es interessant sein vor allem in China präsent zu sein. Die Umweltskandale haben hier eine Nachfrage nach deutschen Produkten geschaffen. Das Medienecho war besonders beim Thema Babynahrung groß.

[Chartwaves]

Danke für die Vorstellung

[chaosmaker85]

Neben der Aktie (die allerdings nicht im Prime sondern nur im Entry Standard notiert ist - das sollte nicht unerwähnt bleiben) hat KTG aktuell drei "Biowertpapiere" emittiert - diese werden im Anleihe-Faden diskutiert.

[ebdem]

Neben der Aktie (die allerdings nicht im Prime sondern nur im Entry Standard notiert ist - das sollte nicht unerwähnt bleiben) hat KTG aktuell drei "Biowertpapiere" emittiert - diese werden im Anleihe-Faden diskutiert.

 

Hierzu findet ich auch diesen FAZ Artikel interessant. KTG Agrar hat es geschafft die erste Anleihe zurück zu zahlen. Dennoch muss man kritisch bleiben:

 

Auch KTG Agrar hat jetzt erst einen kleinen Teil seiner Anleiheschulden getilgt. Im Juni 2017 wird eine weitere Anleihe im Volumen von 210 Millionen Euro fällig. Im vergangenen Jahr hatte KTG Agrar einen Umsatz von 234 Millionen Euro und einen Reingewinn von 6,4 Millionen Euro erzielt. Angesichts der Unternehmensentwicklung und der Verschuldung wurden immer wieder Zweifel an der nachhaltigen Schuldentragfähigkeit geäußert, zuletzt auch in einer internen Studie einer auf Restrukturierungsfälle spezialisierten Investmentbank mit Blick auf die Anleihentilgung 2017.

KTG-Chef Siegfried Hofreiter dagegen hat stets betont, dass man sich nach der Expansionsphase nun in der Erntephase befinde und Synergien und stille Reserven heben werde, um die Schuldenlast zu verringern. Auch der chinesische Investor Fosun, der im Juni zweitgrößter Aktionär wurde, an der BHF-Bank und dem Modeunternehmen Tom Tailor beteiligt ist und derzeit die Privatbank Hauck & Aufhäuser kaufen will, soll KTG „aktiv bei der Refinanzierung unterstützen“.

 

Die Analysen der verschiedenen Häuser, die KTG Agrar auf seiner Seite sammelt, muss man natürlich auch kritisch lesen. Die DZ Bank, die KTG Agrar immer wieder bewertet, ist auch die Emmissionsbank. Dennoch zeigen die Analysen interessante Chancen auf und kommen zu ähnlichen Schlüssen.

[ebdem]

Die KTG Agrar SE (ISIN DE000A0DN1J4/ WKN A0DN1J) gehört, wie im Vorjahr, zu den Wachstums- und Ertragsstars des deutschen Mittelstands 2015. Zu diesem Ergebnis ist die Munich Strategy Group in ihrer jährlichen Analyse "TOP 100 Ranking des deutschen Mittelstands" gekommen, so die KTG Agrar SE in einer aktuellen Pressemitteilung. Näheres entnehmen Sie bitte dem Wortlaut der folgenden Pressemeldung:

 

Dort belegt das Landwirtschaftsunternehmen für das Jahr 2015 den zweiten Platz von rund 3.500 analysierten Unternehmen. Im Vorjahr war KTG Agrar als Spitzenreiter aus dem Ranking hervorgegangen.

Quelle

 

Wer etwas Zeit hat, sollte auch mal die Studie auf ihre Konstruktion überprüfen. Es wundert mich schon etwas, wieso KTG Agrar da soweit oben steht.

[Chartwaves]

Wer etwas Zeit hat, sollte auch mal die Studie auf ihre Konstruktion überprüfen. Es wundert mich schon etwas, wieso KTG Agrar da soweit oben steht.

 

Vielleicht weil sie die Studie mitfinanziert haben?

[ebdem]

Na ja, ganz so einfach ist das dann wohl nicht... hier die anderen Studienteilnehmer bei der WiWo. Hier auch noch die Studie auf der Seite der Munich Strategy Group.

Auf Basis der Variablen ist das sauber. Es fehlt halt noch sowas wie der Schuldenstand...

[ebdem]

Das schöne an Agrar- und Nahrungsmittelkonzernen ist, dass man sie sich die Aktienkurse auch in fallenden Zeiten schön essen kann bzw. sich hier auch gut sein Unternehmen einverleiben kann und so eine ganz andere Investmenterfahrung haben kann.... Genug Sprüche geklopft.

 

Ich habe mir mal einige Produkte von KTG Agrar genauer angesehen. Dazu gehört vor allem die Biozentrale, die Biosparte der KTG Agrar. Die Produkte sind sowohl bei REWE und Edeka (zusammen haben beide 40% Marktanteil im Handelsbereich) zu bekommen - ich habe sie in Stuttgart und Berlin kaufen können.

Eher weniger überzeugend fand ich die Produkte aus dem Bereich Snacks. Es gibt echt bessere Chips (siehe Amazon). Sehr gut dagegen sind die Crunchy Müsli-Produkte. Hier habe ich schon verschiedene Mischungen getestet - die sind wirklich lecker. So sehen es auch die Bewertungen bei Amazon. Auch die Produkte vom Feld sind gut.

Die Marke Die Landwirte konnte ich leider noch nicht testen und habe sie auch nur in Berlin gefunden. Kennt jemand diese Produkte?

[testie]

KTG Email von heute:

aus unserer Sicht ist die Kursschwäche allein auf das nervöse Marktumfeld aufgrund der Ereignisse rund um German Pellets zurückzuführen. Daraufhin wurden andere Anleihen – unter anderem KTG – in Sippenhaft genommen und sind ohne Nachrichten deutlich gefallen.

Wie reagieren wir: Die KTG Energie wird am Montag vorläufige Zahlen (Geschäftsjahresende 31.10.) veröffentlichen. Wir mussten noch auf die Freigabe des Wirtschaftsprüfers warten. Meldungen der KTG Energie helfen in der Regel auch den KTG Agrar Wertpapieren als Mehrheitsaktionärin. Am Dienstag wird dann die KTG Agrar eine Statement zur aktuellen Entwicklung veröffentlichen. Im Januar tun wir uns in der Landwirtschaft natürlich mit operativen Nachrichten schwer und der Jahresabschluss wird es im Frühjahr fertig sein. Dennoch sind wir davon überzeugt, dass in den kommenden Wochen die Kurse wieder Richtung 100% gehen werden. Solche marktbedingten Kursschwankungen haben wir auch in den vergangenen Jahren 1 bis 2 Mal im Jahr gesehen, auch wenn es diesmal heftiger ist. Die Kurse haben sicher bisher immer innerhalb einiger Wochen erholt.

 

edit.: Habs den Thread doch unter Anliehen gefunden -.-

[ebdem]

Ich hoffe, dass sich der Kurs bald wieder erholt .

 

Für den Biobereich der KTG könnte auch die Veränderung bei dm und Alnatura bedeutend sein:

Das Biokost-Unternehmen Alnatura steckt die Auslistung seiner Produkte durch die Drogeriemarktkette dm leichter weg als gedacht. Die Aufnahme der Alnatura-Produkte in die Regale des größten deutschen Lebensmittelhändlers Edeka sei gut gestartet, sagte Alnatura-Chef Götz Rehn. "Die bisherigen Bestellungen sind sehr ermutigend", sagte Rehn der "Welt am Sonntag". Die organisatorische Umstellung sei allerdings erheblich. Im Gegensatz zur zentral geführten dm sei Edeka eine Genossenschaft von selbstständigen Kaufleuten, die ihre Märkte selbst entwickeln.

Quelle

 

Alnatura als gesetzte und beliebte Markte wird den KTG Agrar Produkten Konkurrenz machen. Mal schauen, was sich da zukünftig ergibt.

 

 

 

[Yerg]

Nach der Tochterfirma KTG Energie vor ein paar Tagen hat jetzt auch KTG Agrar einen Brief an die Anleger veröffentlicht:

Der Jahresabschluss 2015 wird derzeit erstellt. Die hervorragende Entwicklung unserer Tochter KTG Energie zeigt jedoch schon wohin die Reise geht: [...]. Damit sind wir in der KTG Gruppe auf einem guten Weg, unser 2014-Konzern-EBITDA von 54 Mio. Euro deutlich zu übertreffen und die Umsatzmarke von einer Viertelmilliarde Euro erfolgreich zu knacken.

[ebdem]

Die Unternehmenskommunikation kann sehr schön formulieren. Ich bin mal gespannt, wie die Zahlen genau aussehen.

 

Spannend sind übrigens die stillen Reserven in den Büchern: die KTG Energie liegt laut eigenen Angaben bei 40 Mio € stillen Reserven. Die erworbenen Grundstücke machen 62 Mio € stille Reserve aus. Kommt man auf fast über 100 Mio € stille Reserven (wobei ich nicht weiß, ob das so stimmt, da die Werte von Warburg eventuell schon die KTG Energie enthalten).

 

Die Schulden liegen bei 451 Mio € - das Eigenkapital bei 123 Millionen €. Die Eigenkapitalquote soll bei 16% liegen. Würde man die stillen Reserven heben, könnte man das Eigenkapital auf 25% erhöhen. Schon deutlich besser, aber auch nicht rosig.

[Yerg]

Spannend sind übrigens die stillen Reserven in den Büchern: die KTG Energie liegt laut eigenen Angaben bei 40 Mio € stillen Reserven.

Das ist irreführend formuliert. Die Beteiligung hat einen Marktwert von ca. 40 Mio. Euro, aber die KTG Energie wird im Konzernabschluss voll konsolidiert. Im Bondboard hat jemand nachgerechnet. Unabhängig davon stellt sich auch die Frage, ob der Marktwert bei einem Verkauf überhaupt realisierbar wäre.

[Schildkröte]

Während im Anleihebereich des Forums sehr intensiv über dieses Unternehmen geschnackt wird, ist es hier im Aktienbereich recht ruhig. Beunruhigenderweise muss ich Euch mitteilen, dass KTG Agrar die Insolvenz beantragt hat, wie die FAZ berichtet: http://www.faz.net/a...e-14325296.html

[Ramstein]

Nicht nur Insolvenz, sondern dreister Weise auch noch Insolvenz in Eigenverwaltung, um auch noch die letzten Krümel beiseite schaffen zu können.

[Schildkröte]

Du gehst davon aus, dass für die Gläubiger und Aktionäre nicht mehr viel über bleiben wird? Sollte man seine Anleihen bzw. Aktien noch rechtzeitig verkaufen, um einen Totalverlust zu vermeiden oder bieten sich Turnaroundwetten an? Sorry, falls das im Anleihethread schon diskutiert wurde. Ggf. könnte man entspr. Beiträge hierher kopieren.

[Malvolio]

Nur mal rein interessehalber. Wenn man die Anleihe jetzt kaufen oder verkaufen würde. Wie würden dann die Stückzinsen für den noch ausstehenden Kupon behandelt?

[otto03]

Nur mal rein interessehalber. Wenn man die Anleihe jetzt kaufen oder verkaufen würde. Wie würden dann die Stückzinsen für den noch ausstehenden Kupon behandelt?

 

Stuttgart schreibt:

 

 

Hinweis: Das Wertpapier ist vom Handel ausgesetzt.

[bondholder]

Sollte man seine Anleihen bzw. Aktien noch rechtzeitig verkaufen, um einen Totalverlust zu vermeiden oder bieten sich Turnaroundwetten an?

Wenn du mit steuerlich anrechenbaren Verlusten etwas anfangen kannst, bietet sich ein Verkauf an. Gegebenenfalls kann man die Wertpapiere später erneut kaufen.

 

Nur mal rein interessehalber. Wenn man die Anleihe jetzt kaufen oder verkaufen würde. Wie würden dann die Stückzinsen für den noch ausstehenden Kupon behandelt?

Stückzinsen werden nach Umstellung auf Flatnotiz nicht mehr berechnet.

[checker-finance]

Nur mal rein interessehalber. Wenn man die Anleihe jetzt kaufen oder verkaufen würde. Wie würden dann die Stückzinsen für den noch ausstehenden Kupon behandelt?

 

Stuttgart schreibt:

 

 

Hinweis: Das Wertpapier ist vom Handel ausgesetzt.

 

Nach Wiederaufnahme des Handels ist mit Flatnotiz zu rechnen, d. h. ohne Stückzinsen. Der Kurs (dirty) müsste daher optisch etwas steigen.

 

Nachdem Insolvenzantrag des Unternehmens rechne ich nun demnächst mit Strafanträgen gegen Hofreiter. Man muß nicht viel rechnen, um davon auszugehen, dass mit an Sicherheit grenzender Wahrscheinlichkeit der Wert der Aktien 0,00 EUR nach Abschluss des insolvenzverfahrens betragen wird. Dennoch wird der Kurs dieser Aktie wohl noch eine zeitlang wilde sprünge machen. Das ist für Aktien im Insolvenzverfahren nicht untypisch.

 

Bei den Anleihen ist es sicherlich Bewertungsfrage und interessant zu schätzen, wie hoch da der recovery value ausfallen wird bzw. würde. Ich könnte mir vorstellen, dass es wie bei der ekotechnika auf einen debt-to-equity-swap hinausläuft.

[otto03]

Sollte man seine Anleihen bzw. Aktien noch rechtzeitig verkaufen, um einen Totalverlust zu vermeiden oder bieten sich Turnaroundwetten an?

Wenn du mit steuerlich anrechenbaren Verlusten etwas anfangen kannst, bietet sich ein Verkauf an. Gegebenenfalls kann man die Wertpapiere später erneut kaufen.

 

Nur mal rein interessehalber. Wenn man die Anleihe jetzt kaufen oder verkaufen würde. Wie würden dann die Stückzinsen für den noch ausstehenden Kupon behandelt?

Stückzinsen werden nach Umstellung auf Flatnotiz nicht mehr berechnet.

 

 

Wie soll man ein Papier kaufen/verkaufen welches vom Handel ausgesetzt ist?

 

(ausser L&S zu 1,00/10,00, inwieweit das gültig ist, ist mir nicht bekannt)

[bondholder]

Wie soll man ein Papier kaufen/verkaufen welches vom Handel ausgesetzt ist?

Ganz einfach: Geduld.

(Höchstwahrscheinlich wird der Handel morgen – mit Flatnotiz – wieder aufgenommen.)

[checker-finance]

Der entscheidende Punkt sowohl für den recovery value als auch für die Staatsanwaltschaft wird dieser sein: http://www.finance-magazin.de/geld-liquiditaet/kredite-und-anleihen/das-214-millionen-euro-geheimnis-von-ktg-agrar-1381531/

 

Es geht um Forderungen in Höhe von 213,8 Millionen Euro, die KTG Agrar als Vermögen bilanziert. Substanz und Herkunft dieser Forderungen sind jedoch hochgradig diffus. Die geschäftsüblichen Forderungen aus Lieferungen und Leistungen sind in diesem Bilanzposten nicht enthalten.

 

Die Summe von etwa 214 Millionen Euro ist nicht nur deswegen so interessant, weil sie nahezu ausreichen würde, um den in einem Jahr fällig werdenden Mini-Bond mit einem Volumen von knapp 250 Millionen Euro abzudecken. Die nicht näher deklarierten Forderungen sind außerdem der mit Abstand größte Bilanzposten auf der Aktivseite, noch vor technischen Anlagen und Maschinen (170,2 Millionen Euro) sowie Grundstücken (60,6 Millionen Euro).

 

Bilanziert wurden die Forderungen in dieser Höhe zum aktuell neuesten Stichtag 31. Dezember 2015. Dass KTG Agrar jetzt – ein halbes Jahr später – nicht in der Lage ist, Zinsen in Höhe von gut 15 Millionen Euro pünktlich zu bezahlen, schürt große Zweifel an der Gesundheit dieser Forderungen und an den Zugriffsmöglichkeiten von KTG Agrar auf diese Mittel.

(...)

Dieser Anstieg entspricht mehr als einer Verfünffachung der Darlehensforderungen in nur vier Jahren – just in einer Zeit, in der KTG Agrar permanent den Kapitalmarkt für neue Finanzierungen angezapft und insgesamt mehr als 120 Millionen Euro an neuen Anleiheverbindlichkeiten aufgenommen hat. Die Investorengelder sollten in Investitionen fließen. Letztlich hat KTG-Agrar-Chef Siegfried Hofreiter sie per Saldo aber offenbar in einem wesentlich größeren Umfang als Darlehen an Dritte weitergereicht.

 

Das Unternehmen selbst äußert sich nicht zu diesen Bilanzposten. Im Geschäftsbericht macht KTG Agrar weder Angaben dazu, wem der Konzern diese Mittel zur Verfügung gestellt hat, noch wird erklärt, für welche Zwecke die Darlehen vergeben worden sind. Auch auf einen detaillierten, neun Punkte umfassenden Fragebogen von FINANCE zu den fraglichen Bilanzposten reagiert KTG Agrar zugeknöpft: Antworten will der Konzern nicht geben, weil „KTG derzeit alle Ressourcen auf die Zwischenfinanzierung und das operative Geschäft konzentriert“, so die Stellungnahme. Der zentrale Vermögenswert des wankenden Bondemittenten bleibt damit eine Black Box.

(...)

 

Völlig unklar ist, welche Managementstrategie hinter den in den vergangenen Jahren stark gestiegenen Ausleihungen steht. Von außen betrachtet wirkt es so, als habe KTG Agrar als eine Art Bank oder Finanzdrehscheibe für Firmen aus dem Umfeld fungiert. Licht ins Dunkel könnte wohl nur KTG Agrar selbst bringen, doch das Unternehmen schweigt zu dem Thema.

 

(...)

 

Ob die Investoren noch davon ausgehen können, dass KTG Agrar die ausstehenden Darlehensforderungen wie geplant eintreiben kann, ist derzeit ungewiss. Die Höhe der Recovery-Rate dürfte auch davon abhängen, ob die KTG-Darlehen von den Empfängern für den Aufbau cashflow-generierender Vermögenswerte oder für weniger produktive Zwecke genutzt worden sind. Ob und in welcher Höhe die ausstehenden Darlehen besichert sind, ist nicht bekannt.

 

 

Nicht rechtzeitig - also innerhalb der Anmeldefrist - die Insolvenz zu beantragen, wird Insolvenzverschleppung genannt.

Eine Insolvenzverschleppung kann nur vorliegen, wenn auch eine Insolvenzantragspflicht besteht. Dies ist bei Kapitalgesellschaften dann gegeben, wenn ein Insolvenzgrund (Zahlungsunfähigkeit oder Überschuldung) vorliegt, der nicht spätestens innerhalb von drei Wochen beseitigt werden kann.

 

(...)

Die Überschuldung ist in § 19 Inso definiert. Sie liegt vor, wenn

 

das Vermögen des Schuldners die bestehenden Verbindlichkeiten nicht mehr deckt (mehr Passiva als Aktiva)

es sei denn, die Fortführung des Unternehmens ist nach den Umständen überwiegend wahrscheinlich

 

Die Fortführung muss in einer so genannten Fortführungsprognose ermittelt und dargestellt werden, etwa durch einen Fachanwalt oder Wirtschaftsprüfer.

http://www.insoinfo.de/pages/insolvenzrecht/47-Insolvenzverschleppung

[Mystery]

Der entscheidende Punkt sowohl für den recovery value als auch für die Staatsanwaltschaft wird dieser sein: http://www.finance-m...-agrar-1381531/

 

Es geht um Forderungen in Höhe von 213,8 Millionen Euro, die KTG Agrar als Vermögen bilanziert. Substanz und Herkunft dieser Forderungen sind jedoch hochgradig diffus. Die geschäftsüblichen Forderungen aus Lieferungen und Leistungen sind in diesem Bilanzposten nicht enthalten.

 

Die Summe von etwa 214 Millionen Euro ist nicht nur deswegen so interessant, weil sie nahezu ausreichen würde, um den in einem Jahr fällig werdenden Mini-Bond mit einem Volumen von knapp 250 Millionen Euro abzudecken. Die nicht näher deklarierten Forderungen sind außerdem der mit Abstand größte Bilanzposten auf der Aktivseite, noch vor technischen Anlagen und Maschinen (170,2 Millionen Euro) sowie Grundstücken (60,6 Millionen Euro).

 

Bilanziert wurden die Forderungen in dieser Höhe zum aktuell neuesten Stichtag 31. Dezember 2015. Dass KTG Agrar jetzt – ein halbes Jahr später – nicht in der Lage ist, Zinsen in Höhe von gut 15 Millionen Euro pünktlich zu bezahlen, schürt große Zweifel an der Gesundheit dieser Forderungen und an den Zugriffsmöglichkeiten von KTG Agrar auf diese Mittel.

(...)

Dieser Anstieg entspricht mehr als einer Verfünffachung der Darlehensforderungen in nur vier Jahren – just in einer Zeit, in der KTG Agrar permanent den Kapitalmarkt für neue Finanzierungen angezapft und insgesamt mehr als 120 Millionen Euro an neuen Anleiheverbindlichkeiten aufgenommen hat. Die Investorengelder sollten in Investitionen fließen. Letztlich hat KTG-Agrar-Chef Siegfried Hofreiter sie per Saldo aber offenbar in einem wesentlich größeren Umfang als Darlehen an Dritte weitergereicht.

 

Das Unternehmen selbst äußert sich nicht zu diesen Bilanzposten. Im Geschäftsbericht macht KTG Agrar weder Angaben dazu, wem der Konzern diese Mittel zur Verfügung gestellt hat, noch wird erklärt, für welche Zwecke die Darlehen vergeben worden sind. Auch auf einen detaillierten, neun Punkte umfassenden Fragebogen von FINANCE zu den fraglichen Bilanzposten reagiert KTG Agrar zugeknöpft: Antworten will der Konzern nicht geben, weil „KTG derzeit alle Ressourcen auf die Zwischenfinanzierung und das operative Geschäft konzentriert“, so die Stellungnahme. Der zentrale Vermögenswert des wankenden Bondemittenten bleibt damit eine Black Box.

(...)

 

Völlig unklar ist, welche Managementstrategie hinter den in den vergangenen Jahren stark gestiegenen Ausleihungen steht. Von außen betrachtet wirkt es so, als habe KTG Agrar als eine Art Bank oder Finanzdrehscheibe für Firmen aus dem Umfeld fungiert. Licht ins Dunkel könnte wohl nur KTG Agrar selbst bringen, doch das Unternehmen schweigt zu dem Thema.

 

(...)

 

Ob die Investoren noch davon ausgehen können, dass KTG Agrar die ausstehenden Darlehensforderungen wie geplant eintreiben kann, ist derzeit ungewiss. Die Höhe der Recovery-Rate dürfte auch davon abhängen, ob die KTG-Darlehen von den Empfängern für den Aufbau cashflow-generierender Vermögenswerte oder für weniger produktive Zwecke genutzt worden sind. Ob und in welcher Höhe die ausstehenden Darlehen besichert sind, ist nicht bekannt.

 

 

Nicht rechtzeitig - also innerhalb der Anmeldefrist - die Insolvenz zu beantragen, wird Insolvenzverschleppung genannt.

Eine Insolvenzverschleppung kann nur vorliegen, wenn auch eine Insolvenzantragspflicht besteht. Dies ist bei Kapitalgesellschaften dann gegeben, wenn ein Insolvenzgrund (Zahlungsunfähigkeit oder Überschuldung) vorliegt, der nicht spätestens innerhalb von drei Wochen beseitigt werden kann.

 

(...)

Die Überschuldung ist in § 19 Inso definiert. Sie liegt vor, wenn

 

das Vermögen des Schuldners die bestehenden Verbindlichkeiten nicht mehr deckt (mehr Passiva als Aktiva)

es sei denn, die Fortführung des Unternehmens ist nach den Umständen überwiegend wahrscheinlich

 

Die Fortführung muss in einer so genannten Fortführungsprognose ermittelt und dargestellt werden, etwa durch einen Fachanwalt oder Wirtschaftsprüfer.

http://www.insoinfo....nzverschleppung

 

 

Speziell bei der Forderungsposition würde mich aber interessieren wie das durch die Abschlussprüfung gekommen ist.

Dort werden/sollten ja nicht nur analytische Prüfungshandlungen durchgeführt werden sondern eben auch tiefergehende Tests. (Sei es zur Werthaltigkeit, zum Aging der Forderungen usw)

Auch der Ausweis ist ja dann doch relativ spärlich. Aber hängt wohl alles am zuständigen Prüfer..

[checker-finance]

Der entscheidende Punkt sowohl für den recovery value als auch für die Staatsanwaltschaft wird dieser sein: http://www.finance-m...-agrar-1381531/

 

 

 

 

http://www.insoinfo....nzverschleppung

 

 

Speziell bei der Forderungsposition würde mich aber interessieren wie das durch die Abschlussprüfung gekommen ist.

Dort werden/sollten ja nicht nur analytische Prüfungshandlungen durchgeführt werden sondern eben auch tiefergehende Tests. (Sei es zur Werthaltigkeit, zum Aging der Forderungen usw)

Auch der Ausweis ist ja dann doch relativ spärlich. Aber hängt wohl alles am zuständigen Prüfer..

 

Die Herren Horstkötter und Grums von der Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Möhrle Happ Luther GmbH klingen ein wenig nach Provinz und sind wahrscheinlich handverlesen. Der Franke Hofreiter wird den feinen Hanseaten etwas von der Symbiose des ehrbaren Kaufmanns mit dem hemdsärmligen Bauern erzählt haben und sie auf den Feldern herumgeführt haben.

 

Abgesehen davon scheint das Firmengeflecht und die Darlehensflüsse zwischen den konzernunternehmen, verbundenen Unternehmen und Zweckgesellschaften recht volatil gewesen zu sein. Nicht auszuschliessen, dass jeweils zum Prüfungsstichtag aufgeräumt worden ist. KTG Agrar hat sich ja auch immer geweigert Quartalsberichte abzulegen...