AKTIEN-PORTFOLIO - Qualität zum günstigen Preis

[juro]

Wurde daran erinnert noch was zu Fresenius SE zu schreiben. War irgendwie untergegangen. :- Lieber spät als nie.

 

Fresenius ist im Gesundheitsbereich relativ breit aufgestellt. Der Dialysespezialist u. Weltmarktführer in diesem Bereich Fresenius Medical Care (FMC) steuert hierbei über 50% des Umsatzes bei. Der Rest entfällt auf den Kabi-Bereich (Ernährungs-/Infusionstherapie) mit über 20%, Helios (Krankenhausbetreiber) mit knapp 20% u. Vamed (Krankenhausdienstleistungen) mit ca. 5%. Als Anbieter von Gesundheitsdienstleistungen sowie der hergestellten Produkte ist das Unternehmen von den Reformen kaum betroffen. Anders als z.B. Anbieter von patentgeschützten Medikamenten.

 

Das Unternehmen wächst sehr kontinuierlich u. profitabel bei Umsatz, Gewinn u. CF. Und das bereits über ein Jahrzehnt. In 2010 wird Fresenius bei Umsatz, Gewinn u. CF jeweils gut über 10% wachsen. Im Dialysebereich ist FMC unangefochtener Markt- u. Technologieführer u. wächst insbesondere in den Schwellenländern stark. Nicht nur organisch, sondern auch durch sinnvolle Zukäufe. In diesem Bereich ist Wachstum nicht nur Marktanteilssteigerung erreichbar sondern es handelt sich hierbei um einen Wachstumsmarkt.

 

Auch der Kabi-Bereich wächst entsprechend. Vamed auch, geht allerdings von niedrigem Niveau aus. Der Helios-Bereich könnte durch sinnvolle Zukäufe profitieren. Die Länder wollen unrentable Krankenhäuser verkaufen was dem Unternehmen in die Hände spielen könnte bzgl. günstigem Kaufpreis. Dass Fresenius es schafft Krankenhäuser wirtschaftlich zu betreiben haben sie unter Beweis gestellt.

 

Insgesamt ist Fresenius m.E. in soliden u. interessanten Geschäftsfeldern mit Wachstumspotenzial gut positioniert u. sehr gut diversifiziert. Ziemlich unabhängig von der Konjunktur. Das Unternehmen hat m.E. ein hervorragendes Management, das sehr umsichtig agiert u. insbesondere sinnvolle Zukäufe tätigt. Negativ ist die entsprechende Verschuldung anzumerken. Für Fresenius m.E. aber kein Problem, da aufgrund der guten Ertrags- u. Cash-Flow-Entwicklung die Verschuldung zurückgefahren werden kann.

 

 

Meine geschätzten Zahlen für die nächsten Jahre:

 

 

Für manche, die Zahlen evtl. pauschal branchenübergreifend vergleichen werden die Margen evtl. nicht ausreichend sein. Mit Pauschalierungen kommt man hier m.E. aber nicht weiter. Hier müssen m.E. branchspezifische Kriterien berücksichtigt werden. Und da ist Fresenius gut dabei u. zuverlässig. Entscheidend für zukünftige Kursentwicklung dürfte insbesondere zukünftiges profitables Wachstum sein. Und das Geschäftsmodell, das dies ermöglicht. Und da dürfte Fresenius m.E. gut aufgestellt sein. Fresenius ist m.E. noch nicht zu teuer. Bezogen auf die 2011-er-Zahlen KGV von um die 14, KCV von lediglich 5,3, KUV von 0,6 u. KBV von 1,1 (ohne Berücksichtigung der Werthaltigkeit beim Eigenkapital).

 

Wenn man unterstellt, dass die Prognosen einigermassen eintreffen ergäben sich auf Basis jetzigem Kurs in den nächsten 3-5 Jahren ein KGV von 10, ein KCV von 4,2, ein KUV von 0,5 u. ein KBV von 0,9. M.E. stehen dem Unternehmen deutlich höhere Bewertungen zu, was zu entsprechenden Kurssteigerungen führen dürfte.

 

 

 

DCF-Methode:

 

 

Es wurde von einem Wachstum Netto-CF von 8% p.a. ausgegangen was unter dem historischen Schnitt der letzten 10 Jahre liegt u. für die nächsten Jahre einigermassen realistisch u. konservativ erscheint. Es wurde konservativ von einem stattlichen Abzinsungssatz der zukünftig prognostizierten Netto-Cash-Flows von 12% p.a. ausgegangen. Ebenso von einem Nullwachstum der Netto-CFs ab dem 11. Jahr.

 

Unter diesen Annahmen ergibt sich ein innerer Unternehmenswert von ca. 13,6 Mrd. EUR - bei einer derzeitigen Marktkapitalisierung von ca. 10,1 Mrd. EUR. Pro Aktie entspricht dies einem fairen Kurs von 84,27 EUR bei einem derzeitigen Kurs von 62 EUR, was einer Margin of Safety von ca. 34% entspricht.

 

 

Mit dem entsprechenden Hinweis auf die Grenzen bzw. Aussagefähigkeit solcher Berechnungen.

[juro]

Update Januar 2011:

 

 

 

Nächstes Update folgt im Februar.

[juro]

War beim letzten Update ein wenig in Eile, somit Nachtrag fürs Protokoll:

 

Muss dazu sagen, dass ich momentan keine Liquidität mehr frei habe für Aktien-Zukäufe. Würde jetzt aber auch nicht behaupten, dass ich eine bestimmte Aktie unbedingt u. sofort haben müsste aufgrund starker Unterbewertung. Auf der Watchlist sind einige interessante Kandidaten, wo aber jetzt nicht zwingender Handlungsbedarf meinerseits bestehen würde. In den nächsten Monaten steht aber wieder frisches Geld zur Verfügung, das ggf. investiert werden könnte wenn sich gute Gelegenheiten ergäben. Es ist sogar so, dass ich mich ein wenig verkalkuliert habe (nicht auf die Aktien bezogen) da eine unerwartete u. unaufschiebbare Investition privater Natur anstand, sodass ich mich von Straumann am Freitag getrennt hatte. Das ist normal nicht meine Art, da ich im Aktienbereich nur Geld anlege, das ich langfristig nicht benötige. Straumann deshalb weil mir einige Dinge in der jüngsten Zeit nicht sonderlich gefallen haben, auch wenn ich von einer langfristig überdurchschnittlichen Rendite ausgehe. Es wurde ein Gewinn von +16% seit Kauf realisiert, auch seit letztem Update per 30.12.2010 war die Aktie im Plus u. muss man in der Update-Übersicht gedanklich berücksichtigen, da aufgrund des Verkaufs nicht mehr enthalten.

 

In den letzten Tagen/Wochen hat es im Zuge einer kleineren Korrektur der Aktiemmärkte insbesondere auch viele solide Aktien getroffen, die teilweise deutlich korrigiert haben u. in letzter Zeit gut gelaufen waren. Darunter z.B. Nestle, BAT, PM, Coca-Cola etc. M.E. völlig normale u. wahrscheinlich notwendige Korrektur, die halt irgendwann mal kommt wenn der Gesamtmarkt insgesamt mal schwächelt. Hätte genausogut schon letztes Jahr sein können oder aber erst viel später. Für mich ändert sich dabei nichts an der langfristigen Einschätzung u. wäre erst recht kein Grund zum verkaufen bei diesen Werten. Im Gegenteil. Solche Werte können gar nicht günstig genug werden zum kaufen. Im Market-Timing bin ich eh ziemlich schlecht u. lange da idR. daneben. BAT hab ich ja seit kurzem selber im Porftolio u. hätte im Nachhinein besser gewartet. Soviel zum Thema Markttiming. Aber Markettiming ist auch nicht mein Anspruch. Es geht um die langfristige Einschätzung. Und die war bei Porftolioaufnahme zum damaligen Kurs für mich ok. u. ist es immer noch.

[juro]

Da hier im Forum hinsichtlich Aktien-Weltportfolio mit ETF's eine BIP-Gewichtung nach vorherrschender Meinung sinnvoll ist u. mehrheitlich favorisiert u. praktiziert wird hab ich mir gedacht, dass ich das Aktien-Weltportfolio nach BIP gewichtet incl. Nettodividenden in meine Vergleiche unbedingt miteinbeziehen sollte.

 

Der passende Index hierzu ist der MSCI ACWI GDP NDTR (EUR). Also der MSCI All Countries Word gewichtet nach BIP incl. Nettodividenden, gemessen in EUR. Hier weicht die Ländergewichtung teilweise deutlich vom marktkapitalisierungsgewichteten MSCI ACWI ab. Bei der GDP-Version insbesondere deutlich höhere Gewichtung der Emerging Markets mit derzeit fast 30%.

 

Lege Wert darauf, dass meine Portfoliovergleiche auch investierbar sind. Dies ist beim MSCI ACWI GDP NDTR (EUR) via ETF nicht der Fall (zumindest nicht steuertransparent für deutsche Anleger). Aber der "ETF Portfolio Global" verfolgt genau dieses Ziel u. ist thesaurierend.

 

etf-portfolio_global-2-1.pdf

 

"Das Aktien-Weltportfolio erhält eine regionale Aufteilung, die sich an dem jeweiligen Anteil am weltweiten GDP (Gross Domestic Product), dem Mass für die wirtschaftliche Leistung einer Volkswirtschaft orientiert. Auf Basis der vom IWF veröffentlichten Daten zum BIP der einzelnen Länder wird die regionale Gewichtung jährlich neu festgelegt. Dargestellt werden die regionalen Investmentquoten über einen breit diversifizierten Korb von ETFs, mit denen die Entwicklung der regionalen Aktienmärkte effizient abgebildet werden kann."

 

Innerhalb der BIP-Gewichtung beim ETF-Portfolio Global auch Beimischung von Mid- u. Small-Caps wie z.B. Russel 2000 US Small Cap oder europäische Mid- u. Small-Caps. Finde ich gut. Auch dass regelmässiges Rebalancing erfolgt u. im Fondsmantel im Grossen sehr günstig umgesetzt werden kann. Auch die jährl. Verwaltungsvergütung von 0,9% ist günstig. Desweiteren inländisch thesaurierend ohne weitere Rebalancing-Kosten für den Anleger.

 

Bisher trackt der ETF Portfolio Global erstaunlich exakt den MSCI ACWI GDP NDTR NACH Kosten.

 

Hierzu hat @chemstudent entsprechende Tracking-Vergleiche im entsprechenden Thread durchgeführt. ETF-Portfolio Global #211

 

Insgesamt finde ich das Aktien-Weltportfolio so wie es nach vorherrschender Meinung praktiziert wird als Vergleich sehr interessant (in EUR incl. Nettodividenden u. Rebalancing). Nicht nur für mein Portfolio, auch z.B. insbesondere im Vergleich zum Carmignac Investissement, der ja teilweise sehr beliebt im Forum ist aufgrund der sehr überdurchschnittlichen Performance in der längerfristigen Vergangenheit.

 

 

Somit wurde der "ETF Portfolio Global" miteingepfegt was zu folgenden Ergebnissen führt mit Stand Freitag, 28.01.2011:

 

[juro]

Update Februar 2011:

 

 

 

Fasse mich kurz. Schwellenländer schwächeln, Industrieländer setzen die Hausse unverändert fort. Wie stark der MSCI World TRN (EUR) momentan ist sieht man am Fondsdepot-Contest wo dieser Platz 3 von 59 einnimmt. Die Performancemessung läuft erst seit gut einem 1/2 Jahr u. war bisher fast ausschliesslich von steigenden Kursen geprägt. Deshalb macht eine Aussage zum jetzigen Zeitpunkt nicht wirklich Sinn u. ist in keinster Weise repräsentativ. Die Schätzungen der zukünftigen Zahlen sowie die Kurspotenziale wurden entsprechend aktualisiert u. angepasst.

 

Das Portfolio bleibt weiterhin unverändert. Zum einen steht auf der einen Seite weiterhin vorläufig keine Liquidität zur Verfügung, andererseits besteht meinerseits auch weiterhin kein zwingender Handlungsbedarf bei den Aktien die ich im Fokus habe. Ein Wert steht nach jetzigem Stand momentan jedoch kurz vor der Portfolioaufnahme.

 

Nächstes Update im März 2011.

[juro]

Im Update Feb 2011 wurde noch versehentlich die alte/bisherige ISIN von Fresenius SE aufgeführt. Bzgl. aktuellem Kurs, Anteile, Performance etc. war die neue ISIN bereits berücksichtigt u. lautet wie folgt: DE0005785604. D.h. alles passt, ausser gedanklich soeben gepostete ISIN hinzudenken. Wird im nächsten Update berücksichtigt sein.

[juro]

Bis auf Diesen sind jetzt alle Threads in diesem Unterforum wieder geöffnet (s. entsprechende Hinweise in den Threads).

 

Wie in diesem Thread in #214 und insbesondere in #215 ausführlich erläutert u. begründet werde ich diesen Thread vorerst geschlossen halten. Die Performancemessung läuft bisher erst 7 Monate u. das überwiegend in einem Aufwärtstrend. Die Strategie ist langfristig ausgerichtet von daher machen irgendwelche Aussagen / Diskussionen zum jetzigen Zeitpunkt m.E. nicht viel Sinn u. sind teilweise auch rein zufälliger Natur bzw. mit Glück oder Pech verbunden. Da es sich hier um ein Portfolio mit echtem Geld handelt werde ich meine Strategie / Beuteschema konsequent umsetzen. Diese kann sich u.U. von der Strategie / Einschätzung anderer User u.U. deutlich unterscheiden, weshalb eine Diskussion über einzelne Aktien hier! ggf. nicht zielführend / sinnv oll wäre u. zu unterschiedlichen Ergebnissen führen würde.

 

Denke, nach 3-5 Jahren mit ggf. auch mal grösseren Rücksetzern im Aktienmarkt kann man einigermassen seriös abschätzen wie erfolgreich die Strategie ist.

[juro]

Update März 2011:

 

 

 

Immer wieder erstaunlich wie eine verrückte Herde den Markt so ziemlich pauschal nach unten bügeln kann. Bestätigt mich ein wenig in der Einschätzung, dass Aktienkurse kurzfristig einfach unkalkulierbar bzw. zufällig sind u. emotionsgetrieben. Dem können sich kaum Werte entziehen. Aber das ist auch nicht mein Anspruch. Die Aktienauswahl ist bei Kauf langfristig ausgelegt u. wird aber mtl. auf den Prüfstand gestellt. Das Portfolio bleibt weiterhin unverändert.

 

Im bisherigen Kurzfristbereich hält sich das Portfolio ganz gut u. liegt knapp hinter dem starken MSCI USA an zweiter Stelle. Der DAX hat deutlich eingebüsst. Alles weitere s. obige Übersicht mit dem Hinweis auf die bisherige Kurzfristigkeit.

 

Gut möglich, dass in Kürze ein neuer Wert im Portfolio aufgenommen wird. Es handelt sich um ein deutsches Unternehmen, von dem ich ziemlich überzeugt (kein DAX-Wert). Das Unternehmen ist mittlerweile auch wieder attraktiv bewertet u. international u. wachstumsmässig sehr gut aufgestellt.

[juro]

Thread ab sofort wieder geöffnet. Bitte beachtet, dass es sich hier um Aktien-Portfolio mit echtem Geld handelt. Es geht hier insbesondere um ein langfristig ausgerichtes Aktien-Portfolio mit Aktien, die in MEIN Beuteschema passen. Was nichts heissen mag. Für Anleger mit anderen Prioritäten wie z.B. Dividendenwerte, amerikantische Bluechips, Charttechnik, Trader, kurzfristige Gewinne etc. kann meine Aktienauswahl u.U. nicht zielführend sein. Das ist auch nicht mein Anspruch. Deshalb macht eine Diskussion hier über einzelne Aktien im Detail keinen Sinn. Hier einen gemeinsamen Konsens zu finden scheint schier unmöglich. Zur Diskussion einzelner Aktien unter Berücksichtigung vielfältiger Anlagestrategien gibt es die entsprechenden Threads zu den einzelnen Aktien. Bitte nutzt diese um über detailliert über einzelne Aktien zu diskutieren.

 

Hier soll es vielmehr um die Strategie bzw. Gesamtportfolio gehen. Fragen, Kritik, Anregungen etc. sind gerne willkommen und erwünscht.

 

Auch wenn es mit der Antwort länger dauern kann, da ich momentan nicht allzuviel Zeit habe u. relativ unregelmässig online bin.

 

IdR. u. ganz grob umrissen favorisiere ich Unternehmen mit starkem u. zukunftsträchtigem Geschäftsmodell, die einigermassen gut kalkulierbar sind. Unternehmen mit profitablem Wachstum bei Umsatz, Gewinn u. (Free-)Cash-Flow. Zum akzeptablen Kaufpreis. Gerne auch kleinere Unternehmen. Die ggf. auch unbedenklich die Preise / Margen erhöhen / halten können.

[Kezboard]

Hallo Juro,

 

na dann nutze ich doch gleich die Gunst der Stunde und frage, ob sich bereits was bei deinem neuen Wert ergeben hat:

 

Gut möglich, dass in Kürze ein neuer Wert im Portfolio aufgenommen wird. Es handelt sich um ein deutsches Unternehmen, von dem ich ziemlich überzeugt (kein DAX-Wert). Das Unternehmen ist mittlerweile auch wieder attraktiv bewertet u. international u. wachstumsmässig sehr gut aufgestellt.

In Deutschland ging es in den letzten Tagen allerdings wieder steil bergauf. Ich hoffe, du hast deinen Einstieg nicht verpasst. Sollte es sich allerdings um einen relativ unbekannten Titel aus der dritten oder vierten Reihe handeln, kann sich ja nach wie vor ein Schnäppchenkurs ergeben.

 

Ich wünsche dir jedenfalls weiterhin viel Erfolg bei deinen Anlageentscheidungen und freue mich, dass es weitere Stockpicker gibt, die ihr Glück in Einzelwerten suchen

[juro]

Hallo Juro,

 

na dann nutze ich doch gleich die Gunst der Stunde und frage, ob sich bereits was bei deinem neuen Wert ergeben hat:

 

Gut möglich, dass in Kürze ein neuer Wert im Portfolio aufgenommen wird. Es handelt sich um ein deutsches Unternehmen, von dem ich ziemlich überzeugt (kein DAX-Wert). Das Unternehmen ist mittlerweile auch wieder attraktiv bewertet u. international u. wachstumsmässig sehr gut aufgestellt.

In Deutschland ging es in den letzten Tagen allerdings wieder steil bergauf. Ich hoffe, du hast deinen Einstieg nicht verpasst. Sollte es sich allerdings um einen relativ unbekannten Titel aus der dritten oder vierten Reihe handeln, kann sich ja nach wie vor ein Schnäppchenkurs ergeben.

 

Ich wünsche dir jedenfalls weiterhin viel Erfolg bei deinen Anlageentscheidungen und freue mich, dass es weitere Stockpicker gibt, die ihr Glück in Einzelwerten suchen

 

 

Hi Kezboard,

 

leider habe ich meinen Einstieg tatsächlich verpasst, was insbesondere an der momentan zu geringen Buying-Power gescheitert war. Fuchs Petrolub hat zwischenzeitlich wieder 10% zugelegt. Warte ab, vielleicht ergeben sich Einstiegschancen bei Erreichung entsprechender Buying-Power.

 

Es ging wieder bergauf, wobei das Portfolio auch entsprechend profitiert hat.

 

 

Ansonsten freue ich mich ebenfalls Gleichgesinnte zu finden, die ihr Portfolio offenlegen u. die Performance messen. Verfolge dein Portfolio ebenso mit grossem Interesse u. wünsche auch dir weiterhin viel Erfolg.

[hugolee]

Hallo juro,

 

hast Du diese Depotverwaltung mit Deiner Excel-Tabelle gemacht?

Sieht nicht schlecht aus.

Viel Erfolg weiterhin mit Deinem Depot

 

hugolee

[juro]

Hallo hugolee,

 

ja, alles mit der zuletzt geposteten Version umgesetzt. Die geposteten Updates sind lediglich ein Abfallprodukt bzw. weiteren Verdichtung/Aufbereitung der Daten. Die Performance seit letztem Update wurde zusätzlich ergänzt.

 

Aber insgesamt ist das ganze somit vollautomatisiert in Excel u. kann mit einem Mausklick auf den aktuellen Stand gebracht werden. Ein wenig Pflegeaufwand besteht dann wenn Werte neu aufgenommen werden bzw. rausfliegen. Ist aber sehr gering u. kaum der Rede Wert. Die Performance des Portfolios wird zeitgewichtet ermittelt, genauso wie es Fonds auch machen, d.h. externe Zu- und Abflüsse sind performanceneutral. Die Performance wird tagesgenau berechnet. Dividenden fliessen in den Cash-Bestand.

 

Ansonsten ist der Zeitraum noch viel zu kurz um irgendwelche Aussagen zu machen. Kann sich sehr schnell ändern. Egal wie sich das Portfolio entwickelt, lass mich da nicht verrückt machen u. bin von der Auswahl überzeugt. Einfach mal ein paar Jährchen abwarten um einigermassen seriöse Aussagen über das Stockpicking machen zu können.

 

Danke, wünsche dir auch viel Erfolg bei deinen Anlageentscheidungen.

[juro]

Verkauf: Deutsche Börse AG

 

Das vor kurzem angekündigte gemeinsamen Konkurrenzangebot der Nasdaq OMX und des Rohstoffbörsenspezialisten ICE für die NYSE Euronext könnte zu einem kostspieligen Übernahmekampf werden. Mittlerweile spricht einiges dafür. Relativ sicher ist hierbei, dass die Stellung der Deutschen Börse AG hierdurch deutlich geschwächt sein dürfte bzw. weitere Zugeständnisse machen muss.

 

Als Aktionär, der vor den ganzen Übernahmephantasien gekauft hat (war nicht absehbar) ergibt sich hiermit eine völlig neue Bewertungssituation des Unternehmens die mich zum Kauf veranlasst hat.

 

Der Verkaufserlös fliesst performanceneutral aus dem Fondsvermögen. Somit steht ausserhalb des Fondsvermögens wieder cash zur Verfügung, der bei Bedarf investiert werden kann.

 

 

Fuchs Petrolub hat seit ursprünglich geplantem Kauf vor kurzem leider inzwischen ca. 12% zugelegt.

[Kaffeetasse]

hach, echt schade, @juro

die füchse unter 100 hätt' ich dir echt gegönnt. warum hast du gezögert? der japan-crash war doch wirklich eine ideale gelegenheit, panikkurse zu nutzen.

sei es wie es sei...da du eh längerfristig investieren willst, bekommst du in absehbarer zeit sicher nochmal ne gute kaufgelegenheit.

[juro]

hach, echt schade, @juro

die füchse unter 100 hätt' ich dir echt gegönnt. warum hast du gezögert? der japan-crash war doch wirklich eine ideale gelegenheit, panikkurse zu nutzen.

sei es wie es sei...da du eh längerfristig investieren willst, bekommst du in absehbarer zeit sicher nochmal ne gute kaufgelegenheit.

 

Der Finger am Abzug hat schwer gezuckt, leider war das Elefantengewehr nicht durchgeladen (in meinem Fall die kleine Wasserpistole ). Ohne Moos halt nix los.

 

Aber passt schon, vergegebenen Chancen soll man nicht nachtrauern. Es gibt immer mal wieder Chancen günstig zuzuschlagen. Ob das mit Fuchs Petrolub noch was wird, wird sich zeigen. Wenn nicht ist auch egal. Die nächste Chance kommt bestimmt. Vielleicht gibts auch noch ne grössere Korrektur und dann ist Cash nicht das verkehrteste.

 

Ansonsten hab ich den Verkaufserlös bewusst aus dem Fondsvermögen performanceneutral rausgenommen, da ich meine reine Aktienperformance mit anderen reinen Aktienfonds/-körben benchmarken möchte. Grösserer Cash-Bestand ist bei der Performance-Messung nicht erwünscht und. Vergleich reine Aktienperformance mit reiner Aktienperformance ohne Markettiming bzgl. Aktienanteilsgewichtung.

[Plutos]

.. BAT ....

 

Hallo Juro,

 

hattest du dir bei deiner Entscheidung für BAT auch zum Vergleich andere Tabakkonzerne angeschaut?

 

Ich habe mir jetzt auch mal eine Tabakaktie ins Depot genommen, mich aber letztendlich gegen BAT und für Imperial Tobacco entschieden, i.W. weil der Wert ggü. den anderen big Playern m.E. aktuell zurückgeblieben scheint (im KGV günstiger, auch hohe Div. Rendite). Hattest du dir mal Imperial Tobacco angeschaut? Deine Einschätzung würde mich interessieren.

 

Danke.

[juro]

.. BAT ....

 

Hallo Juro,

 

hattest du dir bei deiner Entscheidung für BAT auch zum Vergleich andere Tabakkonzerne angeschaut?

 

Ich habe mir jetzt auch mal eine Tabakaktie ins Depot genommen, mich aber letztendlich gegen BAT und für Imperial Tobacco entschieden, i.W. weil der Wert ggü. den anderen big Playern m.E. aktuell zurückgeblieben scheint (im KGV günstiger, auch hohe Div. Rendite). Hattest du dir mal Imperial Tobacco angeschaut? Deine Einschätzung würde mich interessieren.

 

Danke.

 

 

Hi,

 

nein Imperial Tobacco hatte ich mir bisher noch nicht angeschaut u. kann die Aktie deshalb auch nicht einschätzen. Hatte allerdings diese Woche in FAZ-online diesen Artikel gelesen:

 

Dividendenstrategien Vier Top-Werte von der Insel Wer auf Dividenden setzt, braucht so seine Strategie. Die Analysten von Morgan Stanley haben Spitzenwerte vom europäischen Aktienmarkt eruiert, die sie für vielversprechend halten.

 

Wie gesagt kann mir kein Urteil bilden und aus dem Artikel geht auch kaum was vor - ausser dass es ein Dividentitel sein soll u. günstig bewertet sein soll. Das ist eigentlich gar nichts. Wie bereits geschrieben habe ich mir in der Branche ausser BAT noch PM und Altria angeschaut. Imperial Tobacco ist ebenfalls eine grosse Nummer in der Branche.

 

Deshalb wäre es interessant weshalb du dich für das Unternehmen und nicht für die anderen üblichen Verdächtigen entschieden hast. Hohe Dividendenrendite haben alle. Und günstigere Bewertung kann seinen Grund haben.

 

Wie sehen die Zahlen, die EK-Rentabilität, GK-Rentabilität, Umsatzrendite, (Free-)Cash-Flow-Marge aus? Wo macht das Unternehmen seine Hauptumsätze, wo produziert es? Kann das Unternehmen zukünftig profitabel wachsen? Was macht es besser als die Konkurrenz? Welche Strategie verfolgt das Unternehmen? Wie sieht die Firmengeschichte aus? Ist die Produktion einfach auszudehnen? Wie grenzen sich die Produkte von Konkurrenzprodukten ab, Sprichwort Geschäftsmodell? Kann das Unternehmen ggf. die Preise halten bzw. erhöhen?

 

Vielleicht kannst du mehr zum Unternehmen schreiben. Vielleicht sogar einen Thread hierzu eröffnen? Ich kann zum Unternehmen nicht viel sagen.

[juro]

Update April 2011:

 

Aus aktuellem Anlass jetzt schon das mtl. Update.

 

Am Mittwoch, 06.04.2011 gab es folgende Veränderungen im Aktien-Portfolio:

 

Verkauf:

• Hennes & Mauritz

Kauf:

• DE0005790406 Fuchs Petrolub
• DE0007856023 ElringKlinger

 

H&M wurde mit einem kleinen Verlust verkauft. Auch wenn ich das Unternehmen langfristig weiterhin für ein gutes Invesment halte. Einige Dingee gefallen mir aber gar nicht u. waren mir teilweise bei Kauf nicht vollständig bewusst. H&M ist in einem hart umkämpften Markt unterwegs mit sehr hoher Konkurrenz im Segment. Anders als z.B. Gerry Weber. Aufgrund stark gestiegener Beschaffungskosten konnte bzw. wollte H&M die stark gestiegenen Kosten nicht an die Kunden weitergeben, was sich natürlich auch auf die Margen auswirkt bzw. ausgewirkt hat. Auch wenn sich die Baumwollpreise wieder erholen dürften so werden andere Beschaffungskosten bzw. Dienstleistungen teurer werden. Wenn es das Geschäftsmodell nicht erlaubt, Preissteigerungen auf der Beschaffungsseite an die Kunden weiterzugeben ist das grundsätzlich nicht gut. H&M hat zwar sehr gute Margen u. das Wachstum ist auch gut, ist aber im Kurs schon eingepreist u. dementsprechend bewertet. Werden die Erwartungen nicht erfüllt macht sich das idR. im Kurs bemerkbar. H&M erzielt die hohen Margen fast ausschliesslich über die extremen Massen bzw. indem es die Zulieferer/Produzenten teilweise extrem knechtet (teilweise auch unter unwürdigen Bedingungen), sodass bei H&M in der Summe noch ordentlich was übrigbleibt. Auf der Beschaffungsseite gibt es null Platz nach unten, aber ordentlich nach oben m.E. Auch in den Billiglohnländern wie Asien wird das Preisniveau steigen u. die Arbeitsbedingungen (hoffentlich) besser werden.

 

Kurz zu Fuchs Petrolub: Das Unternehmen hab ich schon lange im Visier und halte es für ein hervorragend aufgestelltes Unternehmen mit starkem Geschäftmodell. Nach eigener Aussage ist Fuchs Petrolub der weltweit größte Hersteller von Industrie- und Kfz-Schmierstoffen sowie von verwandten chemischen Spezialitäten wie Metallbearbeitungsflüssigkeiten und Korrosionsschutz-Ölen. Zu den Kunden gehören Unternehmen aus der Stahl-, Fahrzeug- und Pharmaindustrie, der Landwirtschaft sowie dem Bergbau und dem Maschinenbau. Zumindest in der Vergangenheit konnte Fuchs Petrolub Preissteigerungen auf der Beschaffungsseite immer an die Kunden weitergeben. Die Fundamentaldaten des Unternehmens sind klasse, die Bilanz stark. EK-Rendite von ca. 30% bei einer EK-Quote von ca. 60% etc. Das Unternehmen wächst sehr stark in den Schwellenländern u. hier ist noch ordentlich Potenzial.

Der Bau des neuen Forschungs- und Vertriebszentrum in Mannheim konnte aus dem eigenen Cashflow finanziert werden, ebenso die weiteren Investitionen wie Werksneubau in Indien etc. Um steigende Rohstoffkosten wird auch Fuchs Petrolub nicht drumrumkommen. Aufgrund der starken Marktstellung dürften diese zumindest teilweise auch zukünftig an die Kunden weitergegeben werden können.

Auf Basis geschätzter Zahlen für 2011 komme ich auf ein KGV von 12, KCV von 10,3, KUV von 1,5, KUV von 3,6 u. Dividendenrendite von 2%. Sehe die Aktie als günstig bewertet an mit gutem Kurspotenzial.

 

Kurz zu ElringKlinger hab ich auch schon länger im Visier u. gehört als Automobilzulieferer normalerweise überhaupt nicht in mein Beuteschema. Die ElringKlinger AG ist Entwicklungspartner und Zulieferer der internationalen Automobilindustrie. Die Kernkompetenz sind Zylinderkopf- und Spezialdichtungen für PKW und den Nutzfahrzeugbereich. Außerdem werden Gehäusemodule und Abschirmteile für Motor, Getriebe und Abgasanlagen sowie Hochleistungs-Kunststoffe hergestellt. ElringKlinger bezeichnet sich selbst als den einzigen unabhängigen, weltweit tätigen Dichtungshersteller.

Das Geschäftmodell u. die Marktstellung von ElringKlinger ist stark. Während sich die Automobilbranche incl. der Kunden von des Unternehmens mit teilweise mickrigen Margen u. hoher Zyklik abfinden müssen hat ElringKlinger selbst die Absatzkrise 2008/2009 fast unbeschadet überstanden und gute Zahlen abgeliefert. In den letzten 12 Jahren hatte das Unternehmen kein einziges Verlustjahr. Insbesondere auch in Asien ist der Konzern stark aufgestellt.

2010 hat ElringKlinger vom überdurchschnittlichen Aufschwung der Automobilindustrie profitiert u. sehr ordentliche Zahlen abgeliefert.

Desweiteren sind die Auftragsbücher voll. So erreichten die Auftragseingänge der ElringKlinger-Gruppe im vierten Quartal 2010 den höchsten in einem vierten Quartal verzeichneten Wert von 227,3 (172,8) Mio. Euro. Im Gesamtjahr 2010 nahmen die Auftragseingänge des Konzerns um 44,7 % auf 886,6 (612,9) Mio. Euro zu.

Das EBIT des Konzerns soll sich nach eigener Aussage in 2011 trotz der beschriebenen Verwässerung, zahlreicher im Anlaufstadium befindlicher Produkte und tendenziell steigender Materialpreise insgesamt überproportional zum geplanten Umsatzanstieg entwickeln und um 15 bis 25 % steigen. Der Konzern geht davon aus, bis 2012 die vor der Krise erzielte EBIT-Marge in der Spanne von 16 bis 18 % wieder zu erreichen. Das Unternehmen profitiert zusätzlich von neuen Produktanläufen, hängt jedoch an der Automobilindustrie. In der Branche ist das Unternehmen sehr gut aufgestellt mit vollen Auftragsbüchern u. starkem Geschäftsmodell u. starker Marktstellung.

Die Bewertung ist hinsichtlich der Zukunftsaussichten alles andere als teuer. Auf Basis geschätzter Zahlen KGV 15,8, KCV 9,4, KUV 1,5, KBV 3,7, Dividendenrendite 1,4%. Aufgrund der guten Zukunftsaussichten, Geschäftmodell u. profitablem Wachstum hab ich das Unternehmen im Portfolio mitaufgenommen u. gehe davon aus, dass hier noch ordentliches Kurspotenzial langfristig besteht.

 

Das nur ganz grob zu den Kaufentscheidungen. Für detaillierte Aufbereitung hab ich momentan leider keine Zeit u. würde diese sowieso nicht hier sondern in den jeweiligen entsprechenden Threads einstellen. Zu ElringKlinger werde ich in Kürze noch einen Thread erföffnen. .

 

 

 

Somit sieht es Stand Freitag, 08.04.2011 wie folgt aus:

 

Die Tabelle wurde entsprechend der Unternehmen aktualisiert u. auf den aktuellen Stand gebracht. Ausserdem wurde die Börsennotierung mitaufgenommen u. leicht umstrukturiert. Die Kosten der Transaktionen sind selbstverständlich berücksichtigt.

 

 

 

Der MSCI USA TRN hat mit der aktuellen Dollarschwäche zu kämpfen u. hat zuletzt - gemessen in EUR - entsprechend eingebüsst. In USD beeindruckendend, aber entscheidend ist als EUR-Anleger die Performance in EUR. Der MSCI Europe wäre analog gemessen in USD auch entsprechend besser gelaufen als in EUR. So ziemlich ähnlich wie der MSCI USA. Entscheidend ist einzig die Performance in EUR. Seit Performancemessung hat der USD gegenüber EUR über 10% eingebüsst. Wenn ich meine Portfolio in USD messen würde wäre die Performance logischerweise ebenfalls dementsprechend höher.

 

 

Auch wenn das Portfolio ausschliesslich auf Stockpicking beruht gänzlich ohne Top-Down bzgl. Länder u. Branchen ist aus Top-Down-Gesichtspunkten dennoch automatisch eine entsprechende Diversifizierung nach Länder/Absatzmärkten zu erkennen. Es ergibt sich automatisch ein Weltportfolio. Teilweise auch mit starker Präsenz in den Schwellenländern. Das Land der Börsennotierung spielt hier für mich eine untergeordnete bzw. gar keine Rolle.

 

Nach Branchen ergibt sich aus dieser Betrachtung kein einheitliches Bild. Der nichtzyklische Bereich ist stärker vertreten als der zyklische. Hier kommt es aber insbesondere stockpicking-mässig drauf an bzgl. Geschäftmodell, Marktstellung, profitbable Wachstumschancen, Fundamentaldaten, Bewertung etc.

 

Bzgl. Unternehmensgrösse bisher bunt gemixt. Ist eher zweitrangig wobei kleinere Unternehmen mit entspr. Geschäftsmodell sicher besser u. stärker wachsen können als grössere Unternehmen.

 

 

Als Benchmarks hab ich bewusst marktbreite, marktkapitalisierungsgewichtete Indizes ausgesucht, die den gesamten Aktienmarkt repräsentieren sollen, als ob alle Aktien (der gesamte Aktienmarkt) gekauft werden würden. Auch den ETF-Portfolio Global seh ich hier als interessanten Vergleich an, da er insbesondere insbesondere entsprechend hohen EM-Anteil enthält u. auch kleinere Unternehmen.

 

Letztendlich ist entscheidend was unterm Strich am Ende herauskommt. Und dass man das Ziel mit definiertem Risiko erreicht. Bezweifle u.a. dass kleinere Unternehmen grundsätzlich höheres Risiko beinhalten müssen, insbesondere beim Stock-Picking. Vermute mal, dass das Portfolio langfristig keine höheren Drawdowns aufweisen wird als die marktbreiten Indizes. Aber das ist nur eine Vermutung.

 

Eine oftmals geforderte individuelle Benchmark wie bei mir z.B. ein bisschen DAX, ein bisschen M-DAX, ein bisschen S-DAX, ein bisschen Tec-DAX, ein bisschen FTSE, ein bisschen NASDAQ..... halte ich für völlig daneben, da die Portfolio-Kandidaten idR. in keinster Weise den entsprechenden Index repräsentieren (Fresenius, BAT, Teva, Hawesko, Stratec, etc.). Zumal der Index ja dann ständig aktualisiert werden müsste u. ausserdem nicht das aussagt, was er eigentlich aussagen sollte. Shit in => Shit out.

 

Deshalb heisst die einzigste Lösung für mich breite repräsentative Indizes, die den globalen Aktienmarkt repräsentieren, als ob man alle Aktien kaufen würde (marktkapitalisierungsgewichtet). Solange das eingegangene Risiko des Aktien-Portfolios nicht extrem höher ist, die m.E. sinnvollste Benchmark um die Performance bzw. Erfolg zu messen.

 

Das nächste Update folgt im Mai. Ein schönes Wochenende.

[Kezboard]

Hallo juro,

 

schön, dass es mit deiner Fuchs Petrolub doch noch geklappt hat. ElringKlinger ist in meinen Augen auch ein sehr guter Pick. In den letzten 14 Jahren ein sehr konstantes Wachstum was Umsatz und Gewinn angeht - lediglich ein wenig eingetrübt durch die Krise in den letzten Jahren. Im Schnitt sieht alles sehr solide aus und es hat den Anschein, als wenn man wieder an vorherige Erfolge anknüpfen will. Ein wenig würde ich die Schuldensituation im Auge behalten, aber bedenklich ist sie nicht.

Freue mich schon auf deine weiteren Ausführungen im separaten Thread

 

Ich wünsche dir jedenfalls viel Erfolg mit deinen neuen Werten!

[juro]

Im Cash-Bestand wurden eingebucht:

 

• Dividende Henkel Valuta 12.04.2011: 0,72 EUR/Aktie
• Dividende Stratec Valuta 15.04.2011: 0,50 EUR/Aktie

[juro]

Ebenfalls im Cash wurden eingebucht:

 

• Dividende Sika 19.04.2011: 45 CHF/Aktie abzgl. 35% Quellensteuer (umgerechnet in EUR)

[juro]

Stand heute neues All-Time-High seit Performancemessung - obwohl Teva heute ziemlich abgeschmiert ist.

 

 

Während - gemessen in EUR - seit der Japankrise diverse Indizes / Fonds nicht so richtig in die Gänge kamen, konnte das Aktienportfolio als auch der DAX deutlich zulegen. Das Aktien-Portfolio konnte hierbei ein neues ATH notieren. Wobei das alles nur ein wenig Spielerei ist aufgrund der Kurzfristigkeit. Abgerechnet wird am Schluss. Wie gesagt, bevor mal nicht ein paar Jahre rum sind alles Schall und Rauch.

[juro]

Ein bisschen Off-Topic, aber sehr interessant und nicht unbedingt verwunderlich:

 

 

Einkaufszettel: Buffett wartet auf Anrufe aus Deutschland

 

 

Einkaufszettel: Buffett wartet auf Anrufe aus Deutschland

 

01.05.2011, 22:15 UhrInvestoren-Legende Warren Buffett ist ein Fan von deutschen Unternehmen. Viele würde er am liebsten sofort kaufen – doch die Deutschen rufen nicht an. Über die Namen schweigt er aus gutem Grund.

 

Omaha"Wenn man sich die Stärke des Euro anschaut, nicht nur in letzter Zeit, sondern über die vergangenen Jahre, dann haben die Deutschen es trotzdem geschafft, einen großartigen Export auf die Beine zu stellen", lobte Buffett am Sonntag auf der Pressekonferenz in Omaha, die den Abschluss seiner weltberühmten Hauptversammlung bildet.

 

Die Deutschen hätten viel bessere Wege gefunden, ihre Produkte in die USA zu exportieren als anders herum. "Davor ziehe ich meinen Hut."

 

Es gebe eine Reihe von deutschen Unternehmen, die Buffetts Konglomerat Berkshire Hathaway lieber heute als morgen kaufen würde. "Wir würden liebend gern einen Anruf von einigen dieser Unternehmen bekommen", so Buffett. Doch leider stünden viele davon nicht zum Verkauf.

 

 

Buffetts rechte Hand Charlie Munger ergänzt: "Die Leute, denen die Unternehmen gehören, lieben sie offenbar noch viel mehr als wir."

 

Namen wollte Buffett, laut US-Magazin Forbes der drittreichste Mann der Welt, allerdings nicht nennen. "Darüber rede ich nicht einmal mit Charlie", scherzte er. Er wolle auf keinen Fall andere auch auf die Idee bringen, bei den Unternehmen anzuklopfen.

 

Dass Buffett ein Fan von deutschen Unternehmen ist, zeigt sein Engagement bei der Munich Re. Der Investor ist mit zehn Prozent größter Aktionär beim Dax-Konzern und weltgrößten Rückversicherer – und er will seinen Anteil weiter ausbauen. Die Deutschen empfingen Buffett, der sich nicht in die Strategie des Konzerns einmischen will, mit offenen Armen. Sein Investment sei eine "sehr positive Reaktion" auf die Arbeit der vergangenen Jahre, hatte der Vorstandsvorsitzende Nikolaus von Bomhard seinerzeit gesagt.

 

[juro]

In den Cash-Bestand wurden mit Zahltag 05.05.2011 eingebucht:

 

• Dividende British American Tobacco PLC 0,81 GBP/Aktie / umgerechnet mit Devisenkurs 0,901448 = 0,8985 EUR/Aktie

Update Mai 2011 folgt in Kürze.