CEFs

[Towitoko]

Am 30.1.2021 um 16:59 von Life_in_the_sun:

Auf cefconnect.com gibt es unter Fond Screener die Möglichkeit sich das Kriterium Term anzeigen zu lassen. Funktioniert auch im Portfolio.

Laut der Studie von CEF-Advisors nimmt die Anzahl der Term Fonds bei neuen Fonds zu.

Bei Black Rock ist denen oftmals zB an dem normalerweise 3 stelligen Ticker ein Z angehangen. BME - BMEZ ( Term ) oder BST - BSTZ ( Term ). Bei BCAT passt das aber schon wieder nicht.

 

Wie gesagt FCO wird zZ mit einem deutlichen Premium gehandelt, also für Neukäufe eher ein ungünstiger Zeitpunkt. Ob das Premium allerdings nochmal auf Null geht bezweifle ich. Bei + 5 % - + 7 % würde ich selbst nachkaufen

FMO hat einen ordentlichen Discount und eine entsprechende Risikoprämie von zZ 16 % pa Ausschüttung. 

 

Mein Portfolio enthält zZ ca 75 % CEFs. Der Rest verteilt sich auf aktive Fonds, Preferred Shares, Aktien und Bonds. Die Allokation kann man damit als offensiv bezeichnen. Die gewichtete Ausschüttung der CEFs liegt bei ca 13,xx % pa . 

 

Die 10 % Portfolioanteil CEFs halte ich persönlich für extrem wenig, die 30 % passen schon eher in ein konservatives Portfolio. Letztlich muss das aber jeder nach seinem Risikoprofil und Präferenzen selbst bestimmen wie hoch der Anteil der verschiedenen Assetklassen ist. 

 

Ich bevorzuge eben nicht nur Buchgewinne, sondern will mit meinem Invest einen ordentlichen TR erzielen von dem ich  auch „etwas habe“. Im englischen nennt sich das dann Income Investor.

Es gibt eben immer unterschiedliche Phasen in einem Investorenleben, die Zeit Vermögen aufzubauen und die Zeit von seinem Vermögen zu leben ohne es aufzubrauchen.

In der letzteren Phase befinde ich mich. Ja so alt bin ich schon 

 

 

 

 

Danke für die Info, @Life_in_the_sun, da macht ein großer Anteil an Income-Produkten wie CEFs Sinn. Wenn man mit Dips wie bspw. im März dieses Jahres leben kann und diese als Kaufgelegenheit sieht, umso besser.

Ich werde dem Thema CEFs auf jeden Fall weiter folgen und freue mich auf zukünftige Ideen/Austausch hier. 

[Life_in_the_sun]

Im Preferred Shares Thread gab es gestern eine Diskussion zum Thema ob, welche und wenn ja, Einzeltitel, ETFs oder ggf CEFs.

 

Der in der Diskussion von @Andreas R. (empfohlene) vorgestellte ETF von Invesco ist sicherlich eine Möglichkeit in Preferred Shares zu investieren. Der ETF bietet 4 % Ausschüttungsrendite, allerdings ist der Index ist nmM mit 2/3 Bankenexpusure nicht wirklich breit diversifiziert. Fazit für mich: kann man in der $ Tranche machen, die Erwartungshaltung in Richtung Rendite sollte aber nicht zu hoch sein. 

 

Zum Thema CEFs und Preferred Shares. Cefconnect listet 17 CEFs die in oder vorwiegend in Preferreds investieren. Sieht man sich die Fonds an, stellt man fest, das 14 Fonds nur einen Anteil von ca 50 % Preferreds haben. Der Rest sind dann Bonds oder auch Convertibles.

Die verbliebenen 3 Fonds HPS, HPF und HPI sind allesamt von der Fondsgesellschaft John Hancock und haben immerhin einen Anteil von ca 75 % an Preferreds. Der Rest verteilt sich wiederum auf Bonds und Convertibles. Das Rating der Bonds reicht von A - BBB mit einem Anteil von ca 90,5 % und 8,26 % NR. 

Die Anzahl der Positionen in den Fonds beträgt jeweils ca 120.

HPS bietet knapp 8 % pa Ausschüttungsrendite, die anderen beiden HPF und HPI etwas über 8 % . Der Discount zum NAV beträgt zwischen 4 % und 5,79 %. 

Die Fonds haben ihre alten Höchststände von Anfang 2020 noch nicht wieder erreicht und bieten daher im Bestcase neben dem Kupon noch Potenzial für entsprechende Kurssteigerungen.

Für einen schnellen Überblick:

https://www.cefconnect.com/fund/HPF?view=fund

https://www.cefconnect.com/fund/HPS?view=fund

https://www.cefconnect.com/fund/HPI?view=fund

Einzelheiten findet man auf der Seite https://www.jhinvestments.com

 

Zusammenfassend läßt sich feststellen, dass Preferreds eine Diversifikation und ggf eine laufende Einnahmequelle des Portfolios bedeuten.

Ob man jetzt mit ETFs, Fonds oder CEFs investiert hängt im wesentlichen von der persönlichen Präferenz ab. Fehlen sollten sie mMn in keinem Portfolio.

 

 

Disclaimer: keine Anlageempfehlung. Bin selber in HPS investiert.

 

 

 

 

 

 

 

 

[Sascha1982]

Bevor ich mich durch unzählig weitere PDFs kämpfe - warum schüttet OCCI eigentlich momentan nicht die volle Dividende aus sondern bietet nur neue Anteile an bzw. den Split aus 80/20 ? Wie lange soll das so gehen? Ich habe da auf die Schnelle nichts gefunden.

[Life_in_the_sun]

vor 50 Minuten von Sascha1982:

Bevor ich mich durch unzählig weitere PDFs kämpfe - warum schüttet OCCI eigentlich momentan nicht die volle Dividende aus sondern bietet nur neue Anteile an bzw. den Split aus 80/20 ? Wie lange soll das so gehen? Ich habe da auf die Schnelle nichts gefunden.

Damit ich hier nicht lange schreiben muss und Du denkst das ich mir etwas „aus den Fingern“ sauge hier das Statement von OFS vom 27.05.2020:

 

Management believes that the cash and stock distribution rate, which is equivalent to the quarterly rate paid by the Company for the quarter ended April 30, 2020, will allow the Company to strengthen its balance sheet and to be in position to capitalize on potential future investment opportunities. Management believes its commitment to strong, long-term performance is aligned with the interests of OFS Capital Management, LLC, our investment advisor who, together with other insiders, own approximately 15.26% of the Company’s common stock.

 

Sicherlich als Folge des Crashs im Frühjahr 2020. Wie lange das so weitergeführt wird kann ich nicht sagen. OFS sagt dazu zZ auch nichts. 

 

OFS Credit Company Declares Common and Preferred Stock Distributions.pdf

[Life_in_the_sun]

Update Oxford Lane Capital

OXLC ISIN US6915431026

 

Aktuelle Meldung von OXLC zum NAV per 31.12.2020

 

Net asset value (“NAV”) per share as of December 31, 2020 stood at $5.44, compared with a NAV per share on September 30, 2020 of $3.88.

 

Schlusskurs gestern $ 6,56

 

https://ir.oxfordlanecapital.com 

[Life_in_the_sun]

Update Oxford Lane Capital

Ticker OXLC 

ISIN US6915431026

 

Oxford Lane Capital Corp. Provides January Net Asset Value Update

Management’s unaudited estimate of the range of the NAV per share of our common stock as of January 31, 2021 is between $5.84 and $5.94.

https://ir.oxfordlanecapital.com

 

Damit hat der NAV innerhalb eines Monats um gut 8 % zugelegt. Der Preis hat entsprechend in dieser Woche auch reagiert. Vorbörslich heute $ 6,92 und somit eine Rendite von 

11,8x % pa. 

 

Ich hatte am 4.08.2020 August einen Beitrag zu OXLC gepostet. In mehreren Analystenempfehlungen/Einschätzungen wurde OXLC seinerzeit, mit einem Kurs von $ 4,25 damals zum Kauf mit einem Kursziel von $ 10 empfohlen. Wer also seinerzeit gekauft hat, hat in 6 Monaten mehr als > 60 % Kurssteigerung erzielt . Dazu kommen dann noch Ausschüttungen in Höhe von $ 0,40 für 6 Monate. 

Auf der Jagt nach Yield wird OXLC zZ mit einem deutlichen Premium gehandelt. Fakt ist, CLOs erholen sich mit einer weiterer wirtschaftlicher Erholung und wachsendem Vertrauen der Märkte  deutlich von ihren Tiefs. Ob und wann $ 10 erreicht werden kann jedoch niemand abschätzen. Mittelfristig, für die nächsten 6 Monate, halte ich ein Kursziel von $ 8 für realistisch. 

Ein Einstieg zum jetzigen Zeitpunkt ist nmM nur für langfristige Investoren mit entsprechendem Risikoprofil geeignet. 

 

 

 

 

[Sascha1982]

Ich habe mich mal ein wenig bei den CEFs im Bereich Bonds umgesehen und bin auf folgende Produkte gestoßen:

PIMCO Dynamic Income Fund (PDI) und PIMCO Dynamic Credit Income Fund (PCI)

Soweit ich das überblicken konnte, ergänzen die beiden Produkte sich ganz gut. Es wird monatlich ausgeschüttet und die Ausschüttungen bewegen sich bei rund 10%. PCI schüttet hin und wieder minimales ROC aus - ist meiner Meinung nach aber zu vernachlässigen. Premium ist nicht ganz ohne - dennoch würde ich von euch Profis (besonders von @Life_in_the_sun) gerne wissen, ob ihr die beiden CEFs für den Einstieg im Bereich Bonds empfehlen würdet. Ich selbst habe erstmal nichts negatives gefunden - bin aber (wie ihr wisst) auf dem Gebiet der CEFs absoluter Neuling.

[Life_in_the_sun]

vor 3 Stunden von Sascha1982:

Ich habe mich mal ein wenig bei den CEFs im Bereich Bonds umgesehen und bin auf folgende Produkte gestoßen:

PIMCO Dynamic Income Fund (PDI) und PIMCO Dynamic Credit Income Fund (PCI)

Soweit ich das überblicken konnte, ergänzen die beiden Produkte sich ganz gut. Es wird monatlich ausgeschüttet und die Ausschüttungen bewegen sich bei rund 10%. PCI schüttet hin und wieder minimales ROC aus - ist meiner Meinung nach aber zu vernachlässigen. Premium ist nicht ganz ohne - dennoch würde ich von euch Profis (besonders von @Life_in_the_sun) gerne wissen, ob ihr die beiden CEFs für den Einstieg im Bereich Bonds empfehlen würdet. Ich selbst habe erstmal nichts negatives gefunden - bin aber (wie ihr wisst) auf dem Gebiet der CEFs absoluter Neuling.

Zu Pimco und deren CEFs hatte ich im September einen Beitrag gepostet.

Seinerzeit war das Premium bei allen Fonds deutlich höher und die Coverage der Ausschüttung für Rentenfonds grottenschlecht.

https://www.pimco.com/handlers/displaydocument.ashx

Ich habe mir gerade mal die Daten per 31.12.2020 von Pimco zuschicken lassen.

Das geht über deren Webseite in 2 Minuten, UNII Report anklicken, Mailadresse eingeben fertig.

Die Ergebnisse sind nicht viel besser geworden.

https://www.pimco.com/handlers/displaydocument.ashx

So lag die Coverage bei PDI bei 76,56 % und bei PCI bei 65,2 %. Der Rest der Ausschüttung ist ROC.

Das ist bei Rentenfonds eine „rote Ampel“ und wird mittelfristig eine Kürzung der Ausschüttung zur Folge haben. 

 

Bei PIMCO/AGI hat nur noch der Name Glanz. Die Ergebnisse sind unterirdisch. 

 

PS: für den Fall das der link nicht funktioniert, habe ich ein Foto eingestellt

 

 

 

 

 

 

 

[Life_in_the_sun]

Moodys CLO Interest Analyse Januar 2021

 

Compilations - CLO-Interest-January-2021-Edition - 29Jan21.pdf

[Sascha1982]

@Life_in_the_sun Danke für den Screenshot. Die PIMCO-Seite lässt mich leider nicht an die Daten - aus irgendeinem Grund kann ich dort auf keinerlei Daten zugreifen. Mit dem ROC ist natürlich Mist. Da sind die Daten bei CEFConnect & Co. wieder fehlerhaft...

 

[Life_in_the_sun]

vor 8 Stunden von Life_in_the_sun:

Das geht über deren Webseite in 2 Minuten, UNII Report anklicken, Mailadresse eingeben fertig.

Das funktioniert eigentlich ohne Probleme !?

Du musst den Button mit dem Kästchen und Pfeil anklicken !!

 

vor 23 Minuten von Sascha1982:

Da sind die Daten bei CEFConnect & Co. wieder fehlerhaft...

So ist es. Gehe IMMER auf die Seiten der Emittenten! Alle anderen Seiten sind gut für einen ersten Überblick, aber eben selten für Details.

[Life_in_the_sun]

Update vom 9.02.2020

OCCI

ISIN US67111Q1076

 

OFS Credit Company Increases Common Stock Distribution......

CHICAGO--(BUSINESS WIRE)--Feb. 9, 2021-- OFS Credit Company (NASDAQ:OCCI) (“OFS Credit,” the “Company,” “we,” “us” or “our”), an investment company that primarily invests in collateralized loan obligation (“CLO”) equity and debt securities, today announced that its Board of Directors has declared a $0.53 per share quarterly distribution, an approximate 2% increase from the prior quarter, for common stockholders for the quarter ending April 30, 2021......

 

Schlusskurs nachbörslich $ 14,05 (+ 4,85 % )

Bei diesem Kurs ergibt sich eine Dividendenrendite von 15,08 % pa 

 

OFS%20Cre.pdf

[murmeltier]

vor 6 Stunden von Life_in_the_sun:

Update vom 9.02.2020

OCCI

ISIN US67111Q1076

 

OFS Credit Company Increases Common Stock Distribution......

CHICAGO--(BUSINESS WIRE)--Feb. 9, 2021-- OFS Credit Company (NASDAQ:OCCI) (“OFS Credit,” the “Company,” “we,” “us” or “our”), an investment company that primarily invests in collateralized loan obligation (“CLO”) equity and debt securities, today announced that its Board of Directors has declared a $0.53 per share quarterly distribution, an approximate 2% increase from the prior quarter, for common stockholders for the quarter ending April 30, 2021......

 

Schlusskurs nachbörslich $ 14,05 (+ 4,85 % )

Bei diesem Kurs ergibt sich eine Dividendenrendite von 15,08 % pa 

 

OFS%20Cre.pdf 19 kB · 1 Download

Laut cefconnect hat der OCCI jährliche Kosten von ca 13 % ? Stimmen diese Angaben? 

Management Fees: 2,71 %
Other Expenses: 6,80 %
Interest Expense: 4,13 %
Total: 13,65%

 

 

[Life_in_the_sun]

@murmeltier

Die Angaben stimmen. 

Die angegebene Dividendenrendite von 15,xx % pa ist NACH Kosten. Wie immer.

 

 

[Life_in_the_sun]

TOM ROSEEN
Head of Research Services Refinitiv Lipper

 

The Month in Closed-End Funds: Januar 2021

FMIR-US-CE-M-20210131-TR.pdf

[Life_in_the_sun]

SA 11.02.2020

Alpha Gen Capital

PIMCO CEF Suite Update: December 2020

 

 

https://seekingalpha.com/article/4403948-pimco-cef-suite-update-december-2020

 

 

 

[Sascha1982]

Ich wollte kurz ein Update geben: Das Thema CEF muss für mich erst einmal verschoben werden. Das erfordert doch deutlich mehr Einarbeitung als ich befürchtet habe. Besonders das Thema ROC ist für mich noch immer relativ undurchsichtig - und man muss scheinbar bei jedem CEF zum einen die Coverage Ratio ermitteln und zum anderen dann am besten noch schauen, ob das ROC auch "echtes" ROC ist oder aber (wie in einem weiter vorne verlinkten Artikel) nur als ROC ausgewiesen wird und gar keine echten Kapitalrückflüsse sind. Irgendwie ist eine Bilanz von Einzelaktien (für mich persönlich) einfacher zu überschauen... Ich hatte zum Einstieg eigentlich Interesse an GAB, USA, OXLC und CUBA gehabt - werde hier aber wohl noch intensiver schauen müssen. Daher habe ich zu diesem Zeitpunkt einen kleinen, freigewordenen 5-stelligen Betrag in BDCs investiert - bleibe aber weiter am Thema CEFs dran. Denn investieren möchte ich in diesem Bereich unbedingt - nur nicht einfach blind drauf los.

[Life_in_the_sun]

Artikel aus SA von Steve Bavaria

 

Sehr guter Artikel für Einsteiger die sich für das Thema CEFs als Assetklasse interessieren.

 

The Alchemy of Closed-End-Fonds Investing: Turning 6 & Yield into 9 % Distribution 

 

Feb. 14, 2021 1:51 PM ETAIO, ARDC, AVK...59 Comments57 Likes

Summary

Many investors are suspicious of closed-end funds' apparently magical ability to buy assets whose "natural" yield is, for example, 6%, and pay distributions of, say, 9%.

Is there some sort of alchemy at work here? Often when things seem "too good to be true," they are too good to be true.

Is this one of those cases, or is there some logical, credible explanation here? A real Rumpelstiltskin lurking in the background spinning straw into gold?

The fact is, the financial "alchemy" at work here is very real and totally credible; its name is not "Rumpelstiltskin" but rather "discounts" and "leverage".

Closed-end funds are a great vehicle for income investors, especially those of us who follow an Income Factory® strategy, where we rely on reinvesting and compounding high cash distributions to "create our own growth" rather than depending on "wishing, waiting and hoping" for the market to provide it for us via price appreciation.

The key features that make closed-end funds so attractive are:

Unlike traditional "open-end" mutual funds, closed-end funds (CEFs) are not subject to "runs on the fund" by shareholders redeeming their shares at par (i.e., net asset value) when certain asset classes are unpopular or under market pressure.

That makes CEFs an ideal vehicle for holding less liquid but often higher-yielding asset classes (like high yield bonds, senior secured loans, collateralized loan obligations (CLOs) and other alternative asset classes, convertible bonds and preferred stock, REITs, MLPs, etc.).

CEFs can utilize modest leverage (emphasize modest, since limited by the Investment Company Act of 1940) which allows them to borrow at low institutional borrowing rates typically unavailable to retail investors.

Investors who carefully time their purchases can often buy CEFs at discounts of 5-10% or more.

Taken together, these advantages often allow a closed-end fund investor to hold assets whose natural, "naked yield" if held directly or in a traditional open-end mutual fund might be, say, 5% or 6%, to collect 8% or 9% as a result of the fund's leverage and being able to purchase it at a discount.

Let's look at these two features in more detail.

Discounts (Think of Bed, Bath & Beyond, but with coupons that don't expire)

One unique feature of closed-end funds is that you can't redeem them at their net asset value when you want your cash back, but instead you have to sell them at their current market price, which may be above the fund's current NAV (i.e., at a premium), or below it (i.e., at a discount). This "closed end" feature protects investors from runs on the fund and makes CEFs ideal vehicles for holding complex, less liquid assets. It also means fund buyers that time their entry points can purchase their funds at a discount from their net asset value.

There is no clear consensus on exactly what drives particular closed-end funds to sell at a premium or a discount, but a number of factors are typically cited:

Distribution policies - whether a fund sells above or below average yields can drive premiums or discounts; especially investors' perceptions of whether the fund is actually "earning" its yield or is merely returning capital in a destructive way that erodes value over time.

Recent NAV and share price performance of a fund vis-a-vis its peers and the market in general.

Reputation of the fund family and fund manager, including the performance history of sibling funds. Funds from some highly regarded fund families, like PIMCO, seem to trade at a premium almost all the time.

Relative popularity of the fund's particular asset class or investment strategy at various market cycles.

Overall market trends, interest rate levels and macroeconomic conditions.

The overall illiquidity and idiosyncratic nature of the closed-end fund markets in general.

For income investors, discounts are a clear advantage, since by allowing us to buy a pool of assets at less than their aggregate market price, we end up with more assets working for us than we actually had to pay for.

This is a big deal. Think of a portfolio of $100,000 in corporate bonds, for example, that pay an average coupon of 6%. That's $6,000 per year in interest income. But suppose you could buy that portfolio for a 10% discount, at $90,000, you would still collect $6,000 of income (i.e., 6% of the par value of $100,000), but now it would represent a 6.7% yield on the discounted amount of $90,000 you actually paid. That 0.7% is like a "bonus yield" in that you are collecting more yield than you "deserve" to collect for the money you spent, given the amount of risk you are taking.

Why do I say that? Because you are getting paid a 6.7% yield, even though you are only taking a 6% level of risk.

Credit markets are all about getting paid to take risk. The risk of default (the issuer failing to pay you on time) and the risk of ultimate loss (how much you will actually lose when and if the issuer defaults). Most investors don't really think about these two credit risks, but they are very real, very inter-connected, and big factors in what yields various types of credit instruments pay. For example, strong corporations with high credit ratings have low risks of defaulting and can usually borrow unsecured and with few strings attached (i.e., few financial covenants and restrictions). But when one of these highly rated entities does occasionally default, creditors often collect little or nothing because they had so few protections to begin with (Think Enron). Meanwhile, lower-rated credits, whose banks know they have a higher risk of default, generally have to put up collateral and be tied up with restrictive covenants and early-warning trip-wires that provide bondholders and lenders with partial repayments and other forms of recourse to help ease the blow, if and when they default.

All of this is part of the due diligence, structuring and - especially - the pricing of the bonds, notes and loans that comprise the holdings of many of the closed-end funds we buy. Prices of credit instruments, expressed as yields and coupon rates, track very closely with the credit ratings and risks of the issuers and structures (secured, unsecured, senior, subordinated, etc.) of those instruments. As you would expect, highly rated triple-A, double-A and single-A companies might issue debt yielding in the low single digits (1% to 2%). Triple-B issuers, still investment grade but more likely to default than companies with an "A" in their rating, might pay 3%. As you move into the non-investment grade area, the double-Bs might have to pay 4 or 5%, while single-Bs and triple-Cs could be paying anywhere from 6-7% to the low double digits, depending on the perceived risk, the deal, the structure, the industry, etc.

Discounts, Yield and Risk

This means a 1% difference in yield may indicate a meaningful difference in risk, especially across an entire portfolio. That's why our closed-end fund discount can mean a lot to an income investor over time. Take our example up above, where we are getting paid 6.7% on a portfolio that was only designed to pay 6% to investors purchasing it at par. In general, a portfolio of issuers paying an average coupon rate of 6.7% would be a lower-rated, riskier, and more default-prone set of issuers than a portfolio of issuers paying an average rate of 6%. The yield differential reflects the fact that more of the 6.7% portfolio is expected to default than the 6% portfolio, and that investors in the 6.7% portfolio should expect slightly higher credit losses.

When we buy that fund at a discount, we are getting that lower-risk portfolio while getting paid as though we were holding the higher risk portfolio. The 0.7% differential may not seem like a lot at first glance, but if an investor manages to buy most of their closed-end funds at discounts, the small differential, that "bonus yield" repeated continually, can make a big impact on an investor's total income and wealth accumulation when compounded over many years.

Constant Discounts - Good or Bad?

Many investors will say, "Well, I'm glad I could buy at a discount, but now I want the price to close up that discount and approach par, so I can sell out at a gain." Many seem to share that feeling and somehow think their investment hasn't been successful if the discount continues indefinitely, as discounts on many funds often do. Several activist fund groups, like the sponsors of the Saba Closed-End Funds ETF (CEFS) and the Special Opportunities Fund (SPE), will take positions and employ aggressive shareholder tactics to encourage funds with big discounts to close the gap by buying up shares, or making tender offers to redeem discounted shares at or close to par, or other strategies.

That's great for the activist funds, but is it good for me, as an income investor? That depends on my investment goals. If I were a growth investor, with my goal to earn my total return through market appreciation, and income were a secondary consideration, then I might view discount prices as primarily an opportunity to get in at a lower-than-normal price and ride it back up when or if the discount narrows and the price returns to par (i.e., its NAV) or close to par.

But what if that never happens and the fund stays at a deep discount (8-10-12% or so) forever? Should I avoid the fund? Not necessarily. If the discount is an indicator of some fundamental flaw in the fund, like it fails to earn its distribution and the fund's price is continually eroding as a result of the destructive return of capital, well then, I'd want to avoid it. But if it seems healthy, has an attractive distribution and a total return that fully earns and supports it, holds an asset class that I like, and has an experienced fund sponsor and management team, then I would not let a permanent discount deter me.

As explained earlier, having more assets working for us than we had to pay for is a great long-term advantage. Not to mention getting continually paid for taking more risk than I'm actually taking. Being able to reinvest and constantly buy more of that same investment, getting more assets than we are paying for, is an additional advantage. It's like having a reusable coupon that we can use over and over again as we reinvest and build our portfolio over the years.

Now Let's Add Some Leverage to the Mix

Discounts aren't the only feature of closed-end funds that allows us to collect "unnaturally" higher yields. The other one is the ability of CEFs to use limited amounts of leverage to boost their yields and earnings. Under the 1940 Investment Act, closed-end funds can leverage their common equity in two ways. They can issue preferred stock for up to 100% of their net assets (NAV), and debt for up to 50% of their NAV.

Although some open-end mutual funds employ leverage strategies, typically they do not. Closed-end funds, however, routinely use leverage, with about 70% of all CEFs employing some form of it.

Let's see how employing leverage might impact a typical closed-end fund's capacity to generate additional distribution yield:

Assume a fund with a net asset value of $100 million invests all of it in high-yield bonds paying an average coupon of 7%. That's 7% times $100 million = $7,000,000 in interest income.

Assume it borrows 40% of its $100 million NAV, or $40 million, at a cost of 2%, and invests it at 7%. In other words, it earns the difference between its 2% cost of funds and 7%, or a net spread of 5%, on the borrowed $40 million. 5% times 40,000,000 = 2,000,000.

The net spread on the borrowed funds, the $2,000,000, is additional return for the shareholders.

So, the shareholders' return on their net asset value of $100 million is the original 7%, or $7 million, plus the additional 5% spread on $40 million, or $2 million, for a total return on the $100 million NAV of $9 million, or 9%.

Putting It All Together

By adding leverage, the fund brought its "yield on NAV" from 7% up to 9%. But supposed shareholders could buy that $100 million of shareholder NAV at a 10% discount.

Now you would be buying $100 million that was generating a yield of $9 million for a price of only $90 million. Your yield on the money you invested, after that 10% discount, would be: $9 million/90 million = 10%.

That's how leverage and discounts work together to raise the "natural" yield on a portfolio to a higher one. There are lots of moving parts that can affect the math one way or another:

Management fees may take 1% or more out of the net yield.

The natural yield may be higher in many asset classes, like CLOs and high yield bonds.

The borrowing cost may be even lower at times like this when interest rates are at generational lows.

Some Final Words

Readers know, from this article, from dozens of previous ones, and from my book The Income Factory that I'm a big fan of closed-end funds, for many of the reasons mentioned in this article. They are not an "asset class" themselves, but are a very flexible vehicle for holding many different types of assets. The model portfolios in my Inside the Income Factory service are all constructed of closed-end funds and the occasional ETF.

To give you an idea of what sort of investments I own and write about, here is a list of my top thirty holdings, so you'll see what funds or holdings I am most interested in and committed to at this point. Some of them are included in my model portfolios, while others are just individual holdings.

AllianzGI Artificial Intelligence & Technology Opportunities (AIO)

Ares Dynamic Credit Allocation Fund (ARDC)

Advent Claymore Convertible Securities & Income Fund (AVK)

BlackRock Enhanced Equity Dividend Trust (BDJ)

BlackRock Multi-Sector Income Trust (BIT)

John Hancock Financial Opportunity Fund (BTO)

iShares Select Dividend ETF (DVY)

Eagle Point Credit (ECC)

Eagle Point Income (EIC)

Eaton Vance Limited Duration Income Fund (EVV)

Eaton Vance Tax-Managed Global Diversified Equity Income Fund (EXG)

First Trust Floating Rate Income Fund II (FCT)

Cohen & Steers Closed End Opportunity Fund (FOF)

Clough Global Opportunities Fund (GLO)

John Hancock Tax-Advantaged Dividend Income Fund (HTD)

Nuveen Real Asset Income & Growth Fund (JRI)

KKR Income Opportunity Fund (KIO)

Kayne Anderson MLP/Midstream Investment (KYN)

Oxford Lane Capital (OXLC)

John Hancock Premium Dividend Fund (PDT)

Cohen & Steers REIT & Preferred Income Fund (RNP)

Cohen&Steers Quality Income Realty Fund (RQI)

Special Opportunities Fund (SPE)

Reaves Utility Income Fund (UTG)

Vanguard Energy ETF (VDE)

Vanguard High Dividend Yield ETF (VYM)

XAI Octagon Floating Rate & Alternative Income Term Trust (XFLT)

Disclosure: I am/we are long ALL THE FUNDS MENTIONED. I wrote this article myself, and it expresses my own opinions. I am not receiving compensation for it (other than from Seeking Alpha). I have no business relationship with any company whose stock is mentioned in this article.

 

https://seekingalpha.com/article/4406052-alchemy-of-closed-end-fund-investing-turning-6-yields-9-distributions

[Life_in_the_sun]

Update

OFS CREDIT CO. INC.

Ticker OCCI

ISIN US67111Q1076

 

OFS gibt den den aktuellen NAV zum 31.01.2021 mit $ 14,09 - $ 14,19 an. 

Schlusskurs gestern $ 13,76

 

Ausschüttungsrendite liegt damit bei 15,40 % pa 

 

 

OFS Credit Company Provides January 2021 Net Asset Value Update.pdf

[Life_in_the_sun]

 

Update

HERZFELD CARIBBEAN BASIN

Ticker CUBA

ISIN US42804T1060

 

The Herzfeld Caribbean Basin Fund, Inc has offered to purchase up to 306,683 shares of the outstanding shares of its common stock. 
The terms of the offer are as follows (subject to proration):
Tender shares for cash: purchase price is 97.5% of their net asset value per share as of the close of trading on the NASDAQ Capital Market on 

 

NAV per 17.02.2020  $ 6,76

Schlusskurs gestern $ 5,88

Tender Angebot        $ 6,59

 

Globalnewswire: https://www.morningstar.com/cefs/xnas/cuba/quote

 

[mic49]

Hallo Life_in_the_sun,

 

nimmst du das Angebot von CUBA an? Eigentlich hört sich das ja nett an. Den Discount zum NAV werden sie meiner Meinung bis Anfang März nicht aufholen. Meine Bank hat mir heute die Info zum Rückkauf geschickt.

 

Außerdem noch ein dickes Dankeschön für die Vorstellung + Infos der ganzen CEFs, das hat mein Interesse daran geweckt und ich habe mir die letzten Monate einen schönen Strauß zusammen gekauft.

 

Gruß

Mic

[Life_in_the_sun]

vor 1 Stunde von mic49:

Hallo Life_in_the_sun,

 

nimmst du das Angebot von CUBA an? Eigentlich hört sich das ja nett an. Den Discount zum NAV werden sie meiner Meinung bis Anfang März nicht aufholen. Meine Bank hat mir heute die Info zum Rückkauf geschickt.

 

Außerdem noch ein dickes Dankeschön für die Vorstellung + Infos der ganzen CEFs, das hat mein Interesse daran geweckt und ich habe mir die letzten Monate einen schönen Strauß zusammen gekauft.

 

Gruß

Mic

Willkommen im Thread.

 

Nein ich werde das Angebot nicht annehmen. Grund für mich ist, ich glaube die Erholung des Sektors ist noch nicht abgeschlossen und CUBA wird davon auch in der Zukunft deutlich profitieren.

Außerdem ist es ein pro rata Offering, sodaß man nicht weiß mit wievielen Stücken man dabei ist.

Bei meinem durchschnittlichen Einstandspreis von $ 4,03 ergibt sich eine Ausschüttungsrendite von zZ 16,xx % pa für mich. Ich gehe mal davon aus, dass die nächste Ausschüttung sich wieder an der MDP orientiert und der Betrag steigt. Wäre ja eigentlich schon beim letzten mal „fällig“ gewesen. 

 

Du kannst ja mal posten was Du so in Deinem Portfolio an CEFs mittlerweile hast und den Grund Deiner Auswahl.

Also wir/ich freuen uns von Dir zu hören. 

 

[Life_in_the_sun]

Stanford Chemist

CEF/ETF Income Laboratory

Artikel aus SA vom 19.02.2021

 

Closed-End-Funds can be a fit for any Investor

https://seekingalpha.com

 

Guter Artikel für Einsteiger in das Thema CEFs

 

[Life_in_the_sun]

TOM ROSEEN
Head of Research Services Refinitiv Lipper

 

The Month in Closed-End Funds: Februar 2021

FMIR-US-CE-M-20210228-TR.pdf

[Life_in_the_sun]

Update Oxford Lane Capital

Ticker OXLC 

ISIN US6915431026

 

Management’s unaudited estimate of the range of the NAV per share of our common stock as of February 28, 2021 is between $5.94 and $6.04. 

 

https://ir.oxfordlanecapital.com/news-market-data/press-releases/news-details/2021/Oxford-Lane-Capital-Corp.-Provides-February-Net-Asset-Value-Update/default.asp

 

Schlusskurs gestern $ 6,53