CEFs

[herbert_21]

@CrisuIch denke, dass dieses Interview lesenswert ist:

https://seekingalpha.com/article/1496452-investing-with-the-alpha-bulldog-an-interview-with-hedge-fund-activist-phillip-goldstein-of-bulldog-investors

 

Und dieser Link hier dauert etwas zum Laden, ist aber auch interessant:

https://web.archive.org/web/20131018044807/http://money.cnn.com/2008/06/06/magazines/fortune/Man_who_beat_SEC_Demos.fortune/

 

Fazit: Philipp Goldstein wird sich etwas gedacht haben, wenn er da investiert ist.

 

So lange die nicht Konkurs gehen, sollte man kein Geld verlieren, oder?

[herbert_21]

Zitat

As mentioned earlier, closed-end funds do not repurchase shares from investors, but investors may trade the shares between one another. Because closed-end funds do not redeem investor shares, they don't maintain large cash reserve levels leaving them with more funds to invest. They can also make heavy use of leverage—borrowing capital—to increase returns. As a result, closed-end funds often offer higher returns or better income streams than their open-fund mutual fund counterparts.

ist also ein Closed End Fund. Das impliziert: Keine Buybacks, keine weiteren Aktien können aufgelegt werden.

 

Fazit: Wie ist die Schuldensituation? Wie hoch ist das Risiko bankrott zu gehen? Wird die Marke 3€ halten oder droht ein Abverkauf? Crisu, hast du eine Meinung zur Liquidität?

[Life_in_the_sun]

vor 28 Minuten von herbert_21:

ist also ein Closed End Fund. Das impliziert: Keine Buybacks, keine weiteren Aktien können aufgelegt werden.

 

Fazit: Wie ist die Schuldensituation? Wie hoch ist das Risiko bankrott zu gehen? Wird die Marke 3€ halten oder droht ein Abverkauf? Crisu, hast du eine Meinung zur Liquidität?

CUBA ist mW nicht gehebelt.

Im Halbjahresbericht stand etwas von einem Rückkaufprogramm bis 5 % vom Fondsvolumen. Ich habe das aber nur beim überfliegen gelesen. Also bitte nochmal selber lesen.

Ob die $ 3,72 wirklich halten, hängt von der weiteren Entwicklung beim Thema Corona ab. Tiefpunkt war im Februar/März $ 2,20.

Sollte der Preis nochmal deutlich nachgeben, werde ich nachkaufen.

[herbert_21]

vor 3 Stunden von Life_in_the_sun:

 

PS: ich habe die Antwort hierher verschoben, da die Mods off topic  Antworten in einem Thread nicht besonders mögen und dann irgendwann „aufwischen“. Zu Recht wie ich meine. Wenn der Inhalt dann gar nichts mehr mit dem Titelthema zu hat, wird es für alle eben sehr unübersichtlich.  

 

 

 

Danke fürs Verschieben. Ich hatte schlicht übersehen, dass es schon einen Thread gibt.

[Life_in_the_sun]

Der Dank muss einem Mod gelten. Nicht mir.

Ich habe nur vorsichtshalber darauf hingewiesen bevor die/der Mod einen „Ordnungsruf“ startet. 

[10x10]

Ein spannendes Thema habt ihr hier! Ich halte nur noch BIT als einzelnen CEF und den Rest habe ich mir über PCEF ins Depot geholt.

[Life_in_the_sun]

Am 26.10.2020 um 23:00 von 10x10:

Ein spannendes Thema habt ihr hier! Ich halte nur noch BIT als einzelnen CEF und den Rest habe ich mir über PCEF ins Depot geholt.

Ich wusste nicht das es auch einen ETF für CEFs gibt. Es scheint mehrere Tranchen dieses ETF zu geben, die US Variante schüttet immerhin 8 % aus (US46138E4044).

Alternativ zu dem ETF gibt es auch den Cohen & Steers Closed-End Opp Ticker FOF Ausschüttung 10,23 % ( siehe post #88 ).

 

BIT ist wohl einer der Klassiker im Multi-Asset Bereich. Es gibt aber noch andere mit deutlich höherer Ausschüttungsrendite, zB PCF mit 13,54 % .

 

Allerdings ist es momentan kein guter Zeitpunkt (nach) zu kaufen. Der Markt ist zZ extrem volantil und wird sich wohl erst nach der Wahl beruhigen. Dann ist die Zeit der Schnäppchen gekommen, die Spreads zum NAV sind groß und bieten uU einen guten Einstiegszeitpunkt.

 

[Life_in_the_sun]

Update Oxford Lane Capital

OXLC ISIN US6915431026

 

Aus der Meldung: Net asset value (“NAV”) per share as of September 30, 2020 stood at $3.88, compared with a NAV per share on June 30, 2020 of $ 3,23......

 

Kurs gestern + 5,30 % auf $ 4,57

Rendite 17,72 % pa 

 

https://ir.oxfordlanecapital.com/news-market-data/press-releases/news-details/2020/Oxford-Lane-Capital-Corp.-Announces-Net-Asset-Value-and-Selected-Financial-Results-for-the-Second-Fiscal-Quarter-and-Declaration-of-Distributions-on-Common-Stock-for-the-Months-Ending-January-31-February-28-and-March-31-2021/default.aspx

[Life_in_the_sun]

Update Oxford Lane Capital

OXLC ISIN US6915431026

 

Neue Meldung von heute zum NAV per 31.10.2020

 

Management’s unaudited estimate of the range of the NAV per share of our common stock as of October 31, 2020 is between $3.87 and $3.97......

 

Schlusskurs gestern $ 4,63 . Das entspricht einem Plus innerhalb von 2 Handelstagen von ca 6,5 %

Rendite 17,49 % pa 

 

https://ir.oxfordlanecapital.com/news-market-data/press-releases/news-details/2020/Oxford-Lane-Capital-Corp.-Provides-October-2020-Net-Asset-Value-Update/default.aspx

 

 

[Life_in_the_sun]

Artikel aus SA von heute.

 

Stanford Chemist

One Of The Most Important Topics In Closed-End Funds

 

One Of The Most Important Topics In Closed-End Funds - Stanford Chemist | Seeking Alpha.pdf

 

 

[Life_in_the_sun]

TOM ROSEEN
Head of Research Services Refinitiv Lipper

 

The Month in Closed-End Funds: October 2020

 

 

FMIR-US-CE-M-20201031-TR-1.pdf

[Life_in_the_sun]

Update

OFS CREDIT CO. INC.

Ticker OCCI

ISIN US67111Q1076

 

Die Fondsgesellschaft hat am 19.11. die aktuellen NAV Schätzungen per 31.10. veröffentlicht. Der NAV liegt nunmehr bei ca. $ 11,53 - $ 11,63 ( unauditiert ) Siehe Anlage.

Schlusskurs gestern $ 10,77 

Damit bietet OCCI eine Rendite von 19,87 % pa ( PIK Ausschüttung )

pdf(1).pdf

[Life_in_the_sun]

SA vom 20.11.2020

Artikel von Nick Ackerman

CEF/ETF Income Laboratory

 

Introductory: How CEFs Make Outsized Distributions

 

Summary

CEFs offer higher dividends or distributions due to different strategies and using sources other than income for funding the distribution.

Today is a brief crash course for newer CEF investors into why this is possible for CEFs.

Utilizing these strategies can allow for regular, predictable monthly or quarterly payments from these investments.

This idea was discussed in more depth with members of my private investing community, CEF/ETF Income Laboratory. Get started today »

Written by Nick Ackerman, co-produced by Stanford Chemist

Closed-end funds easily yield more than other investments out there. They pay out more than most ETFs, open-ended counterparts and generally more than individual companies. This is because they can pay out distributions from sources other than just the net investment income that they take in. Thus, the meaning behind why we typically call them distributions. This more accurately reflects that the payout is coming from additional sources. Whereas the term "dividend" would typically refer to income taken in by a company and paid out to shareholders. Either way, it is an entity that is paying shareholders a portion of their cut in the business. Being more technical and specific, one would call them distributions.

 

CEFs can be a great investment to generate income for investors in retirement. They produce outsized yields compared to other security types. The average distribution rate for a CEF as of 10/31/2020 is 7.72%. This includes all CEFs, fixed-income, equity and everything in between. They can do this for a few reasons. This includes the sources being distributed out that include; net investment income, short or long-term capital gains and even return of capital in some cases. These are all distributed out throughout the year in, generally, equal payments. This is dependent on the fund's managed distribution policy if they have one or not.

This is why they can make regular monthly or quarterly distributions. Even when the earnings from the fund aren't as regular. As we know, the market can be quite volatile and is constantly changing.

More Exotic Strategies

Besides just the sources of distribution is in how these instruments can generate returns. These can include more exotic strategies. Whether a fund is using leverage, options or private investments - it can lead to potentially greater returns and a way for funds to pay out more to investors.

Leverage

The most common way to attempt to enhance returns is through utilizing leverage. This can be done either by borrowing debt or issuing preferred shares. A couple of examples of this are Reaves Utility Income (UTG) and Gabelli Equity Trust Inc. (GAB.PK). UTG has total net assets of $1.678 billion, as of their latest Semi-Annual Report. However, they also have borrowings of $445 million, making total managed assets at that time $2.123 billion. GAB has total common assets of $1.5 billion, but issues preferred shares of approximately $400 million in value. These preferred issues are actually traded on an exchange just like the common shares. A couple of examples currently that they offer are Gabelli Equity Trust Inc, 5.00% Series H Cumulative Preferred Share (GAB.PH) and 5.875% Series D cumulative Preferred Shares (GAB.PD).

These borrowings or issues are then used by the management to potentially enhance returns and income. The hope is to see a return above and beyond the cost of the leverage. However, this does add additional risk to the funds. This is because during recessions these instruments tend to be a drag on performance because they can not outearn what they are costing the fund. Additionally, NAV would be dropping faster due to the added investments that debt provided the fund.

Options

Funds also operate with an options strategy that can further potentially enhance "income" generation. Lately, this is through collecting premiums for shareholders, which are classified as capital gains - not technically income.

These are typically carried out by writing calls. Writing calls on the underlying holdings of the fund can help generate options premium. This premium is then collected by the fund and paid out to shareholders. The option premium is generally accounted for as capital gains to an investor. In the right funds, this doesn't have to be "destructive" ROC.

Destructive ROC would occur when the fund pays out too much to shareholders. The fund then ends up eroding the NAV of the fund by paying out more than what the fund can sustain. Some funds write calls on indexes such as the S&P 500 or NASDAQ. Some of the more popular funds in this category are from Eaton Vance (EV). These include Eaton Vance Tax-Managed Buy-Write Opportunities Fund (ETV) and Eaton Vance Tax-Managed Global Buy-Write Opportunities Fund (ETW).

This is how Eaton Vance funds typically generate ROC - through writing calls on indexes they can generate losses. This will then offset any gains that they have in their portfolio. That's how ETV and ETW can generate losses, even when the underlying positions might be rising.

Return Of Capital

This is continually a hot topic in the CEF space and deserves its own brief explanation. We have explored this topic further in the past. It is well-deserving of its own section in this piece as it can often be a confusing source for distributions. It will undoubtedly be brought up.

Several of these EV funds will show ROC in their distribution, while at the same time their NAV can stay level or only show minor declines. This happens because they are taking losses on one side of the trade or the other. They can generate losses on their options strategy that is offset by the appreciation in their portfolio. Additionally, they can generate realized losses on their underlying portfolio - but helped be offset by gains in their options strategy. Thus, they can generate realized losses one way or another that is offset, either in whole or part, by unrealized gains elsewhere.

Utilizing ROC in distribution shouldn't necessarily be viewed as automatically negative. There are reasons that ROC can show up in distribution. Again, ROC is a tax term and not a term for the performance of the fund.

MLP funds will additionally show ROC in their distributions. Remember, a CEF is only a wrapper and not a business in itself. Thus, the distributions are passed through to shareholders. Shareholders receive the same tax classification that the underlying portfolio is generating. MLPs typically pay out ROC due to all the depreciation they can write off.

This is also a factor in REITs, though this isn't as common as we see in MLP funds or EV's index option writing funds.

Sustainability - Is It Safe?

With all of this being said, how do you know distribution or dividend is safe?

Unfortunately, there is no way of knowing for sure. One can track historically what most fund sponsors have done with their fund, but ultimately, a fund can pay out whatever they want. This can also be for as long as they want. In general, we know that Eaton Vance typically is more conservative in its distribution. BlackRock as well, they don't seem as though they are the first to start cutting - but they don't let their funds run too high either.

It is when you get in a bit more of the exotic funds, with unique strategies and managed plans that might just simply make less sense. That is on the surface they might not appear to make sense anyway.

For example, the Cornerstone funds; Cornerstone Strategic Value Fund (CLM) and Cornerstone Total Return Fund (CRF). The fund sponsor knows their 21% distribution isn't sustainable - yet they continue to pay it out to investors. It has been met with the inevitable decline year over year. However, that doesn't mean the end result can't be attractive, with positive returns. In fact, the funds are overweight tech - so they have done quite well on a YTD basis for 2020. This seems to be in an attempt to run up the premium on the fund to offer additional shares. These additional shares at a large premium will be accretive to the fund, so that is positive. The large distribution essentially keeps the cycle going; though they have been unable to get an appropriate premium for a couple of years now.

Taking a page from this book seems to be the RiverNorth offerings. However, their managed distributions don't seem to be quite as high. RiverNorth Opportunities Fund, Inc (RIV) targets a distribution of 12.5% on the NAV annually. This is the same target for their fund RiverNorth/DoubeLine Strategic Opportunity Fund, Inc. (OPP). They then conduct frequent rights offerings. The last ones haven't seemed to be so successful as discounts increased on the fund.

We have also put together pieces in the past as well that can help be a guide. It is just that though, only a guide. We put a piece together for analyzing fixed-income and equity sustainability.

The bottom line, a fund can pay what they want, and when they want to.

Conclusion

Today's piece was an attempt to explain why CEFs can offer higher distributions. This was to help introduce newer investors or new investors to the CEF space to the topic.

The bottom line is that it can contain sources other than just income like many other investments pay. This essentially means they are paying out all of their "earnings." This is exactly why many CEFs don't show share price appreciation over time. There are those that do, of course, like anything there are exceptions. However, that isn't necessarily a bad thing either as this is exactly what retired or income investors need - most of their cash coming out to them monthly or quarterly. This allows them to either live their life, spending the cash on expenses.

It could also simply be a bit easier psychologically for investors to receive regular dividends. Even if the market is crashing and burning, one is still getting distributions from CEFs. It is a rare occurrence when a CEF suspends a distribution. This does happen on occasion though. The most recent example being some of the Tortoise funds that suspended them in 2020 but have since reinstated their distributions. That is the outlier though with a sector-specific risk in the energy sector and not the usual.

 

[Towitoko]

Hallo life_in_the_sun,

 

ein sehr interessantes Feld, Closed End Funds. Ich lese deine Ausführungen, LinKs und Vorstellungen mit großem Interesse. Danke dafür. 
 

viele Grüße 

 

[Life_in_the_sun]

Am 26.11.2020 um 19:42 von Towitoko:

Hallo life_in_the_sun,

 

ein sehr interessantes Feld, Closed End Funds. Ich lese deine Ausführungen, LinKs und Vorstellungen mit großem Interesse. Danke dafür. 
 

viele Grüße 

 

Sorry, ich habe Deinen Beitrag leider erst heute gelesen.

Freut mich das Du Interesse an dem Thema hast.

[Life_in_the_sun]

Nachkauf diese Woche

 

Herzfeld Caribbean Basin Funds

Ticker CUBA

ISIN US42804T1060

$ 4,67 - $ 4,72

 

Nachdem der NAV auf nunmehr über $ 6 gestiegen ist, dürfte die nächste Quartalsausschüttung ( Schätzung ) bei ca $ 0,20 - $ 0,22 liegen, im Vergleich zu

$ 0,15x im letzten Quartal. Bei einem Kurs von $ 4,72 ergibt sich eine Ausschüttungsrendite von 17 % - 18,5 % pa.

Siehe auch meinen Beitrag # 91 vom August zu diesem CEF

 

Ausschüttungstermin ist der 30.12.2020.

[oktavian]

Werden die CEFs wie Aktien besteuert oder gibt es da auch eine Vorabpauschale und Teilfreistellung? Machen die Banken das in der Regel richtig, oder hat man selbst Arbeit damit?

[Life_in_the_sun]

vor 1 Minute von oktavian:

Werden die CEFs wie Aktien besteuert oder gibt es da auch eine Vorabpauschale und Teilfreistellung? Machen die Banken das in der Regel richtig, oder hat man selbst Arbeit damit?

Die Ausschüttungen werden auch in D wie normale Dividenden besteuert. Die US Quellensteuer wird angerechnet. 

Einzig beim Verkauf soll es in D steuerliche Nachteile geben, da die Fonds als nicht transparent eingestuft werden. Daher lohnt es sich die Belege für die Anschaffung und sämtliche Jahresabschlüsse für eine spätere Dokumentation aufzubewahren. Im übrigen kann man sich die deutsche Steuer alle als ROC ausgeschütteten Beträge vom FA zurückerstatten lassen. Bin aber kein Steuerfachmann.

Die Quartals - und Jahresabschlüsse findet man idR auf der Emittentenseite.

[oktavian]

vor 3 Stunden von Life_in_the_sun:

Die Ausschüttungen werden auch in D wie normale Dividenden besteuert. Die US Quellensteuer wird angerechnet. 

Einzig beim Verkauf soll es in D steuerliche Nachteile geben, da die Fonds als nicht transparent eingestuft werden. Daher lohnt es sich die Belege für die Anschaffung und sämtliche Jahresabschlüsse für eine spätere Dokumentation aufzubewahren. Im übrigen kann man sich die deutsche Steuer alle als ROC ausgeschütteten Beträge vom FA zurückerstatten lassen. Bin aber kein Steuerfachmann.

Die Quartals - und Jahresabschlüsse findet man idR auf der Emittentenseite.

Transparent/Intransparent macht keinen Unterschied mehr. Jetzt gibt es wie gesagt Vorabpauschale und Teilfreistellung.

 

Ich fürchte, wenn man einen CEF im Depot bei einer deutschen Bank hätte, würde diese steuerlich falsch abrechnen (bei Auslandsdepot muss man es eh selbst machen). Wobei US CEFs wohl wie Aktien besteuert werden, es sei denn sie haben eine EU Zulassung. Bei der Erstattung der Steuer von RoC, müsste man dann auch den Anschaffungspreis mindern. Lohnt der Aufwand und akzeptiert das FA das auch bzw. muss man das sogar angeben?

 

An sich wäre eine Besteuerung als Fonds zum Beispiel bei ausländischen Immobilien CEFs sogar vorteilhaft (80% Freistellung der Kursgewinne/Verluste). Hat das jemand durchbekommen bzw. gibt es da interessante mit Besteuerung als Fonds?

[Life_in_the_sun]

vor 2 Minuten von oktavian:

Jetzt gibt es wie gesagt Vorabpauschale und Teilfreistellung.

Nicht bei CEFs.

 

vor 2 Minuten von oktavian:

Wobei US CEFs wohl wie Aktien besteuert werden

So ist es, zumindest was die US-Quellensteuer angeht.

vor 3 Minuten von oktavian:

es sei denn sie haben eine EU Zulassung.

da bis auf einen den ich kenne (Ticker AIO)der auch in Frankfurt gehandelt wird, werden die restlichem ausschließlich in der USA gehandelt und

brauchen daher keine EU-Zulassung.

 

vor 10 Minuten von oktavian:

Bei der Erstattung der Steuer von RoC, müsste man dann auch den Anschaffungspreis mindern. Lohnt der Aufwand und akzeptiert das FA das auch bzw. muss man das sogar angeben?

steuerlich mindert mEn ROC den Anschaffungspreis.

Sieh einfach mal weiter oben ( Seite 4 ?  ) nach, da wurde das Thema diskutiert, wenn auch nicht abschließend geklärt.

 

[Life_in_the_sun]

Update Oxford Lane Capital

OXLC ISIN US6915431026

 

Meldung vom 3.12 zum NAV per 30.11.2020

 

Management’s unaudited estimate of the range of the NAV per share of our common stock as of November 30, 2020 is between $ 4,86  and $ 4,96......

 

Schlusskurs gestern $ 5,86 . Das entspricht einem Kursplus seit der letzten Veröffentlichung von ca  20 %

Rendite 14,4 % pa , 

 

 

https://ir.oxfordlanecapital.com/news-market-data/press-releases/news-details/2020/Oxford-Lane-Capital-Corp.-Provides-November-2020-Net-Asset-Value-Update/default.aspx

 

[Life_in_the_sun]

TOM ROSEEN
Head of Research Services Refinitiv Lipper

 

The Month in Closed-End Funds: November 2020

FMIR-US-CE-M-20201130-TR.pdf

[Life_in_the_sun]

Da hier die Fonds OCCI und OXLC die CLOs halten mehrfach Thema waren, stelle ich eine Studie von Eaton Vance zum Thema CLOs ein. 

Das Papier gibt einen guten Überblick über in die Funktion, Chancen, Risiken dieser Papiere.

 

 

36930.pdf

[Life_in_the_sun]

Update

 

Herzfeld Caribbean Basin Funds

Ticker CUBA

ISIN US42804T1060

 

Gestern hat Herzfeld die Ausschüttung für das 4. Quartal bekanntgegeben.

Es bleibt bei einer Ausschüttung von $ ,15525 pro Anteil, obwohl der NAV am 30.11. bei $ 5,87 lag und nach der MDP die Ausschüttung rechnerisch $ ,22 betragen hätte. Hier hat man wohl der allgemeinen Unsicherheit Rechnung getragen und dem stabilen NAV des Fonds der Vorzug gegenüber einer höheren Ausschüttung gegeben. Bei dem gestrigen Schlusskurs von $ 5,08 ergibt sich eine Ausschüttungsrendite von 12,22 %. ( kumuliert auf 1 Jahr ).

 

Bekanntmachung auf Globalnewswire/Morningstar https://www.morningstar.com/cefs/xnas/cuba/quote

[Life_in_the_sun]

Update

OFS CREDIT CO. INC.

Ticker OCCI

ISIN US67111Q1076

 

OFS gibt den den aktuellen NAV zum 30.11.2020 mit $ 13,12 - $ 13,22 an. 

Schlusskurs gestern $ 12,70 

 

Zum Kurs vom 19.11. von $ 10,77 entspricht das einem Plus von ca 18 %.

 

Rendite damit 16,37 % pa , Ausschüttung PIK

 

 

pdf(2).pdf